Главный минус фондов облигаций или как потерять больше 20% доходности на пустом месте

Хотите я научу вас как с помощью фондов облигаций увеличить свои торговые издержки почти в два раза? А если серьезно, то хотел бы осветить одну неявную особенность российских облигационных фондов. Про это мало кто пишет, а сами фонды не акцентируют внимание инвесторов на этом пункте. Но проблема существует и зная про нее, вы возможно сможете сэкономить себе определенную копеечку в будущем.

Но обо всем по порядку.....

Налоговые льготы

В чем прелесть российских облигационных фондов? Налоговые льготы. Фонды не платят налоги на купонный доход с облигаций и реинвестируют весь поступающий доход полностью. Чего не скажешь о владельцах отдельных бумаг, которые при каждой выплате купона, теряют 13% в виде налогов.

На первый взгляд, за счет налоговой оптимизации, владеть фондом может быть выгоднее, чем отдельными бумагами.

Не совсем. Мы забыли учесть, что у любого фонда есть комиссии за управление. Которая может "убить" всю выгоду от налоговых льгот.

А давайте посчитаем.

Пример 1. 

Считаем расходы (или выгоду).

Мы имеем сто тысяч рублей (для простоты расчетов и наглядности).

У нас есть выбор: или купить облигации с купоном 8% в год или фонд с аналогичной купонной доходностью.

Облигации: через год нам начислят купон 8% или 8 000 рублей. Правда после вычета налога, на руки мы получим 6 960 рублей. Итого наш капитал подрастет до 106 960 рублей. Налоговые потери составили 1,04% от капитала.

Фонд: Тот же купон зачислится на баланс в полном объеме - 8 000 рублей. Но ... по фонду у нас есть комиссия за управление, допустим 0,8% в год от капитала или 800 рублей. Итого по фонду: через год наш капитал составит - 100 000 (первоначальный капитал) + 8 000 (купон) - 800 (комиссия фонда) = 107 200 рублей.

Владея облигациями инвестор теряет около 1% на налогах.

Владея фондом - потери составят 0,8% в виде комиссий.

Естественно при разных купонных доходностях и разных комиссий за управление, выгодность может смещаться и в фонды и в отдельные бумаги. Но в целом перевес в выгодности на стороне фондов.

Фонды облигаций - минус

ЛДВ и двойные расходы

Все мы знаем, что если владеть ценными бумагами более трех лет, то получаем освобождение от налога на прибыль в виде льготы на долгосрочное владение (ЛДВ). Если же продать активы ранее трех лет, придется заплатить налог на рост курсовой стоимости.

К чему я это?

Следите за руками:

  1. Внутри фонда вся поступающая прибыль от купонов реинвестируется, делая пай дороже (рост курсовой стоимости).
  2. Если вы не планируете держать фонд более трех лет, то будьте готовы нести двойные расходы. Помимо комиссий, вам косвенно придется заплатить и за поступающую внутри фонда прибыль от купонов.

Как это работает?

Пример 2 (продолжение). 

Как мы рассчитали выше, через год капитал инвестора в фонде после получения купонного дохода (8%) и выплаты комиссии за управление (0,8%) составил 107 200 рублей.

Если инвестор решит продать фонд прямо сейчас, то с него будет удержан налог на прибыль. А какая у нас прибыль? Все что выше первоначально вложенных ста тысяч - 7,2 тысяч рублей. После вычета налога 13%, на руки инвестор получает 106 260 рублей.

Даже несмотря на то, что внутри фонда налоги на купоны не берутся, нам все равно пришлось заплатить эти налоги.

Для сравнения - владелец отдельных облигаций, если тоже решит продать бумаги на дополнительные налоги не попадет.

Что в итоге?

На налогах и комиссиях фонда облигаций мы потеряли 22% от начисленного купонного дохода.Чуть ли не в два раза больше, чем если бы мы владели отдельными бумагами, где нам пришлось отдать "всего лишь" 13%

ИИС vs брокерский счет

Все вышесказанное больше относится к обычному брокерскому счету.  И естественно неприменимо к ИИС второго типа. Там не будет налогов на прирост капитала.

