Золотые облигации Селигдара — стоит ли их покупать?

Ни российский фондовый рынок выходит новый инструмент - Облигации, стоимость которых привязана к цене золота. Номинал одной облигации будет равен 1 грамму золота по курсу ЦБ.  Кроме этого по золотой облигации платится купон - 5,5% годовых. Выплаты ежеквартально. Срок обращения облигаций - 5 лет. Оферта не предусмотрена.

В итоге в одном инструменте мы получаем три разных актива: долговой, валютный и товарный.

Что это дает инвестору? Тройную возможность получить:

• фиксированную доходность в виде купона;
• защиту от инфляции - считается, что золото выполняет эту функцию;
• возможность заработать - как на росте золота, так и курса доллара.

Красота! Думаю, это и так большинству понятно. Я бы хотел поговорить о возможных рисках золотых облигаций.

Снижение цен на золото

Возможно на длительных сроках, исчисляемых десятилетиями, котировки золота растут. Но на более коротких отрезках, курс золота может серьезно просаживаться. И даже купонный доход может не защитить от возможных потерь. Само по себе золото является одним из самых волатильных классических активов (криптовалюты в расчет не берем). Учитывая, что сейчас цены на драг. металлы находятся на максимуме - вход в золотые инвестиции на текущих уровнях может быть не слишком удачный. Хотя не факт.

 

Возможно, тем кто рассматривает покупку золотых облигаций, как альтернативу обычному золоту - этот фактор не страшен. Все равно бы держал золото в портфеле много лет. А тут еще и дополнительный доход будет. Условно за 18 лет, при ставке купона 5,5% - количество золота в портфеле удвоится. Лепота.

В этом плане согласен. Но тогда нужно учитывать другой фактор риска.

Риск эмитента

Покупка золотых облигаций не равно инвестированию в золото. Это два разных актива. Несмотря на привязку номинала облигации к курсу золоту - по факту мы инвестируем в долговые бумаги.  Или даем в долг эмитенту, выпустившего эти бумаги.

А кто у нас эмитент? Селигдар - компания малой капитализации (small cap). В индексе Мосбиржи "Металлы и Добыча" Селигдар по капитализации находится на последнем месте. Для сравнения, он меньше Полюса, другого золотодобытчика,  в 26 раз! А по капитализации среди всех компаний на 95 месте!

А это повышенные риски дефолта.

И хотя кредитный рейтинг у компании хороший.

 

И рентабельность капитала отличная. Как и большинство других показателей.

Но мне как-то страшно вкладывать существенные доли капитала в одну компанию.  Сегодня у нее все хорошо, а через год-два-три будет все плохо. И привет дефолт. Кстати, чистый долг компании за последние 3 года вырос в 2 раза!

Для справки.
На 477% или почти в 6 раз выросло число дефолтов по облигациям на Мосбирже в 2022 году. Их было 127. Еще 46 дефолтов случилось с начала этого года (на апрель 2023). Что уже в 2,5 раза больше, чем за весь 2021 год.

Небольшие выводы

Сам инструмент безусловно интересный. Но с некоторыми оговорками и условиями.

Кому подойдут золотые облигации?

1. Инвесторам, которые верят в золото и планируют держать его в портфеле.
2. Хотят разнообразить состав своего портфеля новым инструментом на небольшую сумму (с учетом риска отдельного эмитента).

Как оценить "правильный" размер этой небольшой суммы. Я бы посмотрел на обычные классические облигации Селигдара, которые обращаются на бирже. Кстати - это единственный выпуск долговых бумаг компании: Селигдар 001Р-01 (RU000A105CS1)

На картинке ниже, данные по облигациям Селигдара с сайта Доход.ру. Обратите внимание во сколько оценил сервис качество эмитента (или устойчивость бизнес-модели). Рейтинг = 4.2 (по шкале от 1 до 10).

Для сравнения по качеству эмитента облигации:

• Сбера имеют рейтинг 7,6
• Полюс - 7,7
• Алроса - 7,4
• Роснефть - 6
• Северсталь - 7,5

Готовы ли вы купить классические бумаги Селигдара? И на какую долю от портфеля?

Если да, то примерно на эту же сумму, можно прикупить золотых облигаций Селигдара.

Естественно это было мое субъективное мнение, которое не является инвест. рекомендацией. )))

P.S. 

Я возможно возьму себе на пробу несколько золотых облигаций. Но только после размещения на вторичном рынке.

Сколько? Облигациями Селигдара думаю заместить десятую часть золота в моем портфеле. Не более.

Золото в моем портфеле занимает долю в 5% (я покупаю золото через GLDRUB на бирже). Следовательно, я готов выделить на покупку золотых облигаций не больше 0,5% от всего капитала.

Если другие золотодобытчики последуют примеру Селигдара, в частности Полюс, однозначно увеличу долю золотых облигаций в своем портфеле. Сам инструмент шикарен. Но я пока не готов рисковать, вкладывая значительные суммы в одного эмитента. Сразу вспоминается печальный опыт Петропавловска, Лензолота и частично Полиметалла.

Планируете покупать золотые облигации? На какую сумму / долю от портфеля?