Ребята, я от вас в ШОКЕ! Пять новых фондов от Открытия с интересными условиями

В начале сентября 2021 года Открытие запустил пять биржевых фондов с различными стратегиями:

• OPNR - акции РФ;
• OPNA - акции Азии;
• OPNE - акции Европы;
• OPNB - облигации РФ;
• OPNU - облигации США.

Почитав условия, я испытал сразу несколько эмоций: был весьма и весьма удивлен и в тоже время меня позабавила подача некоторой информации. А в конце я вообще потерял логику создателей этих фондов.

Итак, поехали. Расскажу кратко про каждый фонд. Основные условия, скрытые моменты и на что нужно обратить внимание.

БПИФ Открытие - Акции РФ

В состав OPNR входит 15 самых дорогих компаний России. Сам фонд отслеживает индекс Мосбирже полной доходности 15 (MRBCTR).

Позабавило информация на сайте Открытие на страничке фонда:

"Низкая комиссия - не более 1,4%"

Ой-ой-ой. Может я от жизни отстал? Когда это комса почти в полтора процентов стала низкой? Смотрим на другие биржевые фонды, ориентированные на российские акции - они все такие дорогие? К нашему счастью - нет.

Наш подопытный БПИФ OPNR по размеру комиссий занимает третье место (с конца). Дороже него  только фонд ESGR от РСХБ (акции российских компаний с высоким рейтингом ESG) - с платой за управление в 1,55% и БПИФ AKME от Атон (использует активную стратегию управления) - 1,91%.

Остальные фонды (коих на момент написания статьи набралось полтора десятка) просят за свои услуги менее 1% в год. Есть такие, у которых комиссии чуть ли не в 2 раза ниже, чем у OPNR.

Справедливости ради отмечу, почему комиссию OPNR Открытие считает низкой (или почему это пишет). Оказывается комиссию  сравнили не с биржевыми фондами, а с ОПИФ (открытые паевые инвестиционные фонды).

Полный смысл следует читать так:

Низкая комиссия - не более 1,4%*

*Низкая комиссия в сравнении со средними по рынку комиссиями в ОПИФ. Комиссия рассчитывается от среднегодовой стоимости чистых активов Фонда.

Российские ОПИФ славятся своими конскими комиссиями, достигающие 5-6% в год. Естественно, на их фоне БПИФ от Открытия выглядит белым и пушистым. Я понимаю маркетологов: как еще привлечь внимание к чуть ли не самому дорогому фонду на Мосбирже среди конкурентов? Кто-то не поймет (или не знает) в чем разница между ОПИФ, ETF и БПИФ. Кто-то не в теме про существующие комиссии на рынке и т.п. и т.д. А раз написано низкая комиссия - значит она низкая.

"У нас самые низкие цены на картофель (по сравнение со средними ценами на авокадо)." 

В июне 2022 года комиссии фонда OPNR были снижены с 1,4 до 0,99%

Идем дальше.

В составе фонда OPNR 15 самых-самых компаний РФ. Простыми словами, голубые фишки российского фондового рынка. Чтобы узнать состав БПИФ, можно посмотреть какие бумаги входят в индекс полной доходности 15.

На момент написания статьи состав выглядел следующим образом:

Напомню, что состав и пропорции индексов пересматривается каждый квартал. Поэтому данные могут немного отличаться. Ссылка на актуальные доли бумаг - смотрим на сайте Мосбирже.

Кстати, на бирже обращается фонд RCMX от Райффайзен, который имеет аналогичную стратегию - инвестируют в ТОП-15. Но по комиссиям дешевле OPNR.

А теперь главный вопрос. Если отбросить вопрос по комиссиям. Что лучше выбрать: индекс Мосбиржи или голубые фишки (ТОП-15).

Лично я бы (не рекомендация) выбрал обычный индекс Мосбиржи.

Причины?

1. Более широкая диверсификация. В составе индекса Мосбиржи входит 44 бумаги (количество периодически меняется).
2. Многие ругают индекс Мосбиржи за слишком большую долю большой тройки (Сбер, Газпром и Лукойл) - в данный момент около 40%. По сути именно эти три компании в большей степени влияют на результаты индекса. Конечно это не есть хорошо. Но в индексе голубых фишек пропорции этих трех акций вообще составляют больше половины веса. А всего на 6 (шесть) компаний из индекса ТОП-15 приходится около 80% веса!!!
3. Прежде чем компания попадет в ТОП-15, ее капитализация должна серьезно увеличится, чтобы подвинуть конкурентов. И весь этот рост пройдет мимо держателя только голубых фишек. А выгоду от увеличения капитализации компании, получат как раз держатели более широкого рынка, которые покупали эти акции еще по низкими ценам. Как пример, включение в ТОП-15 акций золотодобытчиков только после того, как их акции подорожали в разы. То есть фонд, после попадания компаний в состав голубых фишек, должен купить их по сильно выросшей цене.
4. По статистике, на длительных интервалах акции малых и средних компаний более доходные (хотя и более рискованные). Это значит, что обычный индекс Мосбиржи должен иметь чуть большую доходность.

