FXDM — новый ETF от Finex на развитые рынки без США

Finex запустил новый фонд на развитые рынки без США - ETF FXDM. Старт торгов на Московской бирже - 13 апреля 2021 года.

Разберем что под капотом, на что обратить внимание и стоит ли инвестировать в ETF FXDM.

Основные параметры ETF FXDM

Инвестиционная стратегия. ETF FXDM отслеживает индекс полной доходности (с реинвестированием дивидендов) Solactive GBS Developed Markets ex United States 200 USD Index (ссылка). Индекс рассчитывается с 2006 года.

В составе индекса входят только акции большой капитализации.

Комиссия фонда - 0.9% в год.

На момент написания статьи внутри ETF акции 194 компаний крупнейших компаний (хотя должно быть 200) из 18 развитых стран.

Состав FXDM. 

Распределение по странам выглядит следующим образом:

• Япония - 18,7%
• Великобритания - 13,5%
• Канада - 10,9%
• Швейцария - 10,8%
• Франция - 10,4%
• Германия - 9,4%
• Австралия - 6,8%
• Нидерланды - 6,1%
• Гонконг - 2,2%
• Испания - 2,2%
• Дания - 2%
• Швеция - 1,6%
• Италия - 1,5%
• Финляндия - 1%
• Сингапур, Ирландия, Бельгия, Джерси - менее 1% на каждого.

Доля каждой стране присваивается исходя из рыночной капитализации.

 

По весам компаний (первые 15 позиций):

Акции 200 компаний фонда торгуются в 11 разных валютах:

• евро - 31,2%
• японская йена - 18,7%
• фунт стерлингов -14,5%
• канадский доллар - 10,9%
• швейцарский франк - 10,8%

Потенциальная и историческая доходность

Если углубится в историю индекса, тона мы можем увидеть его доходность в прошлом.

С начала расчета (май 2006) - индекс подрос на 66%. Переводим в среднегодовую доходность и получаем - 3,4% годовых (все расчеты в долларах). Честно говоря - не густо.

Но может быть интервал выбран не очень удачно? Точка отсчета как раз перед мировым кризисом 2008 года, когда все мировые фондовые рынки падали на десятки процентов (минус 40-50% в кризисном 2008).

Если брать другие временные отрезки, то получаем среднегодовую доходность за:

• 3 года - 7,1% годовых;
• 5 лет - 9,5%;
• 10 лет - 4,8%.

Хорошо это или плохо? Это смотря с чем сравнивать. Если с США, то индекс развитых стран проигрывает ему за рассматриваемые интервалы вчистую. Но вот сохранится ли подобная картина в будущем - большой вопрос.

Как правило, на различных интервалах лидируют разные рынки (страны, индексы). В одной из статей я озвучивал статистику доходности по десятилетиям: в пяти десятилетиях рынок США был лидером, а в шести - отставал от остального мира.

Поэтому можно сделать вывод (но это не точно), что за счет возврата к среднему, либо рынок США сбавит свой рост, либо развитые страны покажут повышенную доходность в будущем.

Подобного мнения придерживаются и многие банки и инвест. дома.

Ожидаемая доходность международных акций без США на ближайшие 10 лет выше ожидаемой доходности американских компаний большой капитализации в среднем на 2,1%.

Вопросы к составу фонда

Наверняка найдется много скептиков, которые скажут примерно следующее: "Состав фонда развитых стран какой-то "полудохлый". Всего 18 стран и 200 компаний. Вот в других фондах (индексах) охват минимум в два раза больше. Как пример индекс MSCI World ex USA Large Cap состоит из 22 стран и под 400 акций различных компаний. А если взять западные ETF рассчитанные на рынки "ex USA", то у них внутри может быть несколько тысяч акций."

Как пример: ETF VEA содержит - 3 957 различных компаний.

Как по мне - особых альтернатив фондов на развитые рынки для российского инвестора на Мосбирже пока нет. Так что берем из того что есть.

Во-вторых. Если посмотреть на состав вышеперечисленного иностранного фонда (как впрочем и многих других, включающих сотни-тысячи компаний), то мы увидим, что основная доля веса распределена на несколько первых десятков компаний. То что находится за пределами второй-третьей сотни уже имеет долю веса всего в несколько сотых процента. А уже во второй половине первой тысячи - доля каждой компании в индексе оценивается уже в тысячные процента.