А вот на ИИС первого типа немного другая технология. Внутри ИИС нельзя применять ЛДВ, даже если владеете фондом больше 3- лет. И получается, что при продаже фонда на ИИС  - вы заплатите налог в любом случае.

Как вариант налоговой оптимизации можно попробовать совместить льготы по ИИС и ЛДВ вместе. При закрытии ИИС не продавать облигационный фонд, а перенести на обычный счет и там додержать до наступления трехлетки.

Рекомендую: Финхаки для ИИС

Резюмируя

Если кратко подвести итоги вышенаписанного:

  1. Налоговые льготы внутри фонда будут вам полезны, если вы планируете держать активы более 3-х лет (или покупаете на ИИС типа Б).
  2. В противном случае при продаже раньше трех лет, будьте готовы нести двойные расходы: комиссии за управление + налоги на прирост (косвенно это тот же налог на купонный доход).
  3. Если планируемый горизонт меньше трех лет - может быть есть смысл присмотреться к отдельным облигациям. Сэкономите на комиссиях за управление.

Удачных инвестиций в облигации с низкими налогами!

 
  • Благодарность автору - здесь. 🎁
  • Есть вопросы? 🗣 Задайте их в комментариях. Все читаю, по возможности отвечаю! 🔥
  • Чтобы не пропускать новые статьи, подпишись на мой 👉 Telegram-канал 👈

   
Оцените статью
Поделиться с друзьями
Записки инвестора
Добавить комментарий

Внимание! Ваш комментарий будет опубликован после модерации.

  1. Andrew

    Не раскрыто откуда взялась цифра 22% «потерь» на условном фонде !
    В Ваших же примерах на облигах получится 106 960 р., на фонде 106 260 р. — где эта якобы огромная разница ?!?
    Что-то не то тут математикой…

    Весьма спорно утверждение: «Для сравнения — владелец отдельных облигаций, если тоже решит продать бумаги на дополнительные налоги не попадет.»
    Такое может быть только в гипотетической ситуации когда цена облиг не меняется на рынке (либо взяли на размещении по номиналу и ждали до погашения по номиналу). В остальное время (так сказать «на вторичном рынке») цена облиг меняется на рынке и разница купли-продажи вполне может быть положительной, т.е. повлечь за собой налог.

    Ответить
    1. Максим (vse-dengy) автор

      1. Как получилось 22%?
      Нам начислили 8 000 руб. купонов. На руки осталось 6 260 рубля. Потеряли — 1740 руб. — а это 22% от 8 тысяч.
      2. По поводу иронии про якобу огромную разницу. Вы считаете что терять лишние 9% доходности (22% вместо 13) не принципиально? Понятно, что на малых суммах в деньгах это выглядит не критично. Но не у всех же в облигашки (или фонды) вложено по десять-пятьдесят-сто тысяч.

      3. Естественно я знаю про колебания цен на вторичном рынке. Имеется в виду при прочих равных: отдельные бумаги или фонды с примерно одинаковыми параметрами (доходность, дюрация и т.д.). Если брать во внимание всю нюансы и допущения и перечислять их в статье — это будет жесть…. Главное я передал свою мысль — ваше дело соглашаться с ней или нет.

      Ответить
      1. Andrew

        1). «Потеряли — 1740 руб. — а это 22% от 8 тысяч.»
        — Спасибо, но это стоило вставить в статью чтоб вопросов не возникало.
        2). Разницу «в доходах» так никто не считает, все смотрят на доходность от исходной суммы. А реальная доходность (в примере) в одном случае (облиги) 106960/100000=1.0696 т.е. 6.96%, в другом случае (фонд) 106260/100000-1.0626 т.е. 6.26% И вот разница в доходности между этим получается ВСЕГО 0.7%.
        Конечно это смотрится мелко, не то что громко заявить «чуть ли не в два раза больше» (аж целых 22%) !
        3). Чтоб «передать мысль» не было сказано даже «при прочих равных». И вообще, фраза: «Для сравнения — владелец отдельных облигаций, если тоже решит продать бумаги на дополнительные налоги не попадет.»,- звучит очень категорично и безальтернативно (хотя «это жесть» и это очень частный случай). А чтоб не загромождать статью, но избежать такой категоричности, обязательно нужно указывать при каких это условиях такое, либо что есть другие варианты развития событий.

