Обзор ETF от Сбербанка SBSP — рублевые инвестиции на индекс S&P 500

Сбербанк постепенно расширяет линейку собственных инвестиционных фондов. Помимо классических ПИФ, происходит внедрение на биржу Биржевых паевых фондов. Кто-то называет их ETF. Кто БПИФ. Главное, чем эти инструменты будут полезны инвесторам. В плане получения прибыли.

SBSP — продукт от Сбербанка на индекс крупнейших американских компаний S&P 500. Что нужно знать. Ключевые моменты и особенности фонда.

Простыми словами, в фонд включаются акции, в аналогичной пропорции, как в эталоне (индексе S&P 500). Состав поддерживается методом физической репликации. То есть покупкой активов напрямую.

Некоторые российские ПИФ, ориентирующиеся на какой-нибудь индекс, просто покупают аналогичный ETF за рубежом. С гораздо более низкой платой за управление. Накручивают свой интерес (повышают комиссию за управление раз так в 10-20). И выдают российским инвесторам «типа собственный продукт».

Какой из этих способов лучший — однозначно ответить нельзя. Самый простой — это измерить и сравнить доходность, которые фонды приносят инвесторам.

Что получают инвесторы

Список из 500 крупнейших компаний США за небольшие деньги.

Начало торгов на бирже фонда SBSP — апрель 2019 года.

Стоимость одного пая стартовала с 1 тысячи рублей. Доступна покупка паев в рублях и долларах.

По факту одно и тоже. Выгоднее покупать рублевые ETF. Вместо двух сделок и двойных комиссий (покупка валюты, потом покупка долларовых ETF) — совершаем сделку напрямую. Аналогичная ситуация будет и при продаже.

Индекс S&P 500 - вес компаний и секторов экономики

Комиссии и прочие расходы

Сбербанк обещает, что максимальная годовая комиссия не превысит 1%.

В расходы входят:

  • комиссия за управление — 0,8%;
  • плата за депозитарий — 0,15%;
  • прочие расходы — 0,05%.

Последние две статьи расходов не включают НДС. Поэтому логичнее было Сберу сразу озвучить полную сумму расходов 1,04%. Но видимо менеджеры решили, что в рекламе фонда фраза «комиссия не более 1%» будет звучать лучше.

В инвестиционной декларации это все прописано.

ETF SBSP - комиссии фонда

БПИФ SBSP - комиссии и расходы

Дивиденды SBSP

Как и подавляющее большинство фондов, торгуемых в России, БПИФ от Сбербанка не выплачивает дивиденды. Поступающий денежный поток от американских компаний (выплачивающих кстати, дивиденды каждый квартал) полностью реинвестируется. Увеличивая стоимость паев.

С одной стороны это делает инвестиции более эффективными. За счет освобождения от налогообложения физических лиц.

С другой, поступающие внутри фонда дивиденды все равно облагаются налогом. И весьма не маленьким.

Налоги и льготы для инвестора

Так как фонд SBSP попадает  под российскую юрисдикцию, на него действуют аналогичные законы, как при инвестициях в российские ценные бумаги (акции и облигации).

13% налог на прибыль. При продаже. На рост курсовой стоимости.

При владении паями более 3-х лет — освобождение от налогов (на 3 миллиона за каждый год). Можно покупать на ИИС. И дополнительно получать налоговые вычеты.

Фонды конкуренты

Что есть у нас на данный момент?

Ближайший конкурент — ETF от Finex. Фонд FXUS. Правда он ориентируется на индекс широкого рынка (более 600 компаний). Но в принципе, состав фондов очень похожий.

Комиссия FXUS — 0,9%.

Есть еще БПИФ на индекс S&P от ВТБ. Тикер VTBA (запущен в июне 2019). С аналогичной суммарной комиссией в 0,9%.

Получаем, что Сбербанк проигрывает своим конкурентам в плане издержек для инвестора. На целых — 0,1% в год.

Имеет ли это какое то значение? Вроде разница в комиссиях невелика. Десятая часть процента.

На коротких сроках инвестирования — год, два, 5-10 лет. Возможно чуть больше — это практически не скажется на результате. Грубо говоря за 10 лет инвестор потеряет 1% сверху. Дальше, разрыв будет расти практически экспоненциально. Проценты на проценты будут давать бОльшие потери. Чем 0.1% в год.

Отклонение от бенчмарка

Но по моему мнению, гораздо более значимый показатель — это как точно фонд следует за индексом. С учетом всех торговых издержек, комиссий.

Это кстати беда большинства  индексных российских ПИФов. В идеале фонд должен отставать от эталона (индекса) на уровень заложенных комиссий. И давать прирост за счет реинвестирования дивидендов.

По факту дебет с кредитом никогда не сходится.

