Обзор ETF BOND от ДОХОДЪ — хороший кандидат для включения в портфель | Пять вещей которые нужно знать перед покупкой

18 августа УК ДОХОДЪ запустил на Московской бирже новый биржевой фонд «ДОХОДЪ Сбондс Корпоративные облигации РФ» (BOND ETF). BOND ETF – это пассивный фонд корпоративных облигаций российских эмитентов, который следует индексу Cbonds CBI RU Middle Market Investable.

Разберем основные условия и особенности фонда.

Основные условия BOND

В состав фонда BOND входят наиболее ликвидные корпоративные облигации с кредитным рейтингом от A+ до BB+ (включительно).  Простыми словами бумаги среднего кредитного рейтинга. Это позволяет получать более высокую потенциальную доходность (исключаем самые надежные, но в то же время не самые доходные бумаги) при относительно низких рисках (бумаги мусорного рейтинга не попадают в состав).

Требования к облигациям и структуре фонда:

  • Ограничение на максимальный вес одного эмитента: 4%
  • Ограничение на максимальный вес одной отрасли: 20%
  • Минимальный объем выпуска: 1 млрд. руб.
  • Исключаются облигации микрофинансовых организаций.
  • Минимальное число бумаг: 30
  • Средний объем дневных торгов которых за последние 60 торговых дней: не менее 3 млн руб.
  • При этом, если облигация входит в предыдущий состав индекса, то данное ограничение для нее составляет 2 млн. руб.

Прочие условия:

  • Ребалансировка - один раз в квартал.
  • Комиссия за управление ETF BOND - не более 0,4% в год.
  • Купоны реинвестируются.
  • ISIN  - RU000A104Z22
  • Тикер на бирже - BOND
  • Уровень листинга - первый
  • СЧА - 50,8 млн. рублей

Дальше я расскажу чем мне понравился, чем не понравился фонд BOND и на что обратить внимание.

Открытость

По фонду BOND доступна ключевая информация в режиме реального времени. На сайте можно посмотреть:

  • график доходности индекса;
  • доходность к погашению;
  • дюрацию;
  • G-Spread.
BOND От УК ДОХОД - доходность
Текущая доходность к погашению облигационного фонда BOND -12,4%. Данные с сайта Доходъ

Есть данные по главным характеристикам индекса.

ETF BOND - характеристики

Попробуйте найти что-то подобное у других управляек. Замучаетесь. Либо ничего нет и приходится извлекать данные через костыли. Либо есть какая-то минимальная инфа, да и та публикуется с задержкой. А у некоторых данных она вообще не обновляются. В этом плане ДОХОДЪ может быть примером того, как должно быть.

Про доходность

Стратегия фонда подразумевает покупку облигаций среднего кредитного качества. На истории, как нам преподносит Доход, подобная тактика давала более высокую доходность по сравнению с другими индексами. В частности с обычным индексом корпоративных облигаций, которая рассчитывает Московская биржа.

Историческая доходность BOND
На истории наш бенчмарк-индекс (синий график) уверенно обходит конкурентов. Только вот период сравнения слишком мал, чтобы делать выводы.

На графике все выглядит замечательно. Наш кандидат уверенно обходить конкурентов. Но меня смущает слишком короткая история. Статистика доходности всего с середины 2019 года. На истории все может быть красиво, но реальные результаты могут сильно отличаться от ожиданий. Обычно новые продукты запускаются в благоприятные для них моменты (ранее писал про исследование на эту тему), чтобы показать инвесторам какие они самые лучшие и доходные. Готов поспорить, что на интервале следующих пары-тройки лет фонд BOND проиграет по доходности тому же индексу корпоративных облигаций. А на более длинных периодах их доходность будет сопоставимой. Это я к тому, чтобы вы не питали иллюзий по поводу супердоходности нового фонда, на раз обыгрывающего широкий рынок корпоративных облигаций.

Про состав BOND

На запуске торгов в фонд BOND входит 36 бумаг (при минимальном количестве в 30). Я посмотрел состав и честно признаюсь некоторые бумаги я бы не хотел держать у себя в портфеле. Когда в стране кризис - риски дефолтов резко увеличиваются. Особенно у облигаций с около мусорным рейтингом. Такие бумаги хороши на подъеме экономике (доходность выше рынка, риски небольшие), но держать их в неспокойные времена я бы точно не решился.

Фонд BOND - состав облигаций
Состав облигационного фонда BOND на старте торгов

С другой стороны правила фонда  ограничивают долю на эмитента в 4%, что немного снижает риски. Но не исключает их полностью. Хотя положа руку на сердце, в других облигационных фондах ситуациям может быть не лучше. Там тоже в составе могут находиться не очень надежные компании.

Для понимания напомню, что означают кредитные рейтинги. В нашем фонде BOND лежат бумаги с A+ до BB+.

Кредитный рейтинг

 

Про дюрацию

Дюрация фонда на старте торгов всего 450 дней (чуть больше года). По историческим данным видно, что в среднем она колеблется в пределах 1,5-2 лет.

Короткая дюрация означает, что фонд слабо реагирует на изменение процентных ставок. Напомню кто забыл: при росте процентных  ставок - котировки облигаций (как и облигационных фондов) снижаются. Чем больше дюрация, тем сильнее будет падение. У длинных бумаг (с большой дюрацией) размер падения в некоторых случаях может достигать десятки процентов (которое может "съесть" весь ранее накопленный доход).

Короткие бумаги, на подобные события практически не реагирует. В этом их плюс. Мы получаем менее волатильный фонд с более предсказуемым доходом.

