Обзор фонда на юани SBCN — 5 факторов, на которые нужно обратить внимание перед покупкой

На Московской бирже торгуется фонд в юанях SBCN. Стоит ли в него инвестировать? Какие у фонда плюсы и минусы. На какие факторы стоит обратить внимание? Какие есть альтернативы для инвестора?

Итак, поехали!

Основные условия SBCN

Название - Фонд Сберегательный в юанях.

Провайдер - Управляющая компания "Первая"

Тикер - SBCN.

ISIN : RU000A105PU9.

Комиссия - 0,7% в год.

Старт торгов на бирже - 23 января 2023.

Цена пая на старте - 10 рублей (может торговаться в юанях, зависит от брокера).

Доступно для неквалов.

Можно покупать на ИИС.

Стратегия инвестирования.

Биржевой фонд «Первая — Фонд Сберегательный в юанях» (SBCN) инвестирует в инструменты денежного рынка с расчетами в юанях и в облигации российских компаний, номинированные в юанях.

5 факторов, на которые нужно обратить внимание

Дальше мы разберем, на что нужно обратить внимание перед покупкой фонда.

Потенциальная доходность

Ориентиром по доходности (бенчмарком) для фонда является индикатор RUSFARCNY (Russian Secured Funding Average Rate CNY), рассчитываемый Мосбиржей. Вернее не так, УК SBCN ставит цель показать доходность не ниже RUSFARCNY.

Что за зверь такой RUSFARCNY?

Простыми словами RUSFARCNY - это фактически стоимость денег (юаней) на рынке РФ.

Сам индикатор появился летом 2022 года. Перед покупкой фонда на юань, мы можем глянуть текущее значение индекса, чтобы прикинуть на какую доходность можно рассчитывать (ссылка).

Что мы видим? С момента запуска и до середины декабря значение RUSFARCNY не превышало 1% годовых. После декабрьского и январского всплеска доходности, доходившего до 7%, доходность вновь опустилась ниже 1% годовых.

1% годовых! Ну такой себе ориентир для УК по доходности фонда SBCN.

Активное управление и неизвестный состав

Внутри фонда намешаны разные активы: инструменты денежного рынка, облигации, денежные средства. Состав фонда может меняться в зависимости от текущей ситуации на рынках, макро и микро экономических условий, фазы луны, времени года и много других умных слов прописанных в правилах доверительного управления, которые обосновывают почему может быть так или иначе.

Что нам нужно знать?

Состав фонда может постоянно меняться. Сегодня, когда вы купили фонд, в нем преимущественно облигации, через неделю-месяц, управляющий может все продать и вложиться в просто юани. И очень сложно сразу сказать, что в каждый конкретный момент находится внутри фонда. Чем именно ты владеешь?

Кстати на момент написания статьи, на официальной странице УК Первой (данные обновляются раз в месяц), посвященной БПИФ SBCN, написано, что львиная часть денег (84,3%) вложена в инструменты денежного рынка. А сколько они приносят, мы выяснили выше.

 

Соотношение комиссий и доходности

Комиссия за управление БПИФ SBCN - 0,7% в год. По мне это высоковато, учитывая невысокую потенциальную доходность фонда. Я бы еще понял, если подобная комса была в фондах на акции, которые могут давать в разы большую доходность: к примеру от 10% годовых. В этом случае не так жалко отдавать подобную комиссию за управление.

Но ребята, блин, хотят 0,7% за консервативный инструмент. Сейчас RUSFARCNY показывает значение 0,53%. Комиссия может сожрать все будущую доходность.

Ну есть же облигации? Фонд SBCN может инвестировать в них, таким образом повысить потенциальную доходность.

Ок. Давайте посмотрим какую доходность могут дать облигации номинированные в юанях. Как это сделать?

Идем на сайт "Доход", на страницу с облигациями.  В поле "Валюта" выставляем Юани. И вуа-ля. Перед нами список юаневых облигаций торгующихся на Московской бирже.

