Практически все приходят на биржу с одной целью - заработать денег. То есть получить какую-то доходность на вложенный капитал.
Ок. А как вы считаете: какая доходность предпочтительнее для инвестора?
Казалось бы ответ очевиден. Чем больше, тем лучше (при равном уровне риска). Но так бывает не всегда. Есть много других факторов, влияющих на показатель "выигрышности" одной доходности, перед другой.
Простыми словами, не всегда заработать 50-100% годовых лучше, чем получить скромные 5-10%.
Реальная и номинальная доходность
Допустим один инвестор получил прибыль за год - 10%. Второй - 20%.
Можно ли с уверенностью сказать, что второй инвестор в итоге заработал больше денег.
Если брать абсолютные значения - то да. 20% безусловно больше десяти. Но мы здесь рассматриваем номинальную доходность. Которая включает в себя еще и инфляцию.
Номинальная доходность может отличаться по странам: в разы, десятки раз.
Инвестор в США заработал 10% в долларах, а инвестор в Зимбабве получил тысячи процентов в местных тугриках. Кто из них круче?
Так и по времени (годам) в рамках одной страны.
Типа в России в 90-е, даже обычные банковские вклады давали двузначную (а то и трехзначную) доходность. Сейчас проценты в банках практически "стремятся к нулю". Но мы же не можем однозначно утверждать, что тогда (в 90-е) держать деньги на депозите было в разы выгоднее, чем сейчас.
Почему? Все дело в инфляции.
Поэтому для сравнения используют реальную доходность. Очищенную от инфляции.
Статистически, реальная средняя годовая доходность (на длительных интервалах) фондового рынка по разным странам находится в довольно узком диапазоне:
- для рынка акций - 4-6% годовых;
- для облигаций - 1-2%.
Тогда, наши первоначальные условия (для рынка акций) могут выглядет так:
- Номинальная доходность первого инвестора 10%. Инфляции за тот же период - 5%. Реальная доходность = 5%.
- Второй инвестор - 20% номинальная доходность. За вычетом инфляции (15%) - реальная доходность = 5%.
Несмотря на разные номинальные доходности (10 и 20%), фактический результат - одинаковый.
Номинальная доходность практически не дает никакой полезной информации. Ее нельзя сравнивать ни с другими странами, ни с прошлыми периодами (годами) даже внутри одной страны.
Инфляции - главный враг инвестора
На самом деле высокая инфляция - это не очень хорошо для инвестора. Даже при равенстве полученных реальных доходностей.
Почему? Из-за налогообложения.
Есть налог на рост капитала, дивиденды, купоны. В России - это 13% от прибыли. Он одинаковый для всех. В любой момент времени. Независимо от размера инфляции.
И что получается? Небольшая игра с цифрами и вуа-ля. Инвестор теряет "лишние" деньги на налогах (кто-то больше, кто-то меньше, кто-то до хрена ... ОЧЕНЬ МНОГО).
Инвестор 1.
Номинальная доходность - 10%. Инфляция - 5%. Реальная доходность - 5%.
Налог на прибыль взимается с номинальной доходности. Теряется - 1,3%.
Что в итоге?
Реальная доходность снижается с 5 до 3,7% (10% (доход) - 5% (инфляции) - 1,3% (налоги)).
Иными словами, инвестор потерял четверть (26%!!!!) своего реального дохода. Половина потерь - благодаря инфляции!
Забегая наперед - это ему еще повезло.
Инвестор 2.
- Номинальная доходность - 20%.
- Инфляция - 15%.
- Реальная доходность - 5%.
На налогах инвестор теряет 2,6% (13% от 20% дохода).
Что в итоге? Барабанная дробь ...
Вместо 5 остается 2,4% реальной доходности. Инвестор потерял почти 50% реальной прибыли. 80% потерь от этих 50% произошло из-за инфляции.
Кстати, с облигациями все еще печальнее.
Статистически они имеют реальную доходность в 2%.
Что будет при искомых параметрах инфляции в стране (15 и 5%)?
Пример 1.
Номинальная доходность - 7%. Инфляция - 5%. Реальная доходность - 2%.
После уплаты налога (0,91%), на руках остается чуть больше 1% (1,09%). Реальная доходность уменьшилась в 2 раза!!!
Пример 2.
17% доходности. При инфляции - 15%. Налог съедает - 2,21%. Реальная доходность вообще получается отрицательная - (0.21%).
Инвесторы вынуждены платить налоги за инфляцию (практически за воздух). При одинаковой реальной доходности - низкая инфляция будет давать преимущество.
Резюмируя
- Отдачу от инвестиций нужно сравнивать по реальным (а не номинальным) доходностям. В идеале, после налогообложения.
- Инвестор платит налог на прибыль не только за реальную доходность, но и за инфляцию.
- Существует прямая зависимость. Чем выше инфляция, тем сильнее она снижает реальную доходность за счет налогов.
- По возможности, нужно избегать налогообложение любыми способами (сводя влияние инфляции на финансовый результат к минимуму). Использовать налоговые льготы и прочие законные Финхаки.
Удачных инвестиций!
