Портфель взвешенный по капитализации или в равных долях (часть 4) | Делаем портфель из российских акций

Расскажу каким я вижу алгоритм формирования равно взвешенного портфеля.

Я не раз повторял, что не планирую постоянно сидеть за отчетами компаний, выискивая недооцененные акции, в надежде получить сверх прибыль. Я давно оставил эту глупость по ряду причин, одной из которых я считаю потерю времени. Инвестиции должны работать на меня, а не я на них. Поэтому система должна быть до безобразия простая. Нужен простой алгоритм действий, с минимальным набором усилий с моей стороны.

Один из таких вариантов - взять уже какое-то готовое решение и повторить его на своем портфеле. Например, через индексы.

Это статья продолжение темы про выгодность равновзвешенных порфтелей перед классическими индексными фондами:

Данные по составу любого российского индекса есть на сайте Московской биржи. Выдергиваем к примеру из индекса IMOEX список из +40 бумаг и покупаем равными долями. Чем длиннее наш список, тем меньше риска будет приходиться на одну компанию. Сорок бумаг - это 2,5% веса на акцию.

Как вариант, можно использовать индекс голубых фишек - 15 компаний. Это будет около 6,6% веса на акцию. Или даже Индекс Мосбиржи 10 - где веса десяти бумаг уже находятся в равных пропорциях.

Индексы акций с Московской биржи
Вселенная индексов акций российских компаний с Московской биржи

На этом можно было бы и закончить разговор о составлении равно взвешенного портфеля. Но в предложенной выше схеме я вижу несколько недостатков.

Проблемы и их решение

В чем я вижу проблему?

Московская биржа периодически меняет состав индекса. Одни компании добавляют, другие убирают. В классическом индексе, взвешенном по капитализации, доля этих выбывающих-прибывающих компаний составляет десятые доли проценты. И докупить или продать при таком подходе при смене состава - не проблема. В нашем равно взвешенном портфеле - вес этих бумаг будет в разы больше. Это влечет лишние расходы в виде комиссий, налогов (если продали с прибылью) или фиксации убытков.

Что делать?

Вариант №1. Смириться и повторять все действия с нашим портфелем в соответствии с индексом. Включили компанию в индекс, докупаем. Исключили  - продаем. Чем больше у нас будет компаний в нашем портфеле, тем меньшая доля будет приходиться на каждую акцию и тем проще нам будет продавать-покупать.

Слепо следуя за изменениями в индексе, мы получаем высокую оборачиваемость капитала в портфеле (дополнительные расходы на комиссии). А это не есть хорошо!

Идея с полным копированием состава индекса хороша тем, что как правило, проблемные компании исключают из индексов. И инвестору не нужно постоянно вливать деньги в падающую компанию, пытаясь выравнивать ее вес в портфеле.

Вариант №2. Мы можем откинуть из индекса хвост компаний  с наименьшим весом (и как следствие, высокими шансами на покидание индекса в будущем). А сосредоточится только на крупняке (голубых фишках). Взять к примеру ТОП-10, 20 компаний из индекса - насколько хватит фантазии и средств. Наверное, трудно представить, что из индекса (любого) исключат Лукойл, Сбер, Газпром, Роснефть или Новатэк. Но вот вероятность выбывания из индекса какой-нибудь небольшой коммерческой компании по подбору персонала или магазина с низкими фиксированными ценами - сильно отличная от нуля.

Я бы взял индекс IMOEX, имеющий в составе четыре десятка компаний и выкинул бы из него неликвидный хвост. Компании, занимающие по весу место в третьем-четвертом десятке. Именно там больше всего происходят смена участников. Так мы снижаем оборачиваемость портфеля (а значит и наши расходы) до минимума.

Почему именно за основу взят классический индекс Мосбиржи, состоящий из +40 бумаг? А не какой-нибудь индекс голубых фишек из 15 акций или индекс ТОП-10 состоящий из 10 бумаг. Зачем делать двойную работу?

В этих индексах тоже происходят периодические перестановки. Пореже, конечно, чем в классическом IMOEX, но они есть! И возникает вопрос - как из этих по сути усеченных индексов сделать еще более короткий список нужных нам компаний. Чтобы они не вылетели при следующем пересмотре состава. Я понятия не имею. К примеру, акции Мосбиржи или НЛМК, то покидали индекс голубых фишек, то вновь в него попадали. А вот в стандартном IMOEX они держатся много лет.

