Составляю новый портфель (часть вторая) — Мой «идеальный» портфель

В прошлой статье я немного порассуждал над тем, какие активы и по каким причинам должны обязательно быть в моем новом портфеле. Теперь настало время свести все в кучу - в единый портфель. Далее расскажу:

• мою прошлую стратегию;
• текущее распределение активов;
• какие инструменты я беру в новый портфель;
• итоговые пропорции моего new портфеля.

Какая у меня была стратегия и портфель раньше?

Ранее я придерживался пассивной индексной стратегии. Покупал (или старался покупать) индексные фонды или реплицировал какой-либо индекс самостоятельно. С тех пор ничего не изменилось. Я по-прежнему считаю, что для обычного частного инвестора, индексная стратегия в плане эффективности превосходит все остальные.

Под эффективностью я понимаю получение приемлемого результата (среднерыночного) при минимальных усилиях с моей стороны (в идеале затраты времени на стратегию час-два в квартал). 

У меня было следующее распределение активов.

• акции - 65% (акции и фонды на рынок РФ и за его пределами,  в том числе иностранные ETF (Vanguard).
• фонды недвижимости - 10% (REIT через ETF).
• облигации - 20% (иностранные ETF от Vanguard, немного российских облигаций, евробонды).
• золото - 5% (купленное через российские фонды).

После начала СВО многие мои иностранные активы были заблокированы (фонды Finex, часть российских бумаг). Что-то я успел продать до блокировки. В том числе и зарубежные ETF в IB.

С середины 2022 года я особо не задумывался куда вкладывать деньги. Какие пропорции портфеля?  Все пошло на перекосяк. В голове бардак! Я покупал практически интуитивно! В основном для меня был только один приемлемый вариант. Рынок РФ, который был на дне. Акции подешевели на десятки процентов. Хотя было страшно ОЧЕНЬ СТРАШНО, но я всё покупал, покупал и покупал российские акции. С тех пор индекс Мосбиржи сильно вырос и я задумался над формированием новой стратегии, с упором на снижение риска и сохранение капитала.

В итоге я пересмотрел пропорции активов в портфеле, с учетом добавления новых инструментов.

Мой "идеальный" портфель

Акции РФ - доля 60%

В первую очередь это фонды на индекс Мосбиржи:

• TMOS от Тинькофф;
• EQMX от ВИМ (ex. ВТБ);
• SBMX от УК Первая (ex. Сбер).

Причина взять все три фонда в портфель (на один и тот же индекс) банальная - диверсификация. У каждой УК есть свои особенности (недостатки). Буду надеяться, что если кто-то в будущем накосячит,  это не сильно скажется на результатах всего портфеля.

Отдельные акции - нет!  Основных причин - две.

Все мои попытки по покупке отдельных бумаг в рамках других стратегий: равновзвешенной, голубых фишек, и даже DOW (хотя последняя развалилась не по моей вине), почему-то со временем проваливаются. Нужно постоянно выбирать что покупать, отслеживать вылетевших из индекса, попавшись в индекс, реинвестировать дивы (хотя это приятные хлопоты). Постоянно что-то усреднять, смотреть причины падения (если какая-то акция начинает сильно валиться на десятки процентов), поддерживать пропорции портфеля, проводит ребалансировку и учитывать много других факторов.

На ранней стадии мне все это было интересно. А сейчас для меня это утомительная рутина. Мне не очень хочется продолжать заниматься ей в следующие годы (десятилетия). Хочется свести все лишние телодвижения к минимуму. Поэтому мне психологически комфортнее держать весь рынок акций в одном фонде ( ну может быть в двух-трех).

Вторая причина выбора фондов - это экономическая выгода. На российском рынке самые высокие дивиденды в мире (ну может быть одни из самых высоких). Высокие дивиденды = высокие налоги. Владеть рынком РФ через фонды для меня предпочтительнее (даже с учетом комиссии за управление), так как фонды не платят налоги с дивидендов.

---

В чем выгода фондов (на пальцах)?

Вариант №1. Владение отдельными акциями: 10% див. доходность =  потеря на налогах 1,3% от капитала: было 100 рублей,  получил 10% или 10 рублей дивиденд. Минус налог 1,3 рубля. Итого на руках - 108,7 руб.

Вариант №2. Владение фондом с комиссией за управление 0,7%. Вложил 100 рублей. Получил дивидендов 10% или 10 рублей. Налогов нет. За минусом комиссии за управление на руках - 109,3 рубля.

В фондах мы получаем дополнительную доходность 0,6% в год. По моему, неплохо!

---

Что выгоднее отдельные бумаги или фонды - узнать ответ за 5 секунд

Недвижимость - 5%.

Считаю, что 5% мало. Но пока, кроме ЗПИФ от Паруса, мне не нравятся (или пока не по карману) другие фонды недвижимости (по 100-300 тысяч за пай). Но отводить большую долю в портфеле на одного эмитента, каким бы хорошим он мне не казался, я пока не готов. Возможно в будущем доведу долю недвижимости до 10% и выше. Но все будет зависеть от развития рынка коллективных инвестиций и условий (комиссий, дивидендной доходности) для пайщиков.

 

Золото 5%.

В идеале хотел бы меньше (в пределах 2-3%). Честно говоря, не лежит у меня душа к презренному металлу. Но в одной умной книжке было написано, что для портфельного инвестирования держать долю менее 5% вообще бессмысленно. Это практически никак не скажется на будущих результата портфеля. Поэтому 5%.

Буду держать, как и писал ранее, на случай форс-мажоров. Хотя эта небольшая доля в случае чего меня не сильно спасет. Но у меня  есть еще и другие защитные инструменты в портфеле.

