Субординированные облигации простыми словами

Считается, что инвестиции в облигации — это практически безрисковое  вложение денег. Сам долговой рынок относится к классу консервативного инвестирования. И инвесторы, охотно покупают облигации, по причине более высокой доходности по сравнению с банковскими депозитами.

Логика в этом есть. Например, если сравнить процентные ставки по вкладам и доходность облигаций этого же банка, то «выгодность» вторых будет выше. Процентная ставка по купонам облигаций всегда находится на более высоком уровне.

Но есть класс активов, несущих в себе повышенные риски для инвесторов. Речь идет о субординированных облигациях.

субординированные облигации простым языком

Что такое субординированные облигации?

Субординированные облигации (суборды, младшие, второстепенные или подчиненные) класс облигаций, выпускаемых компаниями, чаще всего банками.

Главная особенность этих бумаг в повышенном доходе, по сравнению с аналогичными обычными бумагами. Но и высоком риске.

Простыми словами субординированные облигации являются более рискованным видом займа.

Почему?

При возникновении финансовых проблем у банка владельцы бумаг получают выплаты практически в последнюю очередь.

Например, при банкротстве банка, средства выплачиваются сначала вкладчикам, потом держателям обычных облигаций. Ну а потом дело доходит до субордов.

Проблема  в том, что к этому времени, цена на них может упасть в несколько раз, вплоть до копеек. А количество выпущенных субородов может быть в разы выше всех других выпущенных бумаг банком.

Все деньги уйдут на первоочередные выплаты. Ну а все что останется, направят на субординированные облигации.

Получается, что шансов на их погашение у инвесторов практически нет.

Банкротство - очередность выплат

Кстати, аннулирование субординированных облигаций возможно даже и при отсутствии банкротства эмитента. При возникновении определенного рода финансовых проблем у организации, например в случае снижения норматива достаточности собственных средств (капитала) кредитной организации ниже уровня, определенного нормативным актом Банка России, суборды могут быть просто списаны. И владельцы останутся ни с чем. Все эти действия закреплены законодательно.

По субординированным облигациям может не выплачиваться купон, если нормативы банка приближаются к критическим.

Для чего их выпускают

Основная цель — это привлечение новых денег в компанию для вливания в бизнес.

У банка есть несколько вариантов получить средства:

  1. Дополнительный выпуск акций и размещение его на бирже. Но здесь есть риск сильного размытия капитала у основных акционеров. И как следствие снижение доли пакета.
  2. Размещение обычных облигаций. А по простому, привлечение денег в долг. С уплатой процентов по купонному доходу. Но иногда выпустить облигации сложно из-за высокой перекредитованности компании.

К выпуску  субордов ЦБ относится вполне лояльно и запустить продажу субординированных облигаций намного проще. И главное быстрее.

Субординированные облигации выпускаются на срок не менее 5 лет. Чаще от 10 лет. Встречаются также бессрочные или вечные облигации, то есть без срока погашения.

Владельцы получают ежегодные фиксированные выплаты.

Чем интересны и опасны для инвесторов?

Покупать бумаги или нет, каждый инвестор должен решить для себя сам.

С одной стороны мы имеем повышенные риски.

Если дело дойдет до банкротства, то есть вероятность, что ни с чем могут остаться не только владельцы субордов, но обычных облигаций. Поэтому риски потерь, если не одинаковые, то находятся примерно на одном уровне. По крайней мере ниже, чем у владельцев акций, которые имеют право на выплаты в последнюю очередь.

Но, в тоже время суборды будут интересны своей повышенной доходностью. Процентная ставка по ним как правило на несколько процентов выше обычных бумаг.

Но бумаги бумагам рознь. В первую очередь конечно нужно обратить внимание на эмитента. А именно на его рейтинг надежности.

Крупнейшие банки, такие как Сбербанк, ВТБ имеет довольно низкую вероятность возникновения финансовых проблем. И в тоже время предлагают суборды с более высокой доходностью. По сравнению с обычными облигациями.

Получается, что покупка субординированных облигаций крупнейших банков страны (особенно с государственным участием) вознаграждает инвестора более высокой доходностью, при сохранении уровня риска на приемлемом уровне. Можно считать надежность субординированных облигаций Сбербанка чуть-чуть ниже надежности ОФЗ. Но в тоже время, выше, чем по обыкновенным корпоративным облигациям средних банков.

Для примера, субординированные облигации Тинькофф и Альфа-банк дают доходность более 9% годовых. В долларах. Это намного выше, чем может предложить любой российских банк по валютным вкладам.

Выпущенные несколько лет назад суборды ВТБ и Газпромбанка, являющиеся кстати бессрочными, благополучно пережили неспокойные кризисные годы 2014-2015. И продолжают выплачивать своим владельцам установленный купонный доход 9-9,5%. Доходность в долларах. И в данный момент торгуются выше номинала.

Другой пример. Санация банков «Открытие», Бинбанка и «Промсвязьбанка» привела к резкому падению рыночной стоимости обращающихся облигаций. И заставила «поседеть» многих инвесторов вложивших серьезные суммы.

Позже банкиры простили всем свои долги. Просто списали свои субординированные облигации:

  • Промсвязьбанк — $1 млрд.
  • Открытие — $1,7 млрд.
  • Бинбанк — «всего» на  $226 миллионов.

Инвесторы рассчитывали на годовой доход в 7-9% валюте. А получили … а ничего не получили.

Важно. Какими бы надежными не выглядели бумаги эмитента, не стоит гнаться за повышенной прибылью и инвестировать весь капитал в субординированные облигации. По правилам диверсификации, выделите только определенную часть направляемых средств на покупку субордов. А остальное вложите в другие активы.

Субординированные облигации - список

Подпишись на рассылку лучших статей блога

Логотип telegramЗа обновлениями в этой и других статьях теперь можно следить на Telegram-канале: @vsedengy.
Оцените статью
Поделиться с друзьями
">
Записки инвестора
Добавить комментарий

  1. Евгений

    А как различить по индексу субординированые от простых?

    Ответить
  2. Владимир

    к нам это не относится:
    «Цитата:
    С 01.01.2019 Облигации субординированного облигационного займа являются ценными бумагами, предназначенными для квалифицированных инвесторов. Номинальная стоимость одной облигации субординированного облигационного займа не может быть менее десяти миллионов рублей»

    Ответить
  3. Алексей

    Спасибо за информацию, очень доступно и понятно

    Ответить