Дюрация ETF BOND
Дюрация фонда BOND на истории составляла от 420 до 950 дней

Про комиссии

Комиссия фонда BOND - огонь! Всего 0,4%  в год! Это одна из самых низких среди подобных фондов. У большинства комса в 1,5-2 раза выше.

За счет налоговых льгот (российские фонды не платят налоги) получается довольно прибыльная ситуация для инвесторов. При покупке фонда, они могут получать выгоды гораздо больше, чем заплатят комиссий за управление.

Ранее я делал таблицу, показывающую насколько выгодно (или невыгодно) покупать тот или иной фонд, в зависимости от комиссий и ожидаемой доходности.

Для нашего подопечного BOND вышло, что даже с учетом комиссии за управление, инвестор получает дополнительную выгоду  больше1% в год. Можно сказать, что это фонд будет доплачивать только за то, что вы держите его у себя в портфеле.

Выгоду кстати можно посчитать и по другому: 0.4 / 0.13 = 3,08%. То есть, пока  купонная доходность фонда будет выше 3,08% - то фонд держать все равно будет выгодно, чем отдельные облигации.

Владея фондом BOND - инвестор получает дополнительную выгоду более 1% в год

Нет в Тинькофф

По традиции новый фонд от УК Доходъ не доступен у брокера Тинькофф. Как впрочем и другие БПИФ этой управляющей компании. Поддержка ссылается на низкий объем торгов на бирже и как следствие заботой о клиентах (типа "мы оберегаем вас от покупки всякой неликвидных активов"). Хотя у Тинька вполне себе спокойно торгуются другие еще менее ликвидные фонды и ничего. От них Тинькофф никого не оберегает.

Подводим итоги

Стоит ли инвестировать в ETF BOND от УК ДОХОДЪ?

В целом мне ETF BOND понравился. Фонд с пассивной индексной стратегией. Алгоритм наполнения фонда довольно разумный. Сама стратегия в текущих условиях выглядит немного рискованно, но взамен мы можем рассчитывать на более высокую потенциальную доходность (в теории). Комиссия одна из самых низких на бирже. Есть налоговые льготы.

Хороший фонд по отличной цене для долгосрочного инвестора.👍

 
  • Чтобы не пропустить новые статьи, подпишитесь на Telegram, VK или на рассылку анонсов по почте
  • Есть вопросы? 🗣 Задайте их в комментариях. 🔥
  • Благодарность автору - здесь. 🎁

 
Оцените статью
Поделиться с друзьями
Записки инвестора
Добавить комментарий

Внимание! Ваш комментарий будет опубликован после модерации.

  1. Вадим

    ну, максима телеком, это очень рисковано

    Ответить
  2. Денис

    Максим доброго времени суток! Вы случаем не разбирались, как в Exel выдернуть СЧА бпифа???

    Ответить
    1. Максим (vse-dengy) автор

      нет

      Ответить
  3. Aleksandr

    Спасибо за наводку, Максим!
    Захотел сегодня купить. А паи выставляют на продажу на 0,5% дороже расчётной цены (плиты маркетмейкера, других продавцов пока нет). Вот тебе сразу и комиссия дополнительная.

    Ответить
    1. Максим (vse-dengy) автор

      Ну так фонд новый. Еще пока никто не купил, чтобы его продавать. Дайте время и думаю спред сузится.

      Ответить
  4. роман

    раньше брал OBLG (бывший VTBB), а на что теперь его заменить? BOND или INGO ? или это разные инструменты?

    Ответить
    1. Максим (vse-dengy) автор

      Примерно одно и тоже — корпорты с короткой дюрацией. Тут вопрос в ликвидности (и спреде в стакане). Если денег не много, то на это можно закрыть глаза.
      К примеру ликвидность у INGO не очень (буквально 10-15 сделок в день). У ВТБ-шного фонда — сделок больше тысячи каждый день. Как поведет себе BOND — покажет время. Фонд новый и многие про него еще не знают.

      Ответить
  5. Манкисур

    Назвать этот фонд пассивным язык не поворачивается. У фонда индекс кастомный. Прекрасно ведь знаете, как наши БПИФы могут менять стратегию. Тем более мы до сих пор не знаем, как фонд будет использовать индекс. Копировать как следует или это опять смарт-бета. Мы ведь тинькофские фонды с их аффилированными индексами не называем пассивными, почему BOND тогда пассивный.
    На мосбирже есть хороший индекс RUCBITRBBB3Y. Зачем тогда придумывать велосипед? Да потому что BOND на самом деле активный фонд под видом пассивности. Еще и приставку ETF в названии прилепили. Но справедливости ради нужно отметить, что на облиги у нас нет ни одного по настоящему пассивного индексного фонда.

    Ответить
  6. LouLou

    В Альфа-Инвестициях этого фонда тоже нет

    Ответить
  7. Наталья

    Добрый день, Максим
    Мне на почту перестали приходить рассылки на Ваши статьи С удивлением и совершено случайно обнаружила, что Вы продолжаете писать Что это может быть?

    Ответить
  8. Максим

    Забыли упомянуть, что в составе фонда могут быть деривативы: фьючерсы и опционы. Еще не забыли FXRB и что с ним случилось из-за деривативов в его составе ?

    Ответить
    1. Максим (vse-dengy) автор

      Спасибо!
      Максим, я вам открою страшную тайну: если почитать правила доверительного управления, то практически у каждого российского фонда прописано, что он может вкладывать деньги во фьючи и прочие деривативы. (+100500 способов от просто денег до иностранных активов как ни странно). Иногда мне страшно становится от того, где могут оказаться мои деньги, несмотря на заявленную инвест. стратегию фонда. Но это Россия. И приходиться мириться с широкими полномочиями БПИФ, ПИФ и прочих …ИФ

      Ответить