Обзор БПИФ ESGR от РСХБ | Стратегия EGS: ответственное инвестирование или обычный хайп?

29 июня 2020 года Московская биржа начала торги паями биржевого паевого инвестиционного фонда (БПИФ) рыночных финансовых инструментов «РСХБ – Индекс МосБиржи – РСПП Вектор устойчивого развития, полной доходности, брутто» под управлением ООО «РСХБ Управление Активами». Тикер на бирже – ESGR.

Это первый в России БПИФ, созданный на индекс устойчивого развития, рассчитываемый Московской биржей и Российским союзом промышленников и предпринимателей (РСПП).

Индекс «Индекс МосБиржи – РСПП Вектор устойчивого развития» ежедневно рассчитывается биржей. В базу расчета индекса входят акции с лучшей динамикой показателей в сфере устойчивого развития и корпоративной социальной ответственности и на основе ежегодного анализа, проводимого РСПП.

Простыми словами, БПИФ ESGR от РСХБ инвестируют в компании с высокими показателями ESG. Иногда говорят — ответственное инвестирование.

Что такое ESG?

ESG (Экология, Социальная ответственность, Управление) — принципы развития компании, основанные на защите экологии, добросовестном отношении с сотрудниками и клиентами и правильном корпоративном управлении. Это особый принцип инвестирования в ценные бумаги эмитентов, которые вносят вклад в развитие общества (ответственное инвестирование).

ESG - 3 кита ответственного инвестирования

Тема ответственного инвестирования очень популярна на Западе. Инвестиции в компании с высоким ESG рейтингом прирастают на треть каждые два года (по данным с 2014 по 2018 гг.).

Около половины от всех управляемых активов в Европе относят к активам ответственного инвестирования

Важно отметить, что наиболее часто используемая стратегия ответственного инвестирования – стратегия исключения. Примером здесь может быть исключение из портфелей активов, связанных в том числе с добычей полезных ископаемых, игровым бизнесом, производством табака и алкоголя. В 2018 году уже 985 институциональных инвесторов из 37 стран исключили из своих портфелей активы на сумму $6,24 трлн (рост 25% по сравнению с 2016 г.).

EGS продажа активов загрязняющих планету

Комиссии БПИФ ESGR

Именно по такому пути и пошел БПИФ ESGR от РСХБ. В целом сама идея мне очень нравится. И за такую красоту управляющая компания хочет «всего» около 2% в год.

Суммарные комиссии фонда ESGR  — 1.95% в год.

  • вознаграждение УК — 0,8%;
  • депозитарий — 0,65%;
  • прочие расходы — 0,5%.

В целом достаточно дорого. Учитывая, что средний размер расходов на фонды российских акций в 2 раза ниже. Диапазон комиссий фондов на индекс Мосбиржи составляет — 0.78-1%.

Рекомендую: Реальные комиссии ETF и БПИФ на Московской бирже.

Что внутри фонда?

В презентации РСХБ прописаны доли отраслей входящих в БПИФ ESGR. По сравнению с индексом Мосбиржи — доля нефтегазового сектора снижена более чем в 2 раза. Но взамен увеличен сектор металлургии и горнодобычи.

БПИФ EGSR - отрасли
Доля секторов в БПИФ ESGR от РСХБ — Управление активами

Сам БПИФ ESGR не раскрывает какие компании находятся в портфеле. На сайте УК описано, что фонд отслеживает «Индекс МосБиржи – РСПП Вектор устойчивого развития».

Идем на сайт Мосбиржи в раздел индексы. И находим исходный индекс РСПП полной доходности (тикер MRSVT) — ссылка здесь.

Нашел данные на начало 2020 года. По идее веса и состав индекса хотя пересматриваются ежеквартально, кардинальных изменений обычно не происходит.

Как видим, в составе индекса (и соответственно фонда ESGR) — 21 компания. В индексе Мосбиржи — 38 компаний.

Веса распределены примерно равномерно. Без сильного перекоса в сторону небольшого меньшинства. Как в индексе Мосбиржи, где всего на 3 компании (Газпром, Лукойл и Сбербанк) приходится 40% веса индекса.

Для наглядности красным добавил веса некоторых компании в классическом индексе Мосбиржи.

