FXDM — новый ETF от Finex на развитые рынки без США

Finex запустил новый фонд на развитые рынки без США - ETF FXDM. Старт торгов на Московской бирже - 13 апреля 2021 года.

Разберем что под капотом, на что обратить внимание и стоит ли инвестировать в ETF FXDM.

Основные параметры ETF FXDM

Инвестиционная стратегия. ETF FXDM отслеживает индекс полной доходности (с реинвестированием дивидендов) Solactive GBS Developed Markets ex United States 200 USD Index (ссылка). Индекс рассчитывается с 2006 года.

В составе индекса входят только акции большой капитализации.

Комиссия фонда - 0.9% в год.

На момент написания статьи внутри ETF акции 194 компаний крупнейших компаний (хотя должно быть 200) из 18 развитых стран.

Состав FXDM. 

Распределение по странам выглядит следующим образом:

  • Япония - 18,7%
  • Великобритания - 13,5%
  • Канада - 10,9%
  • Швейцария - 10,8%
  • Франция - 10,4%
  • Германия - 9,4%
  • Австралия - 6,8%
  • Нидерланды - 6,1%
  • Гонконг - 2,2%
  • Испания - 2,2%
  • Дания - 2%
  • Швеция - 1,6%
  • Италия - 1,5%
  • Финляндия - 1%
  • Сингапур, Ирландия, Бельгия, Джерси - менее 1% на каждого.

Доля каждой стране присваивается исходя из рыночной капитализации.

FXDM - страны в фонде
FXDM - распределение по странам

 

По весам компаний (первые 15 позиций):

Веса компаний в составе ETF FXDM

Акции 200 компаний фонда торгуются в 11 разных валютах:

  • евро - 31,2%
  • японская йена - 18,7%
  • фунт стерлингов -14,5%
  • канадский доллар - 10,9%
  • швейцарский франк - 10,8%
ETF FXDM - валюта компаний фонда
Валюта фонда FXDM

Потенциальная и историческая доходность

Если углубится в историю индекса, тона мы можем увидеть его доходность в прошлом.

С начала расчета (май 2006) - индекс подрос на 66%. Переводим в среднегодовую доходность и получаем - 3,4% годовых (все расчеты в долларах). Честно говоря - не густо. Историческая доходность FXDM

Но может быть интервал выбран не очень удачно? Точка отсчета как раз перед мировым кризисом 2008 года, когда все мировые фондовые рынки падали на десятки процентов (минус 40-50% в кризисном 2008).

Если брать другие временные отрезки, то получаем среднегодовую доходность за:

  • 3 года - 7,1% годовых;
  • 5 лет - 9,5%;
  • 10 лет - 4,8%.

Хорошо это или плохо? Это смотря с чем сравнивать. Если с США, то индекс развитых стран проигрывает ему за рассматриваемые интервалы вчистую. Но вот сохранится ли подобная картина в будущем - большой вопрос.

Как правило, на различных интервалах лидируют разные рынки (страны, индексы). В одной из статей я озвучивал статистику доходности по десятилетиям: в пяти десятилетиях рынок США был лидером, а в шести - отставал от остального мира.

Поэтому можно сделать вывод (но это не точно), что за счет возврата к среднему, либо рынок США сбавит свой рост, либо развитые страны покажут повышенную доходность в будущем.

Подобного мнения придерживаются и многие банки и инвест. дома.

Ожидаемая доходность международных акций без США на ближайшие 10 лет выше ожидаемой доходности американских компаний большой капитализации в среднем на 2,1%.

Ожидаемая доходность

Вопросы к составу фонда

Наверняка найдется много скептиков, которые скажут примерно следующее: "Состав фонда развитых стран какой-то "полудохлый". Всего 18 стран и 200 компаний. Вот в других фондах (индексах) охват минимум в два раза больше. Как пример индекс MSCI World ex USA Large Cap состоит из 22 стран и под 400 акций различных компаний. А если взять западные ETF рассчитанные на рынки "ex USA", то у них внутри может быть несколько тысяч акций."

Как пример: ETF VEA содержит - 3 957 различных компаний.

Как по мне - особых альтернатив фондов на развитые рынки для российского инвестора на Мосбирже пока нет. Так что берем из того что есть.

Во-вторых. Если посмотреть на состав вышеперечисленного иностранного фонда (как впрочем и многих других, включающих сотни-тысячи компаний), то мы увидим, что основная доля веса распределена на несколько первых десятков компаний. То что находится за пределами второй-третьей сотни уже имеет долю веса всего в несколько сотых процента. А уже во второй половине первой тысячи - доля каждой компании в индексе оценивается уже в тысячные процента.

Ниже представлены веса компаний из того же VEA в третьей сотне списка. Всего по три сотых процента веса приходится на каждую компанию.

VEA - доля веса

Если сильно  упростить, то получаем, что на первые сто-двести компаний в списке - приходится веса больше, чем на оставшиеся несколько тысяч других компаний.