 

Доходность варьируется от 3,2 до 4% годовых. Но почти у половины, низкая ликвидность. И для фонда они точно не подойдут. Купить (а потом продать) по справедливой цене на большие суммы фонд точно не сможет. Это может сильно ограничивать фонд в наращивание позиции в облигациях.

Учитывая все вышесказанное, смею предположить (но это не точно), что на комиссии за управление фондом может легко уходить 25-50% всей потенциальной прибыли.

Налоги и валютная переоценка

Помимо комиссии за управление, инвестор будет нести расходы на налоги. 13% с прибыли никто не отменял. Я не знаю, имеет ли фонд льготы на купонный доход (платит или не платит?). Но то, что при продаже инвестор может попасть на хорошие налоги из-за валютной переоценки - факт.

---

Почему опасно валютная переоценка? 

На руках есть некая сумма денег. У нас есть два варианта:

1. Купить просто юаней.
2. Купить фонд на юани. С ожидаемой доходностью 2% годовых (пусть будет такая доходность).

Что выгоднее? На первый взгляд второй вариант. У фонда есть какая-то доходность.

Ок. Допустим через полгода рубль ослаб по отношению к юаню на 30%. Что это значит для нас?

1. При покупке валюты в виде юаней мы заработали прибыль 30%.  Брокер налог с нас брать не будет. Да и мы тоже, скорее всего уйдем от налогообложения за счет налоговой льготы (валюта считается имуществом, а доход от его продажи до 250 тысяч в год не подлежит налогообложению).
2. Если мы купили бы фонд, то с 30% прибыли брокер удержит налог и фактически наш доход сократится до 26%.

---

Если вы не планируете держать фонд больше трех лет (чтобы применить ЛДВ) или у вас нет ИИС второго типа (с освобождением от налога на прибыль), я бы сто раз подумал, а нужно ли мне покупать БПИФ SBCN на юани.

Может проще и дешевле, купить сами юани или облигации номинированные в юанях? В юанях налог на прибыль брокер не удерживает. Учитывая невысокую потенциальную доходность ETF SBCN - инвестор практически ничего не теряет, просто находясь в юанях.

Я сравнил доходность "Фонд Сберегательный в юанях" с момента запуска с обычным курсом юаня за рубли. Оба инструмента пришли в одну точку. Да и двигаются практически как братья близнецы.

 

 

Длинные синие шпили вверх - всплески цены фонда. Тоже не есть гуд. Это говорит о том, что маркет-мейкер работает не очень хорошо, допуская резкие отклонения от справедливых значений. В стакане SBCN, разница между покупкой и продажей (спред) у маркет-мейкера составляет 0,4%. Для консервативного инструмента (особенно денежного рынка)  - это очень много. Для примера сравните со стаканом в ВТБ-Ликвидность LQDT (бывший VTBM).

 

Резюмируя

Думаю, что Фонд Сберегательный в юанях от Сбера УК Первая найдет своего покупателя. Для кого-то его сделали ведь. Альтернатива валютным инструментам (в долларах и евро) - первое, что приходит на ум.

Но меня юаневый БПИФ не впечатлил.

Я даже не знаю как его использовать в своем портфеле?

Если я хочу припарковать деньги (в виде валюты) на короткий срок, то проще купить просто юаней:

• комиссий за управление нет;
• ликвидность в сотни раз выше, чем в фонде;
• риски валютной переоценки отсутствуют;
• доходность, которую я типа не дополучаю от фонда - минимальна.

Если мой горизонт более длительный (в идеале от 3 трех лет), мне проще взять облигации на юани.

Таким способом инвестирования я:

• устраняю риск посредника (и лишние расходы за управление);
• знаю что я покупаю и чем владею (отсылка к непонятному составу фонда);
• моя ожидаемая доходность выше и более предсказуемая (купонный доход фиксированный).

Буду благодарен, если в комментариях поделитесь своим мнением о фонде SBCN!

Покупаете фонд в юанях? Для каких целей?