Открытие - Облигации РФ

В составе фонда OPNB - 60 корпоративных облигаций РФ. Веса примерно одинаковые (1-3% на бумагу). Нет сильного перекоса на несколько бумаг (как это  можно наблюдать в индексе голубых фишек).  OPNB ориентируется на индекс корпоративных облигаций RUCBITRBB (> 1 года, BB- ≤ рейтинг < BBB-).

Простыми словами: в составе OPNB бумаги компаний среднего качества: нет откровенного шлака, но в тоже время имеем доходность чуть выше, чем у самых надежных облигаций.

Для понимания, про какие бумаги идет речь - на официальной странице Открытия выложен состав фонда OPNB.

Актуальный состав индекса как всегда смотрим на сайте Мосбиржи (вкладка "База расчета") Здесь же можно найти полезную информацию по самому индексу. Например о доходности или текущей дюрации.

На текущий момент дюрация индекса RUCBITRBB - 797 дней или чуть больше 2-х лет.

Напомню, что дюрация напрямую влияет на цену облигаций при изменении процентных ставок.

Дюрация (выраженная в годах) показывает насколько  процентов изменится рыночная цена облигации при изменении ставки на 1%. Например, при текущих условиях дюрации (около двух лет) увеличении ставки на 1% - рыночная цена облигации (и соответственно фонда) упадет примерно на 4%. Если ставку понизят на 1% - котировки увеличатся примерно на 4%.  Для фонда с длинными облигациями (со сроком обращения лет 10-15) изменение процентной ставки всего на 2% вверх, приведет к падению котировок на десятки процентов.

В период повышения процентных ставок - лучше отдавать предпочтение фондам с низкой дюрацией (или имеющие в портфеле короткие облигации), так как они реагируют на будущие изменения намного меньше. И наоборот, когда в стране ставки на максимуме - выгоднее выбирать фонды с длинными облигациями (и большей дюрацией).

Простыми словами, короткий размер дюрации позволяет максимально исключить влияние  возможных изменений процентных ставок в будущем. Инвестору не нужно играть в угадайку (повысят или понизят ставки в следующем году, а через 3-5 лет?). Он получит некую предсказуемую доходность. И минимально возможную просадку в случае форс-мажоров на рынке.

Сама стратегия фонда (или индекса) мне нравится. А что там с комиссиями? Мрак.

Комиссия фонда OPNB Открытие - Облигации РФ не более 1,31% в год.

И опять на официальной странице фонда написано "Низкая комиссия". И снова в сноске идет сравнение с дорогими ОПИФ.

Текущая комиссия фонда OPNB позволяет ему сразу войти в тройку самых дорогих биржевых фондов на российский долговой рынок. А если сравнить с фондами, предлагающих аналогичные стратегии (корпоративные короткие и средние бумаги), то комиссии последних в 1,5-2 раза ниже.

Тогда какой смысл переплачивать?

Для тех кто думает, что в комиссиях за управление в 1,31% или 1% или даже 0.5% - разницы особой нет, приведу следующую инфу.

Средняя долгосрочная доходность рынка облигаций за вычетом инфляции составляет примерно 1-1,5%. А в последнее время  реальная доходность еще ниже. Чуть ли не нулевая или даже отрицательная.

Эта доходность рассчитана без учета налогов и прочих расходов (в виде комиссий). Налоги в расчет не берем - наши фонды имеют льготы и налоги с купонов не платят. Остаются комиссии.

Внимание, вопрос. Если фонд покажет реальную доходность (за вычетом инфляции) в 1,5%, то сколько мне останется на руки, если я отдам в виде комиссий 0,5%, 1% или 1,31%?

Ответ: 1%, 0,5% и 0.2% реальной доходности. Результаты различаются в разы!!!

Внимание, вопрос №2! Тогда фонд с какими комиссиями будет наиболее выгоден для меня?

Ответ:  ... думаю очевиден.

Краткие итоги.

Резюме по фонду OPNB из четырех слов: стратегия нормальная, комиссии ненормальные.

Добавлено май 2022.
Комиссия фонда OPNB была снижена до 0,79% (до среднерыночного размера).

Открытие - Акции Европы

Стратегия фонда OPNE - следование за индексом STOXX 50.

Индекс EURO STOXX 50 - ведущий индекс голубых фишек в Европе. Индекс охватывает 50 акций из 8 стран еврозоны: Бельгии, Финляндии, Франции, Германии, Ирландии, Италии, Нидерландов и Испании.

Распределение по странам выглядит следующим образом.

Обратите внимание! Всего на три страны (Франция, Германия и Нидерланды) приходится около 80% веса индекса.

---

О поведении индекса EURO STOXX 50, его исторической доходности и сам график - можно глянуть здесь (доступные данные с 1987 года).

БПИФ OPNE  инвестирует в индекс через покупку иностранного ETF iShares Core EURO STOXX 50 (тикер CSX5). Сам фонд CSX5 зарегистрирован в Ирландии. Все поступающие дивиденды реинвестирует.