Есть ли смысл увеличивать количество компаний в индексе (фонде), если каждой следующей выделяется 0.002 - 0.005% веса. Дадут ли они какой-то ощутимый результат? 200-300 таких компаний имеют в совокупности менее 1% от всей капитализации индекса.

А что по FXDM? 

Веса 200 компаний распределены более-менее равномерно. Без сильного перекоса на первую половину. Первые два десятки компаний имеют вес в районе 1%. Замыкают список компании с весом в районе 0.2%.

Список компаний в FXDM
Веса компаний в конце списка ETF FXDM

Опять же если сильно упростить, то корреляция между фондами на развитые рынки с малым и большим количеством акций будет очень сильная. Мы будем наблюдать примерно одинаковый результат по доходности (тон будут задавать компании с большим весом). Таким образом, какая разница сколько компаний в фонде: 200 или 2000.

FXDM vs FXDE

Главная непонятность (и неприятность) лично для меня - включение в состав нового фонда FXDM акций Германии (с долей веса в 9,5%). Как быть тем, у кого уже в составе портфеле был куплен фонд на немецкую экономику (FXDE)? Как все это сопоставить и "сдружить" у себя в портфеле?

Один из вариантов - продать Германию и заменить ее на рынок развитых стран. Но тут возникает проблема с налогами. Если фонд в плюсе и не прошло 3 года с момента покупки - придется отдать 13% налогов. Как то не очень хочется терять лишние деньги на пустом месте. Тем более до сих пор не зажила боль потерь при ликвидации провайдером  3-х фондов, когда пришлось продавать без вариантов и попадать на большие налоги.

Другой вариант (к которому я больше всего склоняюсь) - оставить немецкий ETF до наступления ЛДВ. Потом продать без налогов. А новые покупки совершать с FXDM.

FXDM как альтернатива FXWO / FXRW

Ситуация аналогичная FXDE. Непонятно что делать тем, у кого есть глобальные фонды от Finex? Хотя что тут непонятного?

С моей (сугубо субъективной) точки зрения - у глобальных фондов были (да и сейчас есть) слишком жирные комиссии. 1,36% против среднего 0,9% у Finex. Разница в 1.5 раза.  Для тех кто умеет считать, на долгосроке это выливается в просто огромные недополученные прибыли. И я в свое время (когда они только появились) их даже не рассматривал в свой портфель.

У глобальных фондов была только одно достоинство - они имели в своем составе акции на рынки Англии, Японии и Австралии. То есть того, к чему не было доступа у инвестора напрямую.

Сейчас это проблема решена. Внутри FXDM есть все эти рынки. И у инвесторов пропадет смысл вкладываться в более дорогие глобальные фонды, когда что-то похожее можно сделать самостоятельной с помощью пары-тройки отдельных ETF (и в совокупности снизить свои расходы на комиссии в 1,5 раза).

Резюмируя

Лично мне ETF FXDM подходит (если не на 100, то на 80-90%) и я точно буду использовать новый фонд в своем портфеле (буду как-то комбинировать с немецким FXDE).

Из плюсов фонда FXDM хочу отметить:

  1. Один ETF сразу на несколько стран (развитые рынки).
  2. Активы внутри фонда куплены напрямую, а не через прокладку в виде иностранного фонда (как часто происходит в БПИФах). Это прямо беда последних лет - купить акции иностранного фонда с платой за управление в сотые доли процента и перепродать российским инвесторам (не забыв накинуть "комиссию за управление" в пару-тройку процентов). В итоге инвестор попадает на двойные расходы.
  3. Комиссии FXDM - средние по Finex. И чуть ниже среднерыночных (сравнить с конкурентами можно здесь).
  4. FXDM - это ETF, а не какой-нибудь БПИФ. Как следствие более прозрачное и точное управление и следование стратегии. Более жесткий контроль и надежность.
  5. На данный момент достойных альтернатив на российском рынке нет.
  6. Ну и конечно диверсификация (18 стран, 200  компаний, номинированных в 11 разных валютах).

Самый главный плюс  - это возможность одновременно расширить географию инвестиционного портфеля (путем добавления рынков 18 стран) без осложнения его структуры.

Удачных инвестиций!

Подпишись на рассылку лучших статей блога

Логотип telegramЗа обновлениями в этой и других статьях теперь можно следить на Telegram-канале: @vsedengy.
Оцените статью
Поделиться с друзьями
Записки инвестора
Добавить комментарий

Внимание! Ваш комментарий будет опубликован после модерации.

  1. Александр

    Спасибо за обзор. Максим, планируете включить этот ETF в портфель «миллиона»?

    Ответить
    1. Максим (vse-dengy) автор

      Однозначно буду!Чуть позже напишу про это.