Интересный факт! На старте запуска ETF FXRL на российские акции в 2013 году, провайдер Finex тоже использовал усеченный индекс. Причины были связаны с низкой ликвидности компаний из нижней части индекса IMOEX. Finex просто откидывал неликвидный хвост, при этом не теряя в доходности по сравнению с индексом-бенчмарком.

Мы можем использовать нечто подобное. На момент написания статьи - суммарный вес 11 компаний из конца списка индекса IMOEX, занимающих места с 31 по 41 -  составляет всего 3,5%! На верхнюю половину индекса приходится 88% веса. А другие 20 компаний - довольствуются оставшимся 12% веса на всех!!!

Зачем нам брать эти 11 компаний себе в портфель, если большинство из них рано или поздно, скорее всего покинут индекс?

Делаем равновзвешенный портфель за 5 минут

К примеру, берем топ-10 компаний из индекса Мосбиржи. Получаем уже готовый портфель, не требующий от инвестора много денег на его составление. На каждую компанию приходится 10% веса. Самая дорогая акция из списка - Норильский никель. Стоит в районе 20 тысяч рублей.  Соответственно, для составления полноценного портфеля потребуется минимум 200 000 рублей. Если не брать Норникель, то можно обойтись в 2-3 раза меньшей суммой. Смотреть список участников индекса удобнее не на Мосбирже, а на смартлабе (ссылка).

ТОП-10 компаний из индекса Мосбиржи:

  1. ГАЗПРОМ
  2. ЛУКОЙЛ
  3. Сбербанк (или Сбер-П)
  4. ГМКНорНик
  5. Новатэк
  6. Yandex
  7. Роснефть
  8. Татнфт (или Татнфт-П)
  9. Магнит
  10. Полюс

Если нам этого мало (и финансы позволяют), продолжаем набор (еще десять бумаг). Вес на каждую акцию снижается до 5%, а минимальная стоимость портфель увеличивается в два раза!

  1. ФосАгро
  2. МТС
  3. Сургнфгз (или Сургнфгз-п)
  4. TCS-гдр
  5. АЛРОСА
  6. НЛМК
  7. СевСт
  8. РУСАЛ
  9. Polymetal
  10. МосБиржа

Мало? Смотрим следующую десятку претендентов:

  1. ИнтерРАО
  2. ПИК
  3. FIVE-гдр
  4. ВТБ
  5. РусГидро
  6. ММК
  7. Ростел (или Ростел-П)
  8. VK-гдр
  9. OZON-адр
  10. ЭН+ГРУП

Если не нравится иметь депозитарные расписки (гдр-адр), безжалостно выкидываем. В индексе есть несколько компаний с обычными акциями и привилегированными (Сбер, Татнефть, Сургут, Ростелеком). В портфель я бы брал только префы. По ним дивидендная доходность как правило выше.

Раз в квартал (после третьей пятницы марта, июня, сентября и декабря) посматриваем на произошедшие изменения в индексе.

Модульный портфель

Равно взвешенный портфель имеет одно свойство, которое мне очень нравится. Можно достаточно легко добавлять новые бумаги, не боясь, что поедет структура портфеля. И чем больше у тебя разных компаний в портфеле, тем легче это делается.

К примеру, у меня будет 30 различных акций в портфеле стоимостью миллион. На одну акцию приходится 3,3% веса или 33 тысячи рублей. Захотелось добавить еще одну бумагу. Я просто на новые пополнения счета  (или полученные дивиденды) покупаю этих акций на 33 тысячи. И у меня снова все акции имеют одинаковый вес в портфеле.

Как вариант, можно начать составление равно взвешенного портфеля из 10 бумаг. Далее, со временем постепенно добавлять новых участников, расширяя количество компаний в портфеле.

Сколько акций иметь в портфеле?

Хотел бы я сказать берите десять самых крупных компаний из индекса и будет вам счастье. Но мне это сильно не по душе, по причине сильного перекоса в сектор нефтегаза. Я считаю, что 15-20 - это минимальный минимум. В среднем я бы рассматривал список из 25-30 компаний. Таким образом мы захватываем и другие сектора экономики (а значит снижаем риски).

Когда и как делать ребалансировку?

