Составление портфеля №10 — выбираем валютные фонды облигаций

В прошлый раз мы разобрали как выбирать рублевые фонды облигаций. Настало время валютных фондов.

Итак, поехали!

Зачем нам валютные фонды?

В моменты "Великого шухера на рынке", рубль, как правило, слабеет к доллару. В рублевых облигациях размер падения может быть небольшим или даже отсутствовать совсем. Однако в пересчете на валюту, рублевые облигации могут обесцениваться на 10-20%.

Ситуациям могут спасти фонды облигаций номинированные в валюте. Они сглаживают валютные колебания. И  могут дать дополнительную доходность за счет ослабления рубля.

Какие фонды нам нужны?

Смысл выборки правильных валютных фондов аналогичен алгоритмам выбора рублевых.

Только фонд с короткой дюрацией, надежных эмитентов, с низкими комиссиями, с четкой стратегией, никаких ВДО и фондов-матрешек с двойными комиссиями.

Из того что сейчас есть на рынке, под условия более-менее подходят только фонды еврооблигаций.

Кандидаты в портфель

На что обратить внимание?

Фонды SBCB от Сбера и RCMB от Райфа отслеживают один и тот же индекс - RUEU10. Комиссии тоже идентичные - 0,8%. Дюрация - 1171 дня или 3,2 года. Но фонд от Сбера более ликвидный. В стакане RCMB практически никого нет. За день прошло аж 12 сделок!!! У Сбера - 63 сделки. Тоже немного. Но в разы больше, чем у RCMB.

Фонд PRIE - Еврооблигации компаний РФ с высоким рейтингом ESG. Не смог определить дюрация фонда (тайна за семью замками). Но глядя на график видно, что фонд слишком волатильный. Да и сам фонд мелковат и сыроват.  Я бы не стал брать.

FXRU старейший (и крупнейший) ETF на российском рынке еврооблигаций. С доказанным на истории приемлемым качеством управления. Прекрасной ликвидность. И с наименьшим размером дюрации. Однозначно для рассмотрения. Самый дешевый по комиссиям фонд.

VTBU - ближайший конкурент FXRU. Низкая дюрация. Хорошая ликвидность. Второй по размеру комиссий.

В итоге я бы рассматривал кандидата на включение в портфель из трех фондов:

1. FXRU от Finex.
2. VTBU от ВТБ.
3. SBCB от Сбера.

На графике представлены поведение трех фондов с начала 2020 года. Все фонды двигаются примерно на одной волне.

Также полезно будет видеть, как повели себя фонды еврооблигаций в моменты обвала на рынке, на примере марта 2020 года. Для наглядности добавил на график фонд на российские акции - ETF FXRL.

В момент обвала рынка акций более чем на 30%, стоимость еврооблигаций подросла на 20%. Отличный был момент для перекладывания из одних бумаг в другие.

Единственный момент - очень напрягает поведение ETF FXRU (красная сопля вниз) после 9 марта. В то время как конкуренты уверенно росли, FXRU почему-то уверенно падал. Если подобное будет повторяться в следующие кризисы, выгодность фонда перед конкурентами сильно падает.

Выбор победителя

В итоге по совокупности факторов я в первую очередь остановил бы свой выбор на БПИФ VTBU от ВТБ. Комиссия небольшая (всего 0,6%), дюрация 2,9 года, в кризис ведет себя предсказуемо.

Если бы не "выкрутасы" FXRU - остановился бы на нем.

Зачем нужны рублевые фонды?

Глядя на предыдущий график может возникнуть закономерный вопрос: А зачем в портфеле нужны рублевые фонды? Оставляем только фонды еврооблигаций (или другие валютные ETF и БПИФ).

Отчасти доля истины в этом есть. Но инвестор должен просчитывать несколько вариантов исхода событий.

Во-первых, кризисы (и падения на рынке) случаются нечасто. На ожидания серьезного падения могут уйти годы.

Во-вторых, владея только фондами на еврооблигации, мы несем повышенные валютные риски. Тот же курс доллара к рублю на долгосроке конечно же постоянно укрепляется. Но бывают периоды времени, когда все происходит наоборот. Доллар может не только не расти, но и падать И причем довольно существенно.

Примеры.

С пика в 2016 году курс доллара за 2 года снизился на 30%. И на данный момент (ноябрь 2021) находится все еще ниже уровней 2016 года, хотя прошло больше пяти лет.

До этого тоже были периоды когда курс доллара ослабевал к рублю:

•  2003 - 2008гг (6 лет);
• 2009 - 2014гг (5 лет).

И если вы держали бы только валютные облигации в один из этих "неблагоприятных периодов", ваша рублевая доходность была отрицательной!!!

Владея облигациями в обе стороны (рублевыми и валютными) нам не нужно предсказывать курс в будущем. Мы будем получать прибыль в любом случае.

Удачных инвестиций!

Полезные ссылки по составлению портфеля:

1. Выбираем фонды на российские акции
2. Выбираем ETF на американские акции 
3. Ищем выгодные фонды на развитые рынки
4. Про выбор ETF на золото
5. Выбираем ETF на развивающиеся страны
6. Как составить инвестиционный портфель из фондов акций
7. Отдельные облигации против фондов облигаций
8. Сколько облигаций должно быть в портфеле?
9. Алгоритм выбора фондов облигаций
10. Выбираем валютные фонды облигаций (текущая статья)
11. Золото в инвестиционном порфтеле - факторы За и Против.