Битва фондов: VTBE vs AMEM | Выбираем «правильный» фонд на развивающиеся рынки

На Московской бирже обращается два фонда на развивающиеся рынки:

  • «ВТБ – Фонд Акций развивающихся стран» (VTBE ETF);
  • «АТОН – Рынки возможностей» (БПИФ AMEM).

Главное их достоинство - это возможность покупкой одного фонда вложиться сразу в несколько стран. А какой фонд выбрать? Как раз сам в раздумьях. Хочу добавить один из них себе в портфель.

Проведу быстрый  сравнительный анализ, помогающий  мне (и инвестору) сделать выбор. Советовать ничего не буду. Только голые факты и кое-какие мысли.

Итак, поехали!

VTBE или AMEM? Основные условия

Инвестиционная стратегия. Оба фонда в качестве ориентира (бенчмарка) взяли один и тот же индекс развивающихся стран - MSCI Emerging Markets Investable Market.

Реализация стратегии: покупка паев иностранных ETF, отслеживающих нужный индекс. Управляющие компании Атона и ВТБ пошли простым путем и не стали воспроизводить индекс самостоятельно через покупку несколько тысяч акций  из десятка стран.

  • ВТБ за основу взял iShares Core MSCI EM IMI UCITS ETF (тике IEMI);
  • АТОН покупает iShares Core MSCI Emerging Markets ETF (тикер IEMG).

В чем их отличие? Об этом поговорим чуть ниже.

Комиссии за управление.

Комиссия складывается из двух составляющих - плата отечественной Управляющей компании (ВТБ, АТОН) и комиссии иностранного фонда (провайдера iShares).

ВТБ за свой фонд просит 0.71% в год. Плюс скрытая комиссия ETF IEMI - 0,18%.

Атон за услуги управления берет  - 0,95%. Иностранный ETF IEMG - 0,11%.

Суммарные годовые расходы инвестора при владении фондами составят:

  • VTBE - 0,89%
  • AMEM - 1,06%

Дополнительно стоит отметь капитализацию (или объем) биржевых фондов.

На момент написания материала БПИФ VTBE привлек средств в управление на 28,5 млн. долларов. Капитализация БПИФ AMEM - около $1,3 млн.

На что влияет капитализация? Чем ниже СЧА фонда, тем меньше комиссий получает УК.  Исходя из этого можно сделать два вывода:

  1. У фонда с более низкой капитализацией - более высокая вероятность свернуть свою деятельность. Обычно на старте фонды работают в убыток: СЧА низкий, собираемые комиссии за управление (в абсолютном выражении) ничтожные. А расходы на инфраструктуру постоянные. И если деле не попрет, то проще будет прикрыть лавочку (вернее ETF). В мире по этой причине закрывается по несколько ETF КАЖДЫЙ ДЕНЬ! По идее ничего страшного для инвестора не произойдет - активы распродадут по рыночной цене, деньги зачислят на счет всем пайщикам. Самое неприятное в этом - возможное попадание на налоги. Это дополнительные расходы (практически на пустом месте), которых можно было бы избежать.
  2. У низко капитализируемых фондов очень мало возможностей для снижения комиссий в будущем. У того же ВТБ, даже при более низкой плате за управление, собираемость денег на порядок больше. Кстати мировые лидеры по капитализации среди ETF (типа SPY, VOO) имеют самую низкую комиссии (0.03 - 0.04% в год). Именно за счет сотен привлеченных миллиардов под управление.

Сравнение иностранных ETF

Дальше разберем чем отличаются фонды, паи который покупают наши УК.

Чтобы читатель не запутался "Ху из Ху", к тикеру иностранного фонда буду добавлять название отечественного фонда и УК.

Оба иностранных ETF от одного провайдера - iShares. Оба отслеживают один и тот же индекс. Но есть между ними некоторые различия.

Условия ETF IEMI (VTBE от ВТБ) ETF IEMG (AMEM от Атон)
Комиссия  0,18% 0,11%
Капитализация  $18 млрд. $77 млрд.
Компаний в составе  2 800 2 500
Дивиденды аккумулируются выплачиваются
Резиденство фонда Ирландия США

Немного про состав. Несмотря на разницу в количестве компаний - оба ETF практически идентичны. Веса крупнейших компаний отличаются буквально на сотые доли процента, как и распределение по странам.

Для примера у одного фонда на Китай приходится 33,89% веса, у другого - 33,81%. Россия - 2,95% или 2.96%. Разница чисто символическая и сильной роли при выборе (и будущей доходности) не сыграет.

AMEM на карте мира
География стран, входящих в индекс развивающихся рынков

По количеству компаний в фонде? Как вы думаете: лучше иметь 2800 компаний или 2500? Однозначного ответа на этот вопрос нет. Свое мнение я высказал, когда проводил обзор фонда AMEM.