БПИФ EGSR - список акций компаний
Состав и веса компаний индекса РСПП и БПИФ ESGR

Позабавило выделение больших долей в индексе «супер экологичным компаниям России» — Норникель (7,2% — самый большой вес в индексе), ММК (4,5%), НЛМК (5%). По экологическим рейтингам — города, где находится основное предприятие, стабильно входят в десятку самых загрязненных городов России.

По данным 2019 года — рейтинг самых грязных городов:

  • 6 место — Липецк (НЛМК);
  • 3 место — Магнитогорск (ММК);
  • 1 место — Норникель (Норильск).

Историческая доходность

В презентации РСХБ показана историческая доходность индекса РСПП — вектор устойчивого развития. По сравнению с индексом MSCI Russia.

Результат налицо. Индекс компаний с высоким ESG рейтингом обгоняет по доходности другой индекс.

Доходность EGSR

Но меня смутило сравнение с международным индексом MSCI. Мало кто может напрямую инвестировать именно в индекс MSCI Russia (покупка ETF через зарубежного брокера). Да и смысла для россиян в этом нет (теряются налоговые льготы). Зачем это делать (и сравнивать доходность), когда есть простой и доступный индекс Мосбиржи. И много фондов (ETF и БПИФ) ориентированных именно на инвестиции в отечественный индекс.

Нужно знать! Индексы Мосбиржи и MSCI Russia различаются по составу и весу компаний.


Сделал сравнение индексов полной доходности (с реинвестирование дивидендов): Мосбиржи и индекса устойчивого развития РСПП. Доступны только данные с начала 2018 года.

На графике ниже:

  • MCFTR — индекс Мосбиржи полной доходности;
  • MRSVT — индекс РСПП полной доходности.

ИНдекс Мосбиржи и EGSR

Как видно из графика, индексы двигаются очень похоже. За 2,5 года разница в доходности составила всего 1,7% (накопленная доходность 53,8% против 52,1%) в пользу индекса РСПП.

Но не забываем про более высокую комиссию фонда ESGR (2% против 1% у обычных фондов). Превышение в расходах на 1% в год за искомый период съедает все преимущества. И по факту (с учетом комиссий) фонд ESGR отстал бы от фондов, инвестирующих в обычный индекс Мосбиржи.

Резюмируя

Фонд ESGR от РСХБ пытается привлечь инвесторов новым трендом ESG. Уже несколько лет популярным на Западе и набирающим обороты. Сама идея ответственного инвестирования лично мне очень близка. И возможно я бы вложился даже в этот фонд, если бы не несколько факторов.

  1. Высокие комиссии. Платить в 2 раза больше? За что? Это обычный индексный фонд. Не нужна толпа аналитиков и управляющих. Просто покупай акции в нужных пропорциях (в соответствии с индексом РСПП).
  2. Странный состав индекса. По сути две трети — это как раз отрасли с наибольшим влиянием на экологию. С высокой долей в индексе отдельных компаний из этих секторов. Да, вес многих компаний понижен (по сравнению с основным индексом Мосбиржи), но в тоже время другие компании получили большие доли.

Немного про ESG рейтинг компаний

Напоследок. Кому интересно, на сайте (MSCI.com) можно узнать ESG рейтинг каждой компании. Российские там тоже есть (не все, но большинство). Рейтинг от ААА (ТОП) до ССС (дно).

Для примера:

  • Microsoft имеет максимальный рейтинг — ААА.
  • Coca-Cola — АА;
  • Visa — А;
  • EXXON MOBIL — BBB;
  • BANK OF AMERICA — BB.

Какой рейтинг у российских компаний?

Газпром — BBB;

Сбербанк, Татнефть — BB;

Норильский никель, ММК,  Роснефть — B (предпоследний место в рейтинге)

Северсталь — CCC (дно).

По международной классификации, компании в составе фонда ESGR, имеют рейтинг ESG ниже среднего.

Отдельно удивил меня рейтинг Полюс Золото — А.  Стабильно повышается каждый год.

 

Полюс Золото - ESG

 

Подпишись на рассылку лучших статей блога

Логотип telegramЗа обновлениями в этой и других статьях теперь можно следить на Telegram-канале: @vsedengy.
Оцените статью
Поделиться с друзьями
Записки инвестора
Добавить комментарий

  1. АндрейТ

    Спасибо!
    Статья интересная, а БПИФ нет))

    Ответить