AMRE Российские акции+ — обзор нового фонда от УК АТОН | Ребята, вы серьезно?

УК "АТОН  менеджмент" решил "залить" Мосбиржу своими продуктами. В планах выпустить полтора десятка биржевых фондов с различными стратегиями. На данный момент (16 апреля 2020)  - три уже торгуются на бирже.

• АТОН - Российские акции + (тикер AMRE)
• АТОН - Рынки возможностей (тикер AMEM)
• АТОН - Недооцененные компании США (тикер AMVF)

Сегодня разберем первый фонд в списке, на российский рынок акций - AMRE. Посмотрим, сгодится ли он для инвесторов или нет?

Помните из "Операции Ы" ...

Налетай, торопись, покупай живопИсь... то есть фонд AMRE на российские акции.

Забегаю немного вперед скажу: ребята из УК, выпуская этот продукт на биржу, ОЧЕНЬ СИЛЬНО УДИВИЛИ!

AMRE Российские акции - основные условия

Стратегия фонда. БПИФ AMRE следует за динамикой собственного ОПИФ (под управлением АТОН) "Петр Столыпин".

Ниже выдержка из правил ДУ AMRE.

II. Инвестиционная декларация
21. Целью инвестиционной политики управляющей компании является обеспечение соответствия изменений расчетной цены изменениям количественных показателей изменения расчетной стоимости инвестиционного пая Открытого паевого инвестиционного фонда рыночных финансовых инструментов «Атон-Петр Столыпин» под управлением Общества с ограниченной ответственностью «Управляющая компания «Атон-менеджмент» (Правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФКЦБ России 4 марта 1997 года за № 0009-46349328).

Если вкратце, то фонд инвестирует основную часть в голубые фишки и небольшую долю выделяет на компании второго-третьего эшелона.

Суммарные комиссии AMRE: 2%

• депозитарий - 0.2%.
• плата за управление - 0,8%.
• графа ПРОЧЕЕ - 1%.

Комиссия для фонда, инвестирующего в российские акции слишком уж высоковата. У конкурентов можно найти ставки в 2-3 раза дешевле (менее 1% за все). С какой целью мы должны переплачивать?

Сравнение комиссий ETF и БПИФ на Московской бирже

На этом собственно можно было и закончить. Но меня заинтересовал фонд Петр Столыпин. Что это за зверь такой? И почему БПИФ AMRE следит именно за его динамикой? Возможно у Столыпина какая-то супер-пупер прибыльная стратегия и повышенная комиссия будет оправдана? Давайте разберемся.

ОПИФ Атон - Петр Столыпин

Немного описания фонда (взято с официального сайта УК Атон - ссылка)

---

ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Атон - Петр Столыпин» подходит для инвесторов, стремящихся максимизировать прибыль и готовых принять риск более значимых изменений стоимости пая в краткосрочной перспективе. В долгосрочной перспективе фонд ставит целью обеспечить доходность выше рынка. Большую часть ОПИФ акций «Петр Столыпин» составляют акции крупных российских компаний, меньшую часть – «восходящие звезды» фондового рынка.

Фонд предназначен для инвесторов, которые:

• планируют вкладывать деньги в акции наиболее привлекательных, крупных, стабильных и динамично развивающихся российских предприятий;
• рассчитывают на долгосрочные инвестиции;
• положительно оценивают будущее российской экономики.

---

Стоимость чистых активов фонда Петр Столыпин - почти 9,5 миллиардов рублей!

Для справки! На момент написания статьи (апрель 2021) рубеж в 10 млрд. (объем привлеченных средств) преодолели только 7 биржевых фонда.

Так что можно сказать, что Петр Столыпин - является достаточно крупным ПИФ.

На той же странице мы видим информацию по комиссиям фонда - "всего лишь" 4,2%.

Правда если покопаться немного в тарифах (правилах доверительного управления), то мы увидим, что фонд "забыл упомянуть" еще о двух дополнительных категориях расходов:

• депозитарий - 0,5%;
• прочие - 1%.

В совокупности, владение фондом Петр Столыпин обойдется инвестору в 5,7% (ПЯТЬ ЦЕЛЫХ СЕМЬ ДЕСЯТЫХ ПРОЦЕНТА) в год.

Историческая доходность

Что у нас по доходности?

Возьмем пятилетний интервал и посмотрим график доходности.

За последние 5 лет стоимость пая подросла на 127,66%.

Хорошо это или не очень?

Нам нужно с чем то сравнить. С чем? С конкурентами. Один из старейших биржевых фондов на российский рынок акций (индекс Мосбиржи) - ETF FXRL от провайдера FINEX.

На официальной странице фонда FXRL есть вся статистика.