        P.S. А не соглашаюсь я всего лишь с подачей материала: когда гипербализируется одно и пренебрегается другим… чтоб сделать свои выводы более разительными (для хайпа наверно?)

        Ответить
  2. Александр

    Важно ещё учитывать одно из предназначений облигаций: их продажа и перекладывание в акции в моменты сильных просадок последних. Поэтому невозможно планировать их 3-х летнюю выдержку из-за непредсказуемости обозначенных моментов. Учитывая их периодичность попадание на налоги почти неминуемо.

    Ответить
  3. Вадим

    Сейчас очень много облигаций продается по цене менее 100, поэтому налог на прирост капитала платить по ним придется

    Ответить
  4. Олег

    Для полноты картины можно добавить, что:

    1) на ИИС второго типа купоны освобождены от НДФЛ, так что там у фонда вообще нет преимуществ в плане налогов;

    2) если держать фонд менее 3-лет, то да, купоны фактически будут обложены НДФЛ при продаже, но за счёт отсрочки уплаты налога появляется дополнительная прибыль от «прокручивания» отсроченных налогов. Хотя в текущих условиях (доходность 8%, комса 0,8%) это будут копейки, которые не перекроют комсу.

    PS. И кстати на ИИС первого типа уплата НДФЛ на купоны тоже отсрочена до момента закрытия ИИС, так что получить копеечку за прокрутку отсроченных налогов можно и там.

    PPS. Т.к. информация в интернете про ИИС и купоны противоречивая, кому интересно см. первоисточник: НК РФ ст 214.9. п. 3 пп. 1 и НК РФ ст 219.1. п. 1, пп. 3
    + НК РФ ст 214.1. п. 7. абзац 2.

    Ответить
    1. Винни

      Если говорить о полноте картины, автор вообще не раскрыл одно из главных преимуществ фондов — диверсификацию, а также минимум движений и затрат, в том числе и временных, на их поддержание в нужных пропорциях, что так важно при пассивном инвестировании.
      И дополнительная прибыль от «прокручивания» отсроченных налогов перекрывает комиссию, автор показывает это в первом примере: 8000*0,13%=1040 это сэкономленная сумма при получении купонов, при комиссии фонда 800.

      Ответить
    2. Дмитрий

      1) ИИС не освобождает от налогов на купоны.
      Если вывод на карту то их удерживают сразу
      Если оставляем на ИИС их удерживают при закрытии ИИС ( согласен что пару лет продолжим их инвестировать, сам так делаю на ИИС А)

      Ответить
      1. Олег

        Вот о таких постах, вносящих путаницу я и писал.

        Давайте ещё раз уточним:

        Вы говорите про ИИС первого типа (тип А), где налоговый вычет даётся на вносимую сумму, а не на финансовый результат. Действительно, налог (в том числе на купоны) будет удержан при закрытии ИИС.

        Я говорю про ИИС второго типа (типа Б), где налоговый вычет даётся на финансовый результат — он освобождает от налогов в том числе купоны, если они перечислены на ИИС.

        Ответить
  5. Александр

    Максим, вам стоит ещё написать про уникальные облигации — народные ОФЗ, которые сейчас размещаются

    Ответить
    1. Максим (vse-dengy) автор

      Спасибо за наводку.
      У меня уже есть про народные облигации материал. Правда писал статью про ОФН-н года четыре назад. Возможно придется что-то подкорректировать, если произошли сильные изменения в условиях. А может и новую статью выпустить. Поставлю себе в планы (времени как всегда на все не хватает).

      Ответить