БПИФ VTBH — Инвестируем в высокодоходные американские облигации

ВТБ Капитал «Управление активами» предлагает вложиться в БПИФ  — инвестирующий в американский корпоративный долг. Тикер на бирже VTBH. Что это такое? Куда вкладываются деньги? Состав фонда и потенциальная доходность? И самый главный вопрос — стоит ли инвестировать в VTBH?

Итак, поехали!

Основные условия

Дата создания фонда (начало торгов на Московской бирже) — 26 июля 2019.

Первоначальная стоимость одного пая — 650 рублей.

Комиссия за управление — не более 0,5% в год.

Объект инвестиций — корпоративные облигации США. Из разных секторов экономики. С различными инвестиционными рейтингами.

ВТБ заявляет, что в составе фонда содержится около 1000 различных бумаг. Различных компаний.

Поступающие купоны реинвестируются внутри фонда. И отражаются на цене пая.

В основе лежит иностранный ETF — IShares $ High Yield Corp Bond UCITS (ISIN IE00B4PY7Y77).


Не знаю, покупает ВТБ сам фонд и перепродает российским инвесторам. Либо вкладывается в бумаги напрямую, просто беря за ориентир иностранный ETF. Покупая бумаги в той же пропорции.

Больше склоняюсь к первому выводу.

Почему?

БПИФ обозначил годовую плату за управление в размере 0,5%. При этом имеет СЧА (сумму чистых активов) в районе 50 миллионов рублей. Возможно в планах управляющих привлечь в десятки раз больше. Но пока данные такие.

И что с того?

А чем больше привлеченный капитал в фонд. Тем дешевле будут относительные издержки для управляющей компании. Получать 0.5% с миллиарда рублей гораздо приятней, чем с 50 миллионов.

Так вот. Ориентир фонда VTBH (бенчмарк IShares) , ETF торгуемый на Западе, имеет сопоставимую комиссия за управление — 0,49%.

При этом объем привлеченных средств (капитализация ETF) превышает 16 миллиардов. Долларов.

Можно предположить, что БПИФ VTBH является посредником между иностранным ETF IShares и российскими инвесторами. В итоге пайщики фонда будут нести двойные расходы. 0,5 + 0,49%.

Реальная плата инвесторов за управление БПИФ от ВТБ составит 1% в год.


Состав БПИФ VTBH

Сам ВТБ не раскрывает (или спрятал ее очень глубоко) информацию о конкретном составе. Что в него входит? Какие бумаги?

Для многих наверное это будет не важно. Вкладывает и вкладывает? Главное прибыль приносить. И что, как и почему — это нас не касается.

БПИФ следует за ETF от IShares (тикер HYG). Значит будем смотреть его.


ETF IShares $ High Yield Corp Bond UCITS содержит в своем составе 986 выпусков различных облигаций. 119 эмитентов-компаний.

Название большинства, ничего не скажет рядовому инвестору.

ETF HYG - состав и веса облигаций в фонде

Деньги вкладываются не только в облигации американских компаний (82%), но и немного по миру.

ETF HYG - доля каждой страны в фонде

Облигации, входящие в состав ETF HYG, ранжируются по срокам погашения и инвестиционному рейтингу.

Доля различных бумаг, со сроком погашения:

  • 16% веса — бумаги с погашением в течении 1-3 года;
  • 27% — 3-5 лет;
  • 34% — 5-7 лет;
  • 21% — 7-10 лет;
  • 1% — 10-15 лет.

Риски и рейтинги бумаг

Основной инвестиционный рейтинг облигаций ETF BB (45% веса) и B (42%).

Для понимания, что это такое, таблица ниже с расшифровкой присвоенного рейтинга.

Облигации входящие в состав ETF имеют повышенный уровень риска. С высокой вероятностью наступлением дефолта (качество ниже среднего). Практически «мусорные» облигации.

Кредитный рейтинг от агентств

График доходности

Бумаги, входящие в ETF, подвержены высокой волатильности. И использовать их именно для консервативных инвестиций не очень хорошая идея. Больше подходят для спекуляций. В рейтингах кстати так и пишут. )))

Конечно, за счет широкой диверсификации и отбора перспективных с точки зрения провайдера облигаций, риски снижаются. Но … давайте посмотрим на график котировок за несколько лет.

Выводы делайте сами.

ETF на облигации БПИФ VTBH (бенчмарк HYG) - график котировок

Дивиденды и купоны

Учитывая название ETF — IShares $ High Yield Corp Bond UCITS (облигации с высокой доходностью) можно предположить, что выплаты по купонам будут на уровне. Действительно — средний размер купонного дохода — 5,37% годовой доходности (к текущим ценами). Это действительно много.