Что мы видим? Доходности практически идентичные. На пятилетнем отрезке  - разница в 2.3% (127,66 против 130%) можно сказать на уровне погрешности.

А вот за последние 3 года, Петр Столыпин сильно отстал от FXRL: подрос "всего" на 79%, в то время как конкурент показал 94% прибыли (разница в 15%). На годовом интервале показатели снова идентичны: около 48% у обоих.

Как видим, при сравнении доходности, стратегия выбора акций в Петре Столыпине не дает никаких видимых преимуществ перед обычным индексным фондом в лице того же ETF FXRL. Только у Столыпина комиссия почти в 6,5 раза больше, чем у ETF (5,7 против 0.9%).
Даже просто для того, чтобы хотя бы идти наравне с индексным фондом, управляющим ПИФ нужно ежегодно показывать доходность почти на 5% выше индекса.

Резюмируя

Кстати в вышеприведенном сравнении мы забыли одну важную вещь. Мы сравнивали FXRL c ОПИФ Петр Столыпин. А учитывая, что мы разбираем БПИФ AMRE, то от показанной исторической доходности - нужно отнять годовую плату нового БПИФ в 2%. То есть за 5 лет - срезать с общей доходности Столыпина 10%, за 3 года - 6%. И вот мы уже видим явный перевес индексной стратегии: на 12 и 21% (по крайней мере на рассматриваемых промежутках).

Идем дальше. Покупая "БПИФ AMRE Российские акции+" - инвесторы будут нести двойные расходы (как мне показалось из описания стратегии, поправьте меня если я не прав).

Следите за руками:

1. Плата за владение БПИФ AMRE - 2% в год.
2. AMRE следит за динамикой ОПИФ Петр Столыпин (расчетной стоимостью именно пая, а не индекса - написано в декларации).
3. Изменение расчетной стоимости пая Столыпина уже включает в себя все расходы (5.7% ежегодно).
4. В итоге получаем: покупая БПИФ AMRE инвестор будет платить дважды (хоть и не явно):  2% и 5.7%.
5. 7.7% за владение фондом на российские акции. По мне - это явный перебор

Главный вывод

Сама стратегия прописанная в правилах доверительного управления довольно расплывчата: просто покупка акций с целью увеличения стоимости пая. По сути покупая паи фонда мы инвестируем не в российские акции, а в управляющего: от того насколько профессионально от соберет портфель активов будут зависеть будущие результаты фонда. А если произойдет смена управляющих? Это может кардинально изменить динамику доходности. Всегда есть риск, что будет хуже (намного хуже).

Как показывает статистика по всему миру (по результатам многочисленных исследований): большинство активных управляющих проигрывает обычным индексным стратегиям.

Я на всякий случай дополнительно сравнил доходность фонда за последние 10 лет с индексом Мосбиржи полной доходности (с реинвестированием дивидендов). В то время биржевых фондов еще не было.

Результаты: ОПИФ подрос на 179%, индекс Мосбиржи на 226%. Разница в доходности - 47%. Без комментариев.

Ну и конечно огромный гвоздь (в крышку гроба) забивают комиссии. 2% за БПИФ AMRE. Жесть!

Лично я однозначно прохожу мимо! На рынке есть более достойные (и намного более дешевые) фонды с адекватными комиссиями.

Удачных инвестиций с низкими издержками!

Добавлено 19 апреля 2021.

На официальной странице УК Атон появился текст (причем выделен жирным) следующего содержания:

"БПИФ «АТОН — Российские акции +» не покупает паи ОПИФ «Атон — Петр Столыпин», а реплицирует его структуру за счет покупки акций российских компаний."

Раньше текста не было. Таким образом УК хочет сказать, что не берет комиссию в 5.7%.
Инвестор в  фонд AMRE заплатит только 2%.

Прям зацепился глаз за фразу, опубликованную там же:

"За счет активного управления стратегия стабильно обгоняет индекс МосБиржи."

Как показало сравнение за последние 3, 5 и 10 лет - никаким преимуществом и не пахнет. Но не может же УК нагло врать.

Скорее всего опять идет игра в недосказанность. Думаю имеется ввиду обычный "голый" индекс Мосбиржи (без учета дивидендов), который активная стратегия как раз и "делает по доходности". А нужно сравнивать подобное с подобным: в нашем случае с доходностью нетто или брутто.

24 апреля 2021 года, то есть буквально через неделю после выхода на биржу УК АТОН опубликовала изменения в декларации фонда. Согласно новым условиям - изменяется пункт "Прочие расходы" с 1% до 0.1%.
В итоге суммарная плата за владение фондом AMRE снижается c 2 до 1.1%.

1 июля 2021 года снова снижение комиссий по фонду AMRE с 1,1% до 0,95%.