В идеале ребалансировку делать только новыми пополнениями или поступившими дивидендами. Для выравнивания долей - покупать отстающих (компании, вес которых снизился). Продавать часть акций имеет смысл только после сильного (аномального) роста.


В продолжение (или завершение) темы осталось только сделать файлик-шаблон для ведения портфеля из российских акций.

 
  • Благодарность автору - здесь. 🎁
  • Есть вопросы? 🗣 Задайте их в комментариях. Все читаю, по возможности отвечаю! 🔥
  • Чтобы не пропускать новые статьи, подпишись на мой 👉 Telegram-канал 👈

   
Оцените статью
Поделиться с друзьями
Записки инвестора
Добавить комментарий

Внимание! Ваш комментарий будет опубликован после модерации.

  1. саша

    Разве не проше купить VTBX и TMOS, зачем эти танцы с бубнами?

    Ответить
    1. Кирилл

      Проще. Но по мне:
      1. Хочется уйти от риска УК.
      2. Хочется уйти от риска ГДР и иностранцев (Фонд может приостановить работу из за этого риска)
      3. Идея с равновзвешанным индексом мне нравится больше. Частник может ее повторить в отличие от фонда.
      4. Можно уйти от проблемы фрифло — когда роснефть в любом индексе занимает 3 — 4%, хотя по капитализации она занимает больше 10% и стоит после Газпрома. Это из за взвешивания по капитализации с учетом фрифло.

      Ответить
  2. Кирилл

    Эх. Что то мне подсказывает, что какой бы набор акций мы не взяли бы — 10, 20, 30 штук, то последние 3 — 5 будут все время меняться. Чем больше хвост, тем меньше разница по капитализации между компаниями. А чем меньше компания, тем больше волатильность скорее всего. Отсюда и будет постоянная смена последних 5 акций. Не смотрели этот аспект на истории? Можно, конечно, просто добавить новых, но что делать со старыми, если их цена/капитализация все меньше и меньше и они давно покинули нашу 10-20-30 ку?

    Ответить
    1. Дмитрий

      по уму после вылета из индекса продавать.

      Ответить
  3. Сергей

    Здравствуйте! С большим интересом прочел Ваши статьи о составлении портфеля. Очень понравилась идея о ведении портфеля с помощью таблицы в exel https://vse-dengy.ru/tablitsa-dlya-golubyh-fishek.html . По ее поводу пара вопросиков, если можно: 1. работает только при размещении на google-диске? 2. как заставить ее обновляться?

    Ответить
    1. Максим (vse-dengy) автор

      Добрый!
      1. Скопируйте в эксель. Это не проблема.
      2. Обновляется ручками (вашими). Данные берете с сайта Мосбиржи (ссылка на станицу в файле есть )

      Ответить
  4. Манкисур

    Одна из проблем такого подхода в том, что придется платить налог с дивидендов

    Ответить
    1. Дмитрий

      у фондов комиссии. по сути аналог ндфл 🙂
      где-то находишь, где-то теряешь.
      автор был ярым сторонником фондов — но возникшие проблемы (февраль 2022) добавили рисков владения фондами.

      Ответить
  5. Николай

    Спасибо за статью. Ждём файлик шаблон.

    Ответить
  6. sva52

    А как быть с компаниями из 2-3 эшелона, которые кажутся перспективными? Не обращать на них внимания?
    Вот у меня, после сильного падения индексных фишек, в самом верху портфеля оказались ВСМПО-АВИСМА и ДВМП. Продать рука не поднимается.

    Ответить
    1. Максим (vse-dengy) автор

      Воля ваша, можете обращать. Я описал схему, требующую от инвестора минимальных усилий. На длительных горизонтах — думаю это более важный параметр, чем постоянное копание в отчетах.
      Как вариант, выделить часть портфеля (5-10-20%) на перспективные акции «на поиграться» или удовлетворение своего эго.

      Ответить
      1. sva52

        Значит, всё-таки, продавать, если переросли выделенную на них часть портфеля (5-10-20%) ? Не смотря на то, что только они и не падают вместе со всеми остальными?

