Составление портфеля №10 — выбираем валютные фонды облигаций

В прошлый раз мы разобрали как выбирать рублевые фонды облигаций. Настало время валютных фондов.

Итак, поехали!

Зачем нам валютные фонды?

В моменты "Великого шухера на рынке", рубль, как правило, слабеет к доллару. В рублевых облигациях размер падения может быть небольшим или даже отсутствовать совсем. Однако в пересчете на валюту, рублевые облигации могут обесцениваться на 10-20%.

Ситуациям могут спасти фонды облигаций номинированные в валюте. Они сглаживают валютные колебания. И  могут дать дополнительную доходность за счет ослабления рубля.

Какие фонды нам нужны?

Смысл выборки правильных валютных фондов аналогичен алгоритмам выбора рублевых.

Только фонд с короткой дюрацией, надежных эмитентов, с низкими комиссиями, с четкой стратегией, никаких ВДО и фондов-матрешек с двойными комиссиями.

Из того что сейчас есть на рынке, под условия более-менее подходят только фонды еврооблигаций.

Кандидаты в портфель

Наименование Тикер Краткое описание Комиссия, %
FinEx Tradable Russian
Corporate Bonds UCITS ETF (USD)
FXRU Еврооблигации крупнейших российских компаний. Дюрация 2,3 года. 0,5
Сбербанк – Индекс МосБиржи российских ликвидных еврооблигаций SBCB Еврооблигации компаний РФ. Дюрация 1171 день. 0,8
РСХБ - Российские корпоративные еврооблигации, вектор И.Эс.Джи
PRIE Еврооблигации компаний РФ с высоким рейтингом ESG 0,85
ВТБ Российские корп. еврооблигации смарт бета VTBU Еврооблигации компаний РФ. Дюрация - 1057 дней или 2,9 года. 0,61
Райффайзен – Еврооблигации RCMB Еврооблигации компаний РФ. Дюрация - 1171 день. 0,8

На что обратить внимание?

Фонды SBCB от Сбера и RCMB от Райфа отслеживают один и тот же индекс - RUEU10. Комиссии тоже идентичные - 0,8%. Дюрация - 1171 дня или 3,2 года. Но фонд от Сбера более ликвидный. В стакане RCMB практически никого нет. За день прошло аж 12 сделок!!! У Сбера - 63 сделки. Тоже немного. Но в разы больше, чем у RCMB.

Фонд PRIE - Еврооблигации компаний РФ с высоким рейтингом ESG. Не смог определить дюрация фонда (тайна за семью замками). Но глядя на график видно, что фонд слишком волатильный. Да и сам фонд мелковат и сыроват.  Я бы не стал брать.

FXRU старейший (и крупнейший) ETF на российском рынке еврооблигаций. С доказанным на истории приемлемым качеством управления. Прекрасной ликвидность. И с наименьшим размером дюрации. Однозначно для рассмотрения. Самый дешевый по комиссиям фонд.

VTBU - ближайший конкурент FXRU. Низкая дюрация. Хорошая ликвидность. Второй по размеру комиссий.

В итоге я бы рассматривал кандидата на включение в портфель из трех фондов:

  1. FXRU от Finex.
  2. VTBU от ВТБ.
  3. SBCB от Сбера.

На графике представлены поведение трех фондов с начала 2020 года. Все фонды двигаются примерно на одной волне.

Котировки фондов на еврооблигации
Котировки фондов еврооблигаций

 

Также полезно будет видеть, как повели себя фонды еврооблигаций в моменты обвала на рынке, на примере марта 2020 года. Для наглядности добавил на график фонд на российские акции - ETF FXRL.

В момент обвала рынка акций более чем на 30%, стоимость еврооблигаций подросла на 20%. Отличный был момент для перекладывания из одних бумаг в другие.

Единственный момент - очень напрягает поведение ETF FXRU (красная сопля вниз) после 9 марта. В то время как конкуренты уверенно росли, FXRU почему-то уверенно падал. Если подобное будет повторяться в следующие кризисы, выгодность фонда перед конкурентами сильно падает.

 

Мартовский обвал на фондовом рынке
Поведение фондов валютных облигаций в моменты паники на рынках

Выбор победителя

В итоге по совокупности факторов я в первую очередь остановил бы свой выбор на БПИФ VTBU от ВТБ. Комиссия небольшая (всего 0,6%), дюрация 2,9 года, в кризис ведет себя предсказуемо.

Если бы не "выкрутасы" FXRU - остановился бы на нем.

Зачем нужны рублевые фонды?

Глядя на предыдущий график может возникнуть закономерный вопрос: А зачем в портфеле нужны рублевые фонды? Оставляем только фонды еврооблигаций (или другие валютные ETF и БПИФ).

Отчасти доля истины в этом есть. Но инвестор должен просчитывать несколько вариантов исхода событий.

Во-первых, кризисы (и падения на рынке) случаются нечасто. На ожидания серьезного падения могут уйти годы.

Во-вторых, владея только фондами на еврооблигации, мы несем повышенные валютные риски. Тот же курс доллара к рублю на долгосроке конечно же постоянно укрепляется. Но бывают периоды времени, когда все происходит наоборот. Доллар может не только не расти, но и падать И причем довольно существенно.


Примеры.

С пика в 2016 году курс доллара за 2 года снизился на 30%. И на данный момент (ноябрь 2021) находится все еще ниже уровней 2016 года, хотя прошло больше пяти лет.

До этого тоже были периоды когда курс доллара ослабевал к рублю:

  •  2003 - 2008гг (6 лет);
  • 2009 - 2014гг (5 лет).