Для примера, самые надежные государственные краткосрочные облигации США (трежерис) имеют доходность ниже 2%. ETF, инвестирующие в среднесрочные корпоративные надежные облигации (с более высоким рейтингом) дают 3-3,5% купонной доходности.

ETF HYG выплачивает купонный доход каждый месяц.

Историческая  средняя годовая доходность за последние 3-10 лет представлена ниже. Данные с учетом реинвестирования поступающих ежемесячно купонов. Без учета налогообложения.

Чистая прибыль от ETF HYG за 3, 5 и 10 лет

Данные за 10 лет (6,87% в среднем за год) смотрятся в принципе неплохо. Но старт отсчета пришелся на кризисный 2009 год. И за счет восстановления, практически с самого дна и получилась такая высокая доходность.

В идеале, будущим и действующим владельцам паев БПИФ VTBH нужно вычесть еще годовую комиссию ВТБ в 0,5%. Плюс налоги на купонный доход. И получиться «российская» доходность.

В заключении

Резюмируем вышесказанное.

Покупая БПИФ VTBE, вы инвестируете в иностранный ETF IShares $ High Yield Corp Bond (но это не точно).


Фонд обещает высокую купонную доходность. За счет инвестиций в высокорискованные корпоративные облигации. Выплаты купонов происходят каждый месяц.

Но … российские владельцы паев их не увидят. Вся поступающая прибыль реинвестируется внутри фонда.

По моему субъективному мнению, это какое-то садо-мазо. Вложиться в высокодивидендный фонд и не получать прибыль живыми деньгами.

Как есть у нас на рынке ПИФы, инвестирующие в дивидендные акции. И … снова не выплачивающие дивиденды своим пайщикам.


Инвестиции в VTBH (читай в ETF HYG) сопряжены с повышенными рисками. Высокая вероятность дефолтов у высокодоходных (можно сказать почти мусорных) бондов. В моменты кризиса или замедления экономики эта вероятность повышается в разы.

И это всегда будет сказываться на котировках. Что можно наблюдать из графика (за 2008 год).


Чем мне не нравятся ETF на облигации (в том числе и VTBH)?

Они не имеют конечной даты погашения.

Например, когда я покупаю отдельную бумагу, я точно знаю, на какую доходность могу рассчитывать. И к моменту окончания срока обращения, сколько мне вернется в виде номинала.

В итоге, возможные просадки рыночной цены не особенно будут беспокоить.

Купонный доход капает. Эмитент мне вернет номинал. Даже если цена просядет на 10-20-30%, просто нужно дождаться погашения. И получить свои деньги в полном объеме.

Статья в тему: Как работают облигации? 11 самых популярных вопросов.

А вот с ETF немного не так. Внутри фонда постоянно идет обновление состава. Одни бумаги уходят, другие приходят. И если вы наблюдаете падение стоимости, что делать?

Срока погашения нет? Вы становитесь заложником текущих цен. Или продавать с убытком. Или ждать восстановления цены. Только вообще неизвестно, через какое время оно произойдет. И произойдет ли вообще.

В случае с БПИФ VTBH мы имеем высокорискованный и априори волатильный инструмент.


Выводы

Можно ли использовать БПИФ Фонд корпоративного американского долга от ВТБ?

Как небольшую долю от своего портфеля. В качестве агрессивного (спекулятивного) актива.

Для консервативных долгосрочных инвесторов наверное это будет слишком рискованно. Единственный плюс фонда, ежемесячная высокая дивидендная доходность, в виде ежемесячных купонов. А российские инвесторы их (купонов) не увидят.

Рекомендую: Обзор фонда VTBE — один ETF на развивающиеся страны мира.

Подпишись на рассылку лучших статей блога

Логотип telegramЗа обновлениями в этой и других статьях теперь можно следить на Telegram-канале: @vsedengy.
Оцените статью
Поделиться с друзьями
Записки инвестора
Добавить комментарий

  1. Аноним

    ошибка в заголовке. правильно VTBH, а не VTBЕ

    Ответить
    1. Vse-Dengy автор

      СПС.

      Ответить
  2. Сергей

    Не вижу смысла вкладываться в конторы, где дивы не выводятся. Всегда должен быть выбор.

    Ответить
  3. Александр

    заказ

    Ответить
  4. Vse-Dengy автор

    Спасибо! Действительно не тот. Будем исправляться.

    Ответить