        Ответить
  7. Наталья

    СПАСИБО за эту статью
    А то у меня точно по Пушкину
    Читал, читал, а всё без толку::
    Там скука, там обман иль бред;
    В том совести, в том смысла нет
    В общем, если продолжать в этом ключе, то Вы луч света в тёмном царстве инвестиций
    Всего доброго

    Ответить
  8. Джелар

    Такой подход мне весьма близок. Псевдороссийские бумаги я бы исключил, хоть какие они хорошие будь. Потому что это все равно, что брать иностранцев — дивов не увидишь, а то и вовсе купить-продать не сможешь… Ну и новости с отчетами хорошо бы поглядывать, стремлюсь к этому, по крайней мере. Только так можно хоть как-то повысить вероятность выйти из токсичного актива с минимумом потерь. Или решить, что делать с эмитентом, если он вылетел из твоего индекса.

    Ответить
    1. Дмитрий

      речь про Петропавловск?
      да шикарный получился эмитент, хоть и входил в индекс

      Ответить
  9. Рустам

    Дочитал весь цикл, хорошо вышло, спасибо за труд!
    Мне кажется тут требуется завершающий штрих.
    Взять те же 25-30 компаний из примера и прикинуть расходы на НФДЛ с дивидендов, ну хотя бы за пару с небольшим последних лет, с потерей на комиссии биржевого фонда.
    Например, с VTBX (EQMX ныне) как с самым крупным и умеренным по комиссиям (у него история как раз начинается с 20 года), или с FXRL за больший промежуток.

    Ответить
    1. Рустам

      Что-то не на том сконцентровался. Конечно смысл не просто потери посчитать, а итоговые доходности сравнить.

      Ответить
    2. Рустам

      После своего поста полистал еще сайт и нашел Вашу статью про «Что выгоднее фонды или отдельные акции/облигации? Сделал матрицу принятия решения (хватит 5 секунд)» https://vse-dengy.ru/fondy-ili-aktsii-obligatsii.html
      Отличная матрица! Премного благодарен.
      Остановился пока на 30 «верхних» акций из IMOEX минус расписки. Добавил еще одну из оставшихся )). Получилось 26 (оставил и префы и обыкновенные).
      Таблица навроде Вашего файла-шаблона у меня уже была для учета и балансировки фондов. Из обеих скомпилировал новую, добавил удобства и вуаля… для закупа 26 акций мне потребовалось от силы 10 мин. Тут же «распродажа

      Ответить
      1. Рустам

        Тут же «распродажа» подоспела перед и в момент принятия новых субъектов в РФ. (Пишу прямо после выступления Путина, вдруг вспомнил и решил Вам выразить благодарность).
        Удобный момент зафиксировать убытки и воспользоваться новой тактикой. А тактика в том, что вместо фондов на Россию, у меня будут акции, находится которые будут на ИИС и там будут прятаться от НДФЛ.
        Несколько дней назад начал скидывать EQMX (он у меня за РФ отвечал). Как раз на распродажу деньги высвободились. Несколько дней подряд выводилась какая-то сумма (по брокерам разлетелся капитал в результате перебросок от санкций)) и отправлял ее на ИИС.
        Что хочу отметить. Согласно «матрице выбора» и в соответствии с ожидаемой доходностью без лишнего оптимизма, EQMX со своей комиссией в 0,69% все же выглядит неплохо. Но тут есть 2 НО.
        1 НО: В фонде сидят депозитарные расписки, которые, в свете последних событий, — лишний риск в портфеле.
        2 НО: В процессе инвестирования (внутри) фондов по капитализации практически не происходит балансировки активов. А при владении отдельными акциями такая балансировка возможна. Более того, в результате постоянного пополнения портфеля балансировка будет происходить так же постоянно за счет выкупа подешевевших в противовес подорожавшим.
        По последнему НО могу отметить, что закупаясь 3 дня подряд на приличные суммы заметил, что акции между собой заметно двигаются ценой. И выравнивание их долей в момент закупа прилично усредняет стоимость портфеля вниз. Вот тут я и надеюсь компенсировать себе тот небольшой возможный проигрыш при отказе от фонда.
        Т.е. я все еще индексный инвестор, просто перешел на сторону «я немного могу улучшить алгоритм» )).
        Еще раз спасибо за Ваш сайт.

        Ответить
        1. Рустам

          Кстати меня выбесила своей тормознутостью Гулотаблица (у меня как и у Вас тоже была такая). Поэтому срочно (полночи просидел) перенес в Ексель. Там по комбинации Ctrl+Alt+F9 можно принудительно все обновить. Это прям блаженство — моментально!

          Ответить