Ниже представлены веса компаний из того же VEA в третьей сотне списка. Всего по три сотых процента веса приходится на каждую компанию.

Если сильно  упростить, то получаем, что на первые сто-двести компаний в списке - приходится веса больше, чем на оставшиеся несколько тысяч других компаний.

Есть ли смысл увеличивать количество компаний в индексе (фонде), если каждой следующей выделяется 0.002 - 0.005% веса. Дадут ли они какой-то ощутимый результат? 200-300 таких компаний имеют в совокупности менее 1% от всей капитализации индекса.

А что по FXDM? 

Веса 200 компаний распределены более-менее равномерно. Без сильного перекоса на первую половину. Первые два десятки компаний имеют вес в районе 1%. Замыкают список компании с весом в районе 0.2%.

Опять же если сильно упростить, то корреляция между фондами на развитые рынки с малым и большим количеством акций будет очень сильная. Мы будем наблюдать примерно одинаковый результат по доходности (тон будут задавать компании с большим весом). Таким образом, какая разница сколько компаний в фонде: 200 или 2000.

FXDM vs FXDE

Главная непонятность (и неприятность) лично для меня - включение в состав нового фонда FXDM акций Германии (с долей веса в 9,5%). Как быть тем, у кого уже в составе портфеле был куплен фонд на немецкую экономику (FXDE)? Как все это сопоставить и "сдружить" у себя в портфеле?

Один из вариантов - продать Германию и заменить ее на рынок развитых стран. Но тут возникает проблема с налогами. Если фонд в плюсе и не прошло 3 года с момента покупки - придется отдать 13% налогов. Как то не очень хочется терять лишние деньги на пустом месте. Тем более до сих пор не зажила боль потерь при ликвидации провайдером  3-х фондов, когда пришлось продавать без вариантов и попадать на большие налоги.

Другой вариант (к которому я больше всего склоняюсь) - оставить немецкий ETF до наступления ЛДВ. Потом продать без налогов. А новые покупки совершать с FXDM.

FXDM как альтернатива FXWO / FXRW

Ситуация аналогичная FXDE. Непонятно что делать тем, у кого есть глобальные фонды от Finex? Хотя что тут непонятного?

С моей (сугубо субъективной) точки зрения - у глобальных фондов были (да и сейчас есть) слишком жирные комиссии. 1,36% против среднего 0,9% у Finex. Разница в 1.5 раза.  Для тех кто умеет считать, на долгосроке это выливается в просто огромные недополученные прибыли. И я в свое время (когда они только появились) их даже не рассматривал в свой портфель.

У глобальных фондов была только одно достоинство - они имели в своем составе акции на рынки Англии, Японии и Австралии. То есть того, к чему не было доступа у инвестора напрямую.

Сейчас это проблема решена. Внутри FXDM есть все эти рынки. И у инвесторов пропадет смысл вкладываться в более дорогие глобальные фонды, когда что-то похожее можно сделать самостоятельной с помощью пары-тройки отдельных ETF (и в совокупности снизить свои расходы на комиссии в 1,5 раза).

Резюмируя

Лично мне ETF FXDM подходит (если не на 100, то на 80-90%) и я точно буду использовать новый фонд в своем портфеле (буду как-то комбинировать с немецким FXDE).

Из плюсов фонда FXDM хочу отметить:

1. Один ETF сразу на несколько стран (развитые рынки).
2. Активы внутри фонда куплены напрямую, а не через прокладку в виде иностранного фонда (как часто происходит в БПИФах). Это прямо беда последних лет - купить акции иностранного фонда с платой за управление в сотые доли процента и перепродать российским инвесторам (не забыв накинуть "комиссию за управление" в пару-тройку процентов). В итоге инвестор попадает на двойные расходы.
3. Комиссии FXDM - средние по Finex. И чуть ниже среднерыночных (сравнить с конкурентами можно здесь).
4. FXDM - это ETF, а не какой-нибудь БПИФ. Как следствие более прозрачное и точное управление и следование стратегии. Более жесткий контроль и надежность.
5. На данный момент достойных альтернатив на российском рынке нет.
6. Ну и конечно диверсификация (18 стран, 200  компаний, номинированных в 11 разных валютах).

Самый главный плюс  - это возможность одновременно расширить географию инвестиционного портфеля (путем добавления рынков 18 стран) без осложнения его структуры.

Удачных инвестиций!