      Ответить
      1. Анастасия

        В «миллионе с нуля» уже пора делать статью «какой был бы портфель, если бы я делал его сейчас» 😄

        Ответить
        1. Максим (vse-dengy) автор

          Похоже да. Когда я начинал был только Finex + ITI funds + пара-тройка БПИФ с дикими комиссиями )))

          Ответить
  2. Андрей

    Ожидал именно ваш обзор, Максим! Спасибо!
    У меня есть одно существенное замечание насчёт фондов FXDE и FXDM. У них есть важное ключевое отличие — валюта фонда! Вы об этом не сказали. У FXDE — евро, а у FXDM — доллар США. Вариантов с ETF/БПИФ на валюту евро на МБ практически нет, а конкурентов у FXDE точно нет. Так что мне кажется для валютной диверсификации это очень важно и FXDE не стоит сбрасывать со счетов!
    Что скажите?

    Ответить
    1. Максим (vse-dengy) автор

      Не совсем согласен.
      Валюта фонда — это так сказать «официальное исчисление». В какой валюте считается изменение индекса (и как следствие фонда).
      Для примера возьмите индекс Мосбиржи и индекс РТС. Первый рублевый, второй — долларовый. Но по факту оба отслеживают российские бумаги, торгуемые в рублях. Без разницы в какой вы индекс вложитесь — если переводить изменения в одну валюту — результаты обоих индексов будут идентичны.
      В случае FXDM там же тоже есть евровые компании (почти 30% веса) + много других. Но для удобства (или по иным причинам) все это переводится в долларовый эквивалент (официальная валюта фонда). С таким же успехом Finex мог бы сделать валюту расчета в евро — но дополнительной доходности и диверсификации это бы не добавило.
      Кстати провайдер обещал добавить торги своего нового фонда в евро (сейчас торгуется в долларах и рублях).

      Ответить
  3. Сергей

    По поводу
    «в пяти десятилетиях рынок США был лидером, а в шести — отставал от остального мира»
    вы допускаете просчет, который описывал Н. Талеб в своей известной книге «Одураченные случайностью». Важно не только лидер/отстающий по годам, но и конкретные проценты.

    Пример: 1 год США +50%, 2-3 года + 5%, а условный «противник» 1 год = -10%, 2-3 года +7%. По числу годов (годовой доходности в отрыве от других годов) США проигрывает 1:2, а по прибыли вчистую уделывает «противника» (что мы и видим на примере этого фонда).

    Ответить
  4. Любопытный

    Втб квалам на внебирже даёт покупать етфы Vanguard и Black Rock. Сам не покупал, ибо квалится буду только в мае. Может интересней прикупить их? Правда, пока не знаю, как их продавать.

    Ответить
    1. Максим (vse-dengy) автор

      Вроде на внебирже через ВТБ минимальный лот от 5 (или даже 10) тысяч долларов. Плюс нет никаких льгот (ИИС, освобождение от налогов после 3-х лет владения).

      Ответить
  5. Андрей

    Ктстати, в составе фонда 194 компании, вместо 200 как у индекса-ориентира.

    Это можно увидеть в информации об FXDM на сайте Finex:
    https://cdn.finex-etf.ru/documents/FXDM/holding_info/RU/holdings_FXDM_EpTEQp9.pdf

    В телеграм-канале Finex заявляет что акции будут докуплены с повышением СЧА.

    Ответить
    1. Максим (vse-dengy) автор

      В принципе не критично — 200 или 194 акции. Судя по весу последних акций в списке — эти 6 недостающих компаний в сумме дают менее 1% веса.

      Ответить
  6. Антон

    Внутри еще налоги на дивиденды будут. Но на каждую страну свои.

    Ответить
  7. Светлана

    Благодарю за статью!

    Ответить
  8. Дмитрий

    Номинал то фонда вообще то рублевый, а не долларовый. Как я думаю от рублевой девальвации он будет страдать. Может я ошибаюсь.

    Ответить
  9. Сергей

    Максим, изучали ли вопрос что там с налогом на дивиденды внутри фонда? или для каждой страны/компании внутри фонда он разный будет? Ирландская прописка Финэкс как-то этот вопрос решает (уменьшает налог на дивы)?

    Ответить
    1. Максим (vse-dengy) автор

      Пока не знаю. Там получается сборная солянка по налогам получется.
      Когда раньше обращались фонды на отдельные страны — финекс публиковал ставку налога внутри каждого своего ETF:
      Япония — 15%
      Австралия — 0%
      Англия — 0%
      Германия 15/26,3%
      Будем надеятся, что вскоре будет предоставлена инфа по средней ставке налога внутри FXDM

      Как видите две страны из состава фонда точно имеют нулевую ставку налога.

      Ответить
  10. Вероника

    Здравствуйте. А если есть статус квал инвестора, не выгоднее ли купить иностранные аналоги? Спасибо за статью.

    Ответить
    1. Максим (vse-dengy) автор

      У иностранцев нет льготы на долгосрочное владение. При продаже вы можете попасть на ОЧЕНЬ БОЛЬШИЕ НАЛОГИ (особенно с учетом валютной переоценки).
      Нужно считать в зависимости от ваших условий. Я «баловался расчетами» в некоторых статьях: здесь и здесь.

      Ответить