Например. Индекс за год вырос на 10%. ПИФ, забрал с инвесторов свои комиссии в 2%. Плюс получил и реинвестировал дивиденды (пусть будет 4%). В итоге фонд должен обогнать индекс на 2% (10-2+4).

По факту случается, что ПИФ ОТСТАЕТ от своего эталона (на 2-5%).

Вопрос: Как такое происходит?

Ошибка слежения (TER). Механизмы, заложенные в поддержание состава фонда в актуальном состоянии, не могут на 100 процентов обеспечить повторение индекса.

Что-то не успели купить вовремя (особенно после ребалансировки индекса) и цена улетела далеко вверх. И приходится покупать дороже. Какие-то активы куплены немного не в той пропорции (например, доля акций каких-то компаний в индексе — 3,5%, а у фонда 3,3%).

А таких компаний в фонде — 500. Там чуть-чуть поменьше, здесь побольше. Что-то можно даже не включать в ETF. «На дне» индекса, есть компании, с долей веса сотые доли процента. Особой погоды они не делают. И многие фонды могут просто «забыть» купить их.

Кстати у нашего Сбера в правилах есть такой пункт со звездочкой: «Портфель фонда полностью* повторяет по составу и структуре индекс S&P 500″.

ETF SBSP - следование за индексом

 

А что у нас под звездочкой?

* Допускается отклонение от количественных показателей индекса не более чем на 3 %

Что это значит? А то что я описал выше. Сбербанк может либо пренебречь какими-то компаниями (с минимальной долей веса). Просто не включать их в свой портфель. Либо изменить пропорции (в сторону увеличения или уменьшения) каких-то других компаний.

Хорошо это или плохо? А этого никто не знает? Если «урезанные» или исключенные компании, будут расти выше индекса — это недополучение прибыли. И автоматически отставание в плане доходности от индекса. И наоборот.

В заключении

Сам продукт от Сбербанк SBSP, еще один шаг к увеличению для частных инвесторов доступных ETF. С адекватными комиссиями. Надежностью от «главного» банка страны. Провайдер Finex, зарегистрированный в оффшорах, этим похвастаться не может.

Но. На стороне Finex более длительная история. И он показал в деле, что со своей задачей следования за индексом худо-бедно, но справляется. Имеет зафиксированную TER — 0,79% (это очень хороший результат).

Для примера, средняя ошибка слежения российских индексных ПИФ — 20% в годовом исчислении.

У БПИФ от Сбера пока  практически нет никакой статистики. И что произойдет дальше, неизвестно.

Самый главный вывод.

Главное для инвестора — это сколько он может заработать используя тот или иной инструмент. Иными словами, главный критерий отбора фонда (среди аналогичных, в нашем случае, ориентированных на индекс S&P 500) — потенциальная прибыль. В будущее мы заглянуть не можем. Но можем сравнить данные и результаты из прошлого.

И может получится, что фонд с более высокими комиссиями за обслуживание, более выгоден или хотя находится на одном уровне в плане доходности, по сравнению с другими низкозатратными фондами. Но имеющими очень высокую ошибку слежения.

Что собственно можно наблюдать при сравнении графиков  российских ETF на S&P 500

Доходность ETF за последние 3 месяца:

  • SBSP — 0,94%;
  • FXUS — 1,49%.

Конечно 3 месяца не показатель. Правильнее было бы сравнивать доходность минимум года за 3. Но пока данных к сожалению нет. Но разрыв уже настораживает.

Удачных низкозатратных инвестиций!

Подпишись на рассылку лучших статей блога

Логотип telegramЗа обновлениями в этой и других статьях теперь можно следить на Telegram-канале: @vsedengy.
Оцените статью
Поделиться с друзьями
Записки инвестора
Добавить комментарий

  1. Tosholle

    А налоги на дивиденды у всех 3-ёх фондов одинаковые в 30% или нет ?
    Также интересна у них разница в спреде т.к. у VTBA вообще не вижу маркетмейкеров в стакане.
    Ну и разброс между тремя фондами из-за погрешности следованию индекса — это конечно жесть.

    Ответить
    1. Vse-Dengy автор

      По последней информации — налоги одинаковые. +30%
      Возможно из-за развития конкуренции Finex наконец-то «заморочится» и сделает 15% ставку налога на дивиденды.

      Ответить
  2. Андрей

    А меня напрягает п.25.1 правил доверительного управления:
    Имущество, составляющее Фонд, может быть инвестировано:
    … iii паи иностранных инвестиционных фондов, если присвоенный им код CFI имеет следующие значения: первая буква имеет значение «Е», вторая буква — «U» и т.д. и т.п. еще несколько строчек подобной абракадабры.
    Очень мутно это все выглядит…

    Ответить