График - курс доллар/рубль

И если вы держали бы только валютные облигации в один из этих "неблагоприятных периодов", ваша рублевая доходность была отрицательной!!!

Владея облигациями в обе стороны (рублевыми и валютными) нам не нужно предсказывать курс в будущем. Мы будем получать прибыль в любом случае.

Удачных инвестиций!

Полезные ссылки по составлению портфеля:

  1. Выбираем фонды на российские акции
  2. Выбираем ETF на американские акции 
  3. Ищем выгодные фонды на развитые рынки
  4. Про выбор ETF на золото
  5. Выбираем ETF на развивающиеся страны
  6. Как составить инвестиционный портфель из фондов акций
  7. Отдельные облигации против фондов облигаций
  8. Сколько облигаций должно быть в портфеле?
  9. Алгоритм выбора фондов облигаций
  10. Выбираем валютные фонды облигаций (текущая статья)
  11. Золото в инвестиционном порфтеле - факторы За и Против.
 
  • Благодарность автору - здесь. 🎁
  • Есть вопросы? 🗣 Задайте их в комментариях. Все читаю, по возможности отвечаю! 🔥
  • Чтобы не пропускать новые статьи, подпишись на мой 👉 Telegram-канал 👈

   
Оцените статью
Поделиться с друзьями
Записки инвестора
Добавить комментарий

Внимание! Ваш комментарий будет опубликован после модерации.

  1. Станислав

    Добрый день, раз речь в 2 последних статьях пошла об облигациях, будет ли обзор лучших ОФЗ. которые например можно взять на ИИС? Сейчас как раз декабрь и пора подумать, как можно побольше заработать на ИИС. Либо поделитесь пожалуйста, что Вы покупаете на ИИС — фонды, акции или облигации, спасибо.

    Ответить
  2. Верса

    Добрый день! Подскажите, почему не рассматривались фонды на американские облигации в том числе новый от ВТБ — VTBI?

    Ответить
    1. Максим (vse-dengy) автор

      Фонд VTBI пролетает сразу по всем фронтам:
      1. Средний срок облигаций до погашения более 11 лет. Дюрация — 8 лет.
      2. Двойные комиссии — фонд-матрешка.
      3. Средняя доходность 1,8% (после вычета комиссий останется около 1,3%).

      Ответить
  3. Винни

    А как насчёт краткосрочных казначейских облигаций США и казначейских облигаций США с защитой от инфляции?

    Ответить
    1. Максим (vse-dengy) автор

      Краткосрочные сразу мимо — комиссии съедают весь купонный доход. Дешевле хранить просто доллары.
      По TIPS — я детально разбирал этот фонд (про FXTP). Если вкратце — лично у меня рука не поднимается покупать актив с отрицательной доходностью к погашению.

      Ответить
  4. Олегарх

    Есть еще Еврооблигации российских эмитентов с рублевым хеджем FXRB. Как раз если доллар не растет. Просадка в марте 20го -11,5%. Рост за последние пару лет 6,5% в год, за 5 лет рост 11% в год.

    Ответить
  5. Mark

    Новые статьи теперь почему-то не появляются на главной странице. Узнаешь о свежачке только через телеграм

    Ответить
  6. Александр

    С удовольствием читаю, спасибо за ваш труд, очень актуальный материал!

    Ответить
  7. Вадим

    Здравствуйте!
    Благодарю за статьи, с интересом читаю их.
    Предлагаю обратить внимание на фонд VTBI, он на американские облигации инвест.рейтинга. По сравнению с VTBU меньше рисков очередных санкций против России и с меньшей комиссией (0,35% вместо 0,61%).

    Ответить
    1. Максим (vse-dengy) автор

      Спасибо за наводку. Как раз хочу сделать обзор на этот фонд.

      Ответить
    2. Максим (vse-dengy) автор

      Обратил внимание. Сделал обзор — https://vse-dengy.ru/upravlenie-finansami/pifyi/etf-vtbi-obzor.html

      Ответить
  8. Станислав

    Максим, а как ты относишься к FXFA? Там Fallen Angels.

    Ответить
    1. Максим (vse-dengy) автор

      Отношусь хорошо, но в портфель брать точно не планирую. Мои мысли есть в обзоре на фонд.

      Ответить
  9. Дмитрий

    Добрый вечер! Подскажите, этот фонд можно купить за рубли, а можно — за доллары. есть ли принципиальная разница, не считая комиссию на покупку долларов и, после продажи паёв фонда, ещё одной конвертации в рубли?

    Ответить
    1. Максим (vse-dengy) автор

      Разницы абсолютно никакой.

      Ответить
  10. Vladislav

    Добрый день. Подскажите пожалуйста где вы строите графики нескольких бумаг для сравнения? Как на рисунках в этой статье.
    Нет ли у вас случайно статьи на эту тему?)

    Ответить
    1. Максим (vse-dengy) автор

      Сайт Трейдинг вью — на графике выбирайте «+» (плюс) — «Сравнить/Добавить»

      Ответить
  11. Андрей

    Добрый день.
    Верно ли я понимаю, что повышение ставки ФРС напрямую отразится на падении облигаций? Учитывая дюррацию втб и финекса около 2 лет, при повышении ставки ФРС на 1% просадка составит около 2%?

    Ответить
    1. Максим (vse-dengy) автор

      Да.

      Ответить
  12. Денис

    А что по поводу налогообложения? VTBU — БПИФ и не платит налоги с купонов, а вот FXRU — ETF. На него действуют те же правила?

    Ответить
    1. Максим (vse-dengy) автор

      FXRU тоже не платит налоги с купонов.

      Ответить