На официальной странице Black Rock полезно посмотреть полезную информацию по ключевым параметрам ETF CSX5 (Открытие подобные данные у себя не публикует): какие компании и в какой пропорции входят в состав фонда, коэффициенты P/E, P/B, волатильность, доходность и т.д.

Комиссии. 

Фонд от Открытия хочет за свои услуги не более 1,68% в год. Плюс скрытые расходы в виде платы за управление иностранного ETF  - 0,1%.

В совокупности расходы инвестора при владении  фондом OPNE - Акции Европы могут составить 1,78% в год.

Что сказать? Дорого! Дорого! И еще раз дорого!

Какие у нас есть альтернативы? На Мосбирже можно купить :

• фонд от Альфы AKEU, тоже нацеленный на европейскую экономику, но более диверсифицированный (внутри 600 компаний из еврозоны). И чуть более дешевый - комиссия за управление 1,14% (0,94 хочет сам фонд + 0,2% от иностранного ETF).
• ETF FXDM от Finex на развитые рынки. Внутри 200 компаний из 18 стран (есть и Европейские страны, в том числе и Франция, Германия и Нидерланды -  их доля около 30%). Фонд покупает акции напрямую (без посредников в виде иностранных ETF) и с комиссией в 2 раза ниже, чем у OPNE.
• TEUS от Тинькофф - в составе 50 компаний еврозоны. Комиссия - 0,69%.
• VTBL от ВТБ - покупает тот же фонд, что и OPNE (ETF CSX5), только имеющий комиссию в 0,89% (или 0,99% с учетом комиссий иностранного ETF).

Открытие - Облигации США

Сразу возьмем быка за рога.

Фонд OPNU инвестирует в иностранный ETF SHYU - iShares $ High Yield Corp Bond UCITS. Который инвестирует в высокодоходные облигации США (ВДО). В составе около 1200 бумаг.

Что нужно знать о БПИФ OPNU от Открытия.

1. Комиссия УК Открытия "низкая" (как снова написано на сайте) - всего лишь 1,58% в год.
2. Добавляем комиссию иностранного ETF SHYU в 0,5%. И вот у  нас получается уже более 2% совокупных расходов.
3. На сайте иностранного ETF, паи которого покупает Открытие, можно посмотреть текущую доходность к погашению. На данный момент она составляет 2,8%.
4. По моему это бред - инвестировать в фонд с ожидаемой доходностью к погашению -  2,8% и с этой прибыли отдавать за управление больше двух процентов в виде комиссий.

И самое интересное, что меня позабавило больше всего. На Мосбирже есть облигационный фонд от ВТБ - БПИФ VTBH, в составе которого тот же иностранный ETF, что и у Открытия - ETF SHYU. Только вот VTBH берет почти в 4 раза меньше комиссий!!! Всего лишь 0,41% (против 1,58% у OPNU). Ребята из УК Открытия походу вообще не мониторят рынок на существующие аналоги.

Кстати, когда я делал обзор VTBH, я подробно разбирал его внутренности (иностранный ETF и для каких целей он подойдет). Кому интересно - вот ссылка на статью.

На Мосбирже есть брат-близнец БПИФ OPNU с комиссией почти в 4 раза ниже!

Открытие - Акции Азии

Чем дальше, тем страшнее. Как вам фонд OPNA, который обойдется инвестору почти в 2,2% в виде комиссий?

• Суммарная комиссия УК Открытия - 1,48%.
• Комиссия иностранного ETF, паи которого покупает БПИФ - 0,7%.

БПИФ OPNA вкладывает в iShares MSCI All Country Asia ex Japan ETF. Внутри страны азиатского региона за исключением Японии. Доля основных стран:  Китай - около 40%, Тайвань, Корея, Индия имеют примерно по 15%, Гонконг - 7%.

Ссылка на страницу фонда AAXJ.

Основная стратегия фонда - инвестиции в акции крупных и средних компаний. В портфеле - более 1 000 бумаг.

И снова, если сравнивать с тем, что есть на Мосбирже - можно найти что-то похоже, но намного дешевле в управлении. Например, фонды на развивающиеся страны: VTBE или AMEM с комиссиями в 2 раза меньше.

Резюмируя

Если не брать во внимание комиссии - то фонды от Открытия, а вернее их стратегии, могут пригодится в инвестиционном портфеле. Если не все, то некоторые. Другие возможно ждут своего часа.

Все впечатление портят комиссии. Не побоюсь этого слова, это одни из самых дорогих для инвестора БПИФ на Московской бирже.

Почему Открытие делает такие комиссии? Потому что могут. Если находятся люди, покупающие их дорогие продукты, какой смысл снижать комиссии. А как показывает практика, особенно после наплава на биржу миллионов новичков, люди покупают даже фонды с высокими комиссиями. Ведь если посмотреть СЧА (сумма чистых активов) некоторых дорогих фондов, то прирост все равно идет: значит есть еще у нас "инвесторы", которые совсем не обращают внимание на условия и не сравнивают комиссии. И значит им еще можно до поры до времени впаривать "супервыгодные" и "суперперспективные" инвестиционные продукты.

Удачных инвестиций с низкозатратные фонды!