ETF SBGB от Сбербанка на индекс государственных облигаций (ОФЗ) | Ищем подвох и выгоду

В январе 2019 года Сбербанк запустил биржевой пиф (БПИФ) на российские государственные облигации или ОФЗ. БПИФ получил гордое название "Фонд Индекс МосБиржи государственных облигаций". Торгуется под тикером SBGB.

В итоге мы получаем нечто среднее между обычными ПИФами и ETF. Для нас, инвесторов разница в том, что биржевой фонд можно купить (и продать) на бирже как и обычный ETF. Через российских брокеров. Не обязательно обращаться в Сбербанк.

Что внутри

SBSG формируется на основании индекса Московской биржи, с одноименным названием (Индекс МосБиржи государственных облигаций, но другим тикером - (RGBITR).

Бумага покупаются в аналогичных пропорциях, что и в бенчмарке.

Состав фонда

В фонд входит 18 ликвидных государственных облигаций с постоянным купоном, но разными сроками обращения. От 1 года до 15 лет.

На официальном сайте Сбербанка указана информация о составе БПИФ и пропорциях бумаг, входящих в структуру фонда.

Но она какая-то укороченная. Показаны только первые 10 облигаций с наибольшим весом.

Если нужен полный список, тогда нам необходимо смотреть на индекс полной доходности RGBITR. На сайте Московской биржи.

Комиссии и расходы инвестора

Сбербанк обещает брать с инвестора не более 0,8% в год. От суммы купленных активов фонда .

Списание комиссии происходит аналогично обычным ETF. Ежедневно равными долями. Закладывается в стоимость пая. Вернее вычитается из него.

Старт инвестиций начался с 1 000 рублей. Как и обычных облигаций. Ну а дальше, рыночные котировки. За счет роста индекса, постепенно будет повышаться стоимость пая.

Купоны по облигациям

Сберовский SBGB ориентируется на индекс полной доходности RGBITR.

Полная доходность означает, что все денежные средства, получаемые в виде купонов - реинвестируются. Увеличивая стоимость пая (или индекса) на аналогичную величину.

Конкурент фонда SBGB - фонд на корпоративные облигации SBRB. Что выбрать инвестору? Сравнение и помощь в выборе фонда: SBGB против SBRB?

Сравнение с бенчмарком или доходность SBGB

Оценить показатели фонда (ту же доходность например) пока не представляется возможным. Слишком мало времени для анализа.

Единственное, что нам доступно - это бенчмарк, индекс RGBITR. Ведь Сбербанк повторяет его структуру и пропорции (по крайней мере так он говорит).

В идеале, если SBGB будет точно следовать за эталоном, мы можем проанализировать доходность за прошлые периоды.

За десять лет общая полная доходность (с учетом реинвестирования купонов) индекса RGBITR составила  144%. 

Переводя на среднегодовую доходность получаем - 9,4%.

Правда за это время среднегодовая инфляция в стране была - 7,3%.

ИТОГО: получаем реальную доходность на уровне 2,1% годовых.

Не забываем еще учесть (вернее вычесть) комиссию Сбербанка за владение паями - 0,8% в год. И вообще печально становится.

График за последний год. Грязная доходность индекса - "+2,9%". Без инфляции и без комиссии. С их учетом - мы в убытке.

 

Плюсы и минусы ПБИФ на облигации

Появление нового фонда (путь даже и БПИФ) - это дополнительная конкуренция среди провайдеров ETF. Возможно в будущем, с увеличением количество подобных предложений, мы увидим снижение комиссионных сборов за владение паями.

Текущая комиссия SBGB Сбербанка - 0,8%.  Если сравнивать с просто ПИФами - это огромный прорыв. При средней стоимости владения паями в 4-5% в год, ставка в 0,8% - просто халява.

Да и по сравнение с ETF от Finex, фонд Сбербанка выигрывает (хоть и не намного) по комиссиям 0,8 против среднего в 0,9%. Хотя у Финекс в запасе есть FXRU с таксой в 0,5%. Но он нацелен на еврооблигации. Каждая евробумага стоит тоже от 1 тысячи (только долларов) до 100 тысяч.

Если сравнивать с комиссиями западных ETF, то мы отстаем в развитии лет так на 10-15. Сейчас аналогичные фонды облигаций (только зарубежные) берут с инвесторов раз в десять меньше (0,08-0,1%).

---

Дополнительно к плюсам относим

Надежность. Самый надежный банк страны вкладывает деньги в самые надежные долговые бумаги в стране. Что может быть надежнее.)))

Ликвидность на бирже. Сбербанк сам выступает маркет-мейкером. Купить и продать можно в любое время по справедливой цене.

Доступный порог входа. 1 пай от 1 тысячи рублей. Естественно, стоимость со временем будет повышаться. Но это не будут заоблачные котировки в десятки тысяч за одну бумагу. В среднем рост котировок будет на величину среднего годового купона.

Диверсификация. В одном флаконе мы получаем 18 государственных облигаций.

Инвестиции для ленивых. Идеальный вариант для новичков. И людей "не в теме". Не горящих желанием разбираться. Чего купить? Как все это выбрать? И прочее прочее. Внес деньги и купил на все один фонд с ОФЗ.

Связка с ИИС. Фонд можно покупать на инвестиционный счет. И получать налоговые вычеты.

Налоговые льготы. Купоны по гос. облигациям не облагаются налогами. И при владение ими (в том числе и паями самого фонда SBGB) более 3-х лет, инвестор получает освобождение от уплаты налогов при продаже. На 3 миллиона за каждый год.