Покупать золото буду на бирже через GLDRUB. В золотых фондах не вижу большого смысла. Не хочется постоянно платить комиссии за управление. Тем более управлять в фонде особо нечем. так как  большинство российских БПИФ в составе имеют GLDRUB. Зачем мне лишнее звено между мной и золотом? Да еще и небесплатное.

Инфляционные линкеры - 10%.

Инвестирую напрямую в облигации ОФЗ-ин. Без посредников в виде фондов. Для минимизации налогов планирую покупать бумаги на ИИС жены второго типа с освобождением от налогов. Покупать всегда буду дальние бумаги. На момент написания материала это ОФЗ-ин 52005 с погашением в 2033 году.

Замещающие бумаги - 15%.

Покупаю облигации напрямую. Есть несколько фондов на замещающие облигации: от Тинькофф, Альфы. Но уж больно комиссии за управление у него кусачие - до 4% в год. При средней купонной доходности замещаек в 8%, получается половина прибыли будет улетать в трубу. Нафиг таких посредников. В будущем, если доля будет отклоняться от заданной, можно будет разбавить юаневыми бондами (хотя доходность китайцев всего 4-6% и целесообразно такой вопрос рассмотреть когда доходности валютных бумаг сравняются).

---

Чтобы платить меньше налогов с купонов, можно обратить внимание на бумаги, у которых рыночная стоимость ниже номинала (на десятки процентов). Как правило, в таких бумагах купон небольшой (следовательно налогов будет меньше). А основная доходность к погашению формируется на возврате рыночной цены к номиналу. А покупая длинные бумаги через 3 года мы сводим налоги с роста тела к нулю.
Данные по ЗО удобно смотреть здесь.

---

Рублевые облигации - <=5%.

Взял больше для разнообразия, чем для какой-то практической пользы. В эту часть у меня будет входить до 3-х инструментов.

---

Часть денег буду инвестировать через БПИФ BOND  от УК Доходъ. Внутри короткие бумаги среднего кредитного качества с дюрацией 2-3 года. Это позволяет извлекать чуть большую доходность по сравнению с самыми надежными бумагами класса А (типа Сбера и еже с ними) и в то же время не опускаться до мусорного рейтинга. Короткая дюрация в фонд  позволяет минимизировать риск изменения процентных ставок и как следствие падения стоимости облигаций.

Я думал над покупкой отдельных бумаг - но не очень хочется заморачиваться. Это же надо постоянно что-то выбирать, анализировать. Реинвестировать купонные платежи. Поддерживать дюрацию облигационного портфеля. Снова потери времени. На кой оно мне надо?Тем более в наши дни, держать отдельные бумаги (если конечно у тебя не ИИС второго типа) - это моветон. Высокий купон = высокие налоги. При текущих двузначных ставках, купон в 10-12% после уплаты налогов превращается в 8,3-10.4%. То есть потери на налогах составят 1,3 - 1,6%.

В БПИФ мы платим комиссию всего 0,4% (российские фонды освобождены от налогов). И получается, что фонд BOND как бы нам доплачивает за владение облигациями через него в районе одного процента.

Дополнительно часть денег в пределах этой доли буду держать на вкладах и накопительных счетах, если они в моменте будут давать бОльшую доходность, чем фонды.

Еще одну часть из этой доли в 5% отведу "на поиграться" (при желании): на попытки получить чуть большую доходность за счет выбора правильного входа в отдельные бумаги - прежде всего в длинные облигации (или фонды с большой дюрацией) при начале цикла снижения процентных ставок.

Главная особенность этих инструментов - в моменты плановых ребалансировок или сильных обвалах на рынке акций я могу "сливать" все активы полностью (в нуль) для закупки подешевевших акций.

Собираем все воедино

В итоге у меня вышло следующее распределение:

• Акции - 60%:
  - TMOS - 20%
  - EQMX - 20%
  - SBMX - 20%
• Облигации - 30%:
  - Замещающие (валютные) - 15%
  - Инфляционные (ОФЗ-ин серии 5200...)  - 10%
  - Рублевые (BOND+кэш+прочее) - 5%
• Недвижимость - 5%:
  - ЗПИФ (пока фонды Парус) - 5%
• Золото - 5%:
  - GLDRUB - 5%.

Резюмируя или впереди еще много работы

Сделать пропорции портфеля - это только полдела. И как оказалось самое легкое. Мне еще предстоит привести свой старый портфель к правильным долям. Сейчас у меня сильный перекос в акциях (на текущий момент их доля приближается к 80%). Продавать часть пока не выгодно - я сразу попадаю на высокие налоги.

На момент написания материала, моя доля активов была следующая (я не беру в расчет заблокированные бумаги):

• Акции - 79%
• Линкеры - 4%
• ЗО - 10%
• Недвижимость - 3%
• Золото - 4%

Что я буду делать дальше?

• В первую очередь все новые пополнения портфеля вливать в покупку отстающих от плановых долей (получается во все, кроме акций). Тем самым, постепенно выравнивая пропорции портфеля (но это будет происходить очень долго).
• При наступлении 3-х летки, буду продавать часть акций (без налогов), с целью снижения их доли в портфеле. Соответственно, моя первоочередная задача - найти бумаги, которыми я владению больше 3-х лет и пустить их "под нож".
• Когда наступит время покупать акции, довести долю SBMX до 20% от портфеля. Сейчас большая часть капитала сосредоточена в фондах от ВТБ и Тинькофф. Потихоньку буду разбавлять портфель третьим фондом на индекс Мосбиржи.

Как вам мой новый портфель? Поделитесь своим распределением активов!