Для меня гораздо более важное значение имеет метод распределения дивидендов. Казалось бы какая разница - российские фонды все равно не выплачивают дивы.

Дело в налогах. Ирландский ETF IEMI (VTBE от ВТБ) имеет  льготную ставку налогообложения (около 10%). В то время как американский ETF IEMG, вернее AMEM от Атона, будет облагаться по максимальной ставке - 30%. Подробно про налогообложение хорошо описано в этой статье.

При текущей дивидендной доходности 1.76%, налоговые потери в первом случае составят 0.17%, вот втором - 0,53%. Иными словами, владение фондом от Атона за счет неоптимизированного налогообложения будет обходится на 0,35% дороже.

Подводим итоги

Внутренности российских фондов практические идентичны. Оба инвестирует в иностранные ETF, отслеживающие один и тот же бенчмарк. Но фонд от ВТБ более капитализированный. Как следствие: ниже риски закрытия и больше возможностей по снижению комиссий.

Основная разница в стране регистрации фондов (и как в следствии - налогообложения) и комиссиях.

Условия БПИФ VTBE от ВТБ БПИФ AMEM от Атон
Комиссии УК (БПИФ) 0.71% 0,95%
Комиссия ETF (iShares) 0,18% 0,11%
Дивидендная доходность, год 1,76%
Налоговые потери на дивидендах 0,176% 0,53%
Итого расходы инвестора: 1.06% 1,59%

Ссылки на страницы иностранных фондов:

Удачных инвестиций с низкими комиссиями!

 
 
  • Чтобы не пропустить новые статьи, подпишитесь на Telegram, VK или на рассылку анонсов по почте
  • Есть вопросы? 🗣 Задайте их в комментариях. 🔥
 
 
Оцените статью
Поделиться с друзьями
Записки инвестора
Добавить комментарий

Внимание! Ваш комментарий будет опубликован после модерации.

  1. Дмитрий

    Добрый день!
    Вы все-таки решили добавлять VTBE в портфель Миллион с нуля? Если да, то также как и в случае с FXDM и FXDE (покупать первые и держать вторые) ? только в данном случае VTBE и Китай.

    Ответить
    1. Максим (vse-dengy) автор

      Пока в раздумьях. Если решусь, то будет как FXDM.

      Ответить
  2. Сергей

    Добрый день.
    Говорят , что сейчас ETF в валюте брать нельзя. Из за отмены ЛДВ.
    Всю прибыль съест налог на курсовую разницу.
    Как вы думаете, все на самом деле так страшно ?

    Ответить
    1. Максим (vse-dengy) автор

      Добрый!
      1. ЛДВ пока не отменили (как такого закона еще нет и неизвестно будет ли он и когда).
      2. Без разницы покупаете вы один и тот же актив в рублях или валюте — налог будет одинаковый.
      3. Все не так страшно ))))

      Ответить
  3. Вячеслав

    Если бы приобретали напрямую ETF iShares, какой-бы выбрали?
    IEMI ? Или IEMG?

    Ответить
    1. Максим (vse-dengy) автор

      Если на очень длинный срок (от 10-15 лет минимум) в период накопления капитал — IEMI.
      В период трат (и при приближении к цели) скорее всего второй фонд был бы у меня в приоритете.
      А так у меня куплен VWO от вангуарда

      Ответить
  4. Александр

    Максим, как всегда спасибо. Для себя выбрал VTBE. В портфель миллиона не рассматриваете этот фонд?

    Ответить
    1. Максим (vse-dengy) автор

      Думаю …

      Ответить
  5. Александр

    На мой взгляд vtbe должен быть в портфеле. Вместе с ним fxus, fxdm и fxru.
    Как говориться весь мир в одном портфеле.
    fxru можно fxfa разбавить.

    Ответить
  6. Vit

    Если в портфеле есть FXCN,то я считаю не выгодным приобретение VTBE,потому что в нем Китай занимает 33%.Получается слишком большой перекос в сторону Китая.Лучше наверное подождать фонд от FinEx на развивающиеся страны без Китая (вдруг он такой будет).

    Ответить
    1. Максим (vse-dengy) автор

      Тоже надеюсь на Finex. Чего то у меня душа не лежит к ВТБ-шному фонду.
      По идее своим новым фондом на развивающиеся страны они бы сразу закрыли класс активов — «АКЦИИ» ( +FXUS+FXDM). Должно быть логическое завершение …

      Ответить
      1. Дмитрий

        Лучше не хранить в одной корзине «яйца от одной курицы»

        Ответить
  7. Аналитик

    Смотрите где больше Тайване, Тайвань в ближайшие годы останется главной «всемирной кузницей» полупроводниковых компонентов. Или AMSC.

    Ответить
  8. Аноним

    Отличный обзор

    Ответить