Реинвестирование прибыли. Хотя для кого-то это будет минус. Все поступающие купоны, закладываются в цену пая. И освобождает инвестора постоянно что-то докупать на эти деньги.

---

Минусы

Комиссии. Как не крути, но она есть - 0,8%. Для индексного фонда, содержащего всего 18 различных облигаций - это дорого. Но будем надеяться, что когда-нибудь будет постепенное снижение.

Высокая волатильность и неопределенность. Как ни странно, самые надежные бумаги, являются самыми волатильными и рискованными. Все эти санкции и политика страны, очень сильно влияют на приток-отток иностранных инвесторов. И как следствие, рыночную стоимость бумаг.

Нет конца срока обращения. Это уже лично мое мнение и предпочтения. И отличительная особенность всех подобных фондов и ETF.

Когда вы покупаете бумагу самостоятельно, вы получаете купоны. И самое главное, в конце срока обращения - номинальную стоимость бумаги. То есть, даже если котировки снизятся (сильно, очень сильно, просто упадут) - мы знаем, что номинал вы получите в любом случае. И в точно известную дату.

В итоге, исходя из собственных целей и горизонта инвестирования, подобрать нужные именно вам долговые бумаги. Нужно вложиться на год-два, ищем короткие бумаги. Срок больше - подбираем под другие критерии.

ПБИФ Сбербанка - бессрочный. И состоит из "сборной солянки" ОФЗ. Короткие, очень короткие, средние, длинные. От 1 до 15 лет. И как-то спланировать, спрогнозировать (внимание парадокс) доходность по бумагам с фиксированной доходностью ОЧЕНЬ ПРОБЛЕМАТИЧНО.

Личное мнение и отзыв о фонде

Кому можно рекомендовать покупку БПИФ SBGB?

Почему-то советуют брать в составе ИИС. Купил один фонд на все деньги - и не хлопот ни забот. Заплатишь только комиссию в 0,8% и можешь спать спокойно.

Я бы здесь поспорил.

Мои доводы:

• Если брать максимально возможный размер взноса в 400 тысяч в год, за время минимального действия ИИС (3 года) придется выложить практически 20 тысяч рублей в виде комиссии.
• В виду совокупности облигаций в фонде с разным сроком погашения, мы имеем высокие риски снижения котировок к моменту закрытия ИИС. Банально ЦБ повысит ставку и все длинные облигации в индексе потеряют в цене. Введут санкции - снова потери. В этом случае лучше самостоятельно выбрать именно короткие облигации к окончанию срока обращение приблизительно равным сроку ИИС. Тогда мы нивелируем эти риски и гарантированно получаем заранее известную доходность.

Так что я бы не рекомендовал инвестировать в фонд на 3-х летний срок. И упаси боже на более короткий. Нас могут ждать сюрпризы (конечно не факт, что только негативные). Но лучше заранее исключить такой риск неопределенности в будущем. Лучше тогда вложиться в этот фонд.

По тем же причинам, категорически не рекомендую использовать как альтернативу банковским депозитам на срок год-два.

Куда бы я их пристроил?

Только длительный срок. Годков так на 5-6 и выше. И обязательно с постепенным выходом из него за пару лет до окончания горизонта инвестирования. И заменой на более короткие облигации. По причинам, описанным выше.

Но лично меня снова жаба давит, отдавать каждый год комиссии, за то, что можно более-менее подобное легко соорудить самому. Дополнительно использовать не только государственные бумаги, но и муниципальные, корпоративные с более высокой доходностью.

Но здесь мы упираемся в сумму портфеля. Если она не велика, то не жалко за удобство заплатить комиссию. Зато не нужно возиться с каждой облигашкой отдельно.

С капитала в несколько сотен или полмиллиона-миллиона, я бы уже подумал - отдавать ли мне каждый год по 4-8 тысяч рублей или за эти деньги самому составить пул из облигаций за полчаса.

Кому подойдет фонд SBGB?

Как ни странно двум совершенно противоположным категориям инвесторов.

• Новичкам, ввиду простоты и небольших расходов относительно малой стартовой суммы капитала.
• Профессиональным участникам. Пенсионные фонды и инвестиционные компании. Управляющие многомиллионными (миллиардными) капиталами.

Главная проблема ETF от Сбера

К сожалению, самый главный показатель - ошибка слежения, остается недоступным. Всего за несколько месяцев работы SBSG, невозможно дать адекватную оценку.

Абсолютно все фонды ETF (и их аналоги), состав которых ориентируются на какой-нибудь индекс, имеет проблему его точного повторения (ошибка слежения).

Топовые мировые бренды (например, Vanguard) отстает на сотые доли процента от бенчмарка.

Есть фонды, показывающие отставание в десятые доли. Другие от полпроцента до ... аж нескольких процентов.

Естественно, чем точнее фонд следует за индексом, тем лучше.

Пример. За год индекс вырос со 100 рублей, до 110. Итого - 10% прибыли.

Фонд, следующий за индексом вырос до 108 рублей. Или 8% прибыли.

Получаем ошибку слежения 2%. Или снижение общей доходности на 20%.

Чтобы сильно не нагибать Сбербанк в этом плане, отмечу, что у двух фондов ETF Finex на облигации (с приставкой евро) ошибка слежения 0,41 и 1,72. По акциям в разы ниже.

Через полгодика-год можно будет получить какие-то данные о том, как точно Сбербанк следует за своим бенчмарком. Индексом RGBITR. И что-то мне подсказывает, что мы получим отклонение ни в десятые сотые процента, а намного больше.

Как придет время, обязательно дополню свежей информацией.