Обзор ETF BOND от ДОХОДЪ — хороший кандидат для включения в портфель | Пять вещей которые нужно знать перед покупкой

18 августа УК ДОХОДЪ запустил на Московской бирже новый биржевой фонд «ДОХОДЪ Сбондс Корпоративные облигации РФ» (BOND ETF). BOND ETF – это пассивный фонд корпоративных облигаций российских эмитентов, который следует индексу Cbonds CBI RU Middle Market Investable.

Разберем основные условия и особенности фонда.

Основные условия BOND

В состав фонда BOND входят наиболее ликвидные корпоративные облигации с кредитным рейтингом от A+ до BB+ (включительно).  Простыми словами бумаги среднего кредитного рейтинга. Это позволяет получать более высокую потенциальную доходность (исключаем самые надежные, но в то же время не самые доходные бумаги) при относительно низких рисках (бумаги мусорного рейтинга не попадают в состав).

Требования к облигациям и структуре фонда:

• Ограничение на максимальный вес одного эмитента: 4%
• Ограничение на максимальный вес одной отрасли: 20%
• Минимальный объем выпуска: 1 млрд. руб.
• Исключаются облигации микрофинансовых организаций.
• Минимальное число бумаг: 30
• Средний объем дневных торгов которых за последние 60 торговых дней: не менее 3 млн руб.
• При этом, если облигация входит в предыдущий состав индекса, то данное ограничение для нее составляет 2 млн. руб.

Прочие условия:

• Ребалансировка - один раз в квартал.
• Комиссия за управление ETF BOND - не более 0,4% в год.
• Купоны реинвестируются.
• ISIN  - RU000A104Z22
• Тикер на бирже - BOND
• Уровень листинга - первый
• СЧА - 50,8 млн. рублей

Дальше я расскажу чем мне понравился, чем не понравился фонд BOND и на что обратить внимание.

Открытость

По фонду BOND доступна ключевая информация в режиме реального времени. На сайте можно посмотреть:

• график доходности индекса;
• доходность к погашению;
• дюрацию;
• G-Spread.

Есть данные по главным характеристикам индекса.

Попробуйте найти что-то подобное у других управляек. Замучаетесь. Либо ничего нет и приходится извлекать данные через костыли. Либо есть какая-то минимальная инфа, да и та публикуется с задержкой. А у некоторых данных она вообще не обновляются. В этом плане ДОХОДЪ может быть примером того, как должно быть.

Про доходность

Стратегия фонда подразумевает покупку облигаций среднего кредитного качества. На истории, как нам преподносит Доход, подобная тактика давала более высокую доходность по сравнению с другими индексами. В частности с обычным индексом корпоративных облигаций, которая рассчитывает Московская биржа.

На графике все выглядит замечательно. Наш кандидат уверенно обходить конкурентов. Но меня смущает слишком короткая история. Статистика доходности всего с середины 2019 года. На истории все может быть красиво, но реальные результаты могут сильно отличаться от ожиданий. Обычно новые продукты запускаются в благоприятные для них моменты (ранее писал про исследование на эту тему), чтобы показать инвесторам какие они самые лучшие и доходные. Готов поспорить, что на интервале следующих пары-тройки лет фонд BOND проиграет по доходности тому же индексу корпоративных облигаций. А на более длинных периодах их доходность будет сопоставимой. Это я к тому, чтобы вы не питали иллюзий по поводу супердоходности нового фонда, на раз обыгрывающего широкий рынок корпоративных облигаций.

Про состав BOND

На запуске торгов в фонд BOND входит 36 бумаг (при минимальном количестве в 30). Я посмотрел состав и честно признаюсь некоторые бумаги я бы не хотел держать у себя в портфеле. Когда в стране кризис - риски дефолтов резко увеличиваются. Особенно у облигаций с около мусорным рейтингом. Такие бумаги хороши на подъеме экономике (доходность выше рынка, риски небольшие), но держать их в неспокойные времена я бы точно не решился.

С другой стороны правила фонда  ограничивают долю на эмитента в 4%, что немного снижает риски. Но не исключает их полностью. Хотя положа руку на сердце, в других облигационных фондах ситуациям может быть не лучше. Там тоже в составе могут находиться не очень надежные компании.

Для понимания напомню, что означают кредитные рейтинги. В нашем фонде BOND лежат бумаги с A+ до BB+.

 

Про дюрацию

Дюрация фонда на старте торгов всего 450 дней (чуть больше года). По историческим данным видно, что в среднем она колеблется в пределах 1,5-2 лет.

Короткая дюрация означает, что фонд слабо реагирует на изменение процентных ставок. Напомню кто забыл: при росте процентных  ставок - котировки облигаций (как и облигационных фондов) снижаются. Чем больше дюрация, тем сильнее будет падение. У длинных бумаг (с большой дюрацией) размер падения в некоторых случаях может достигать десятки процентов (которое может "съесть" весь ранее накопленный доход).

Короткие бумаги, на подобные события практически не реагирует. В этом их плюс. Мы получаем менее волатильный фонд с более предсказуемым доходом.

Про комиссии

Комиссия фонда BOND - огонь! Всего 0,4%  в год! Это одна из самых низких среди подобных фондов. У большинства комса в 1,5-2 раза выше.

За счет налоговых льгот (российские фонды не платят налоги) получается довольно прибыльная ситуация для инвесторов. При покупке фонда, они могут получать выгоды гораздо больше, чем заплатят комиссий за управление.

Ранее я делал таблицу, показывающую насколько выгодно (или невыгодно) покупать тот или иной фонд, в зависимости от комиссий и ожидаемой доходности.

Для нашего подопечного BOND вышло, что даже с учетом комиссии за управление, инвестор получает дополнительную выгоду  больше1% в год. Можно сказать, что это фонд будет доплачивать только за то, что вы держите его у себя в портфеле.

Выгоду кстати можно посчитать и по другому: 0.4 / 0.13 = 3,08%. То есть, пока  купонная доходность фонда будет выше 3,08% - то фонд держать все равно будет выгодно, чем отдельные облигации.

Владея фондом BOND - инвестор получает дополнительную выгоду более 1% в год

Нет в Тинькофф

По традиции новый фонд от УК Доходъ не доступен у брокера Тинькофф. Как впрочем и другие БПИФ этой управляющей компании. Поддержка ссылается на низкий объем торгов на бирже и как следствие заботой о клиентах (типа "мы оберегаем вас от покупки всякой неликвидных активов"). Хотя у Тинька вполне себе спокойно торгуются другие еще менее ликвидные фонды и ничего. От них Тинькофф никого не оберегает.

Финхак: как купить BOND через брокера Тинькофф? 

Переходим по этой ссылке (открывать только с телефона). Открывается мобильное приложение Тинькофф инвестиции. Попадаете на страницу фонда BOND. Покупаем хотя бы один пай. В дальнейшем фонд BOND будет отображаться в вашем портфеле и всегда можно будет докупить еще.

Подводим итоги

Стоит ли инвестировать в ETF BOND от УК ДОХОДЪ?

В целом мне ETF BOND понравился. Фонд с пассивной индексной стратегией. Алгоритм наполнения фонда довольно разумный. Сама стратегия в текущих условиях выглядит немного рискованно, но взамен мы можем рассчитывать на более высокую потенциальную доходность (в теории). Комиссия одна из самых низких на бирже. Есть налоговые льготы.

Хороший фонд по отличной цене для долгосрочного инвестора.?