В чем убогость российских фондов на одном примере

Знаете за что я не люблю российские паевые фонды (ПИФ)? В том числе и биржевые (БПИФ). У них нет жестких ограничений в плане управления. Простыми словами, что хотят, то и воротят. Товарищи-управленцы могут запросто сменить стратегию абсолютно на противоположную. К примеру ты покупал фонд, инвестирующий в акции, а через три года оказалось, что внутри - облигации. Или золото. Или смесь чего-то с чем-то. В том числе инструменты срочного рынка.

Расскажу про недавно произошедшее событие по смене содержимого одного из фондов.

Смена стратегии - это хорошо или плохо?

На моей памяти было несколько подобных случаев. К примеру как-то, ребята из фонда на золото решили немного поспекулировать. На рынке золота был полный штиль, поэтому часть активов фонда переложили в потенциально более доходные инструменты. Естественно, "все делалось для блага пайщиков", чтобы они получили более высокую доходность.

Что произошло дальше? Как только (самовольные) перестановки в фонде были произведены, котировки золота пошли в резкий рост. Финал этой истории был достаточно печальный: при сильном подорожании золота на десятки процентов, за тот же период фонд на золото получил околонулевую доходность.

Управляющие все равно получили свои комиссии. А вот все пайщики остались с носом. Или вернее без носа (прибыли).

Но это было давно (и возможно неправда). И вот опять ...

Всем привет из Открытия

На этот раз отличился фонд от Открытия - БПИФ OPNB инвестирующий в российские корпоративные облигации. Управляющие на ходу взяли и поменяли стратегию инвестирования. До радикальных перемен, к счастью, дело не дошло (сохранили внутри тот же класс активов - облигации). Но все это преподнесли в виде улучшения условий для инвесторов!!!

Цитата с пресс-релиза с официального сайта (источник).

Как красиво звучит!  Ну подумаешь, поменяли немного индекс слежения. Зато мы получаем существенное увеличение качества и потенциальную доходность.
Правда в этом случае никто не упомянул о рисках. И про цели инвесторов, ранее покупавших этот фонд именно из-за старой стратегии как-то все забыли.

Как это выглядит со стороны?

Я отдал деньги за помидоры, а получил огурцы. Немного не то, зато все это овощи.

Или я решил провести ленивый отпуск в Турции на берегу моря, а меня отправили в горы кататься на лыжах. На первый взгляд и там и там вроде отдых. Но меня почему-то никто не спросил, а согласен ли я на эту замену.

Неравноценная замена?

В чем отличие индексов между собой? И так ли критичны изменения?

Давайте разберемся.

В таблице представлены основные различия индексов.
Параметры Было Стало
Тикер RUCBITRBB RUGBITR5+
Индекс Индекс корпоративных облигаций (> 1 года, BB- ≤ рейтинг < BBB-) Индекс государственных облигаций (> 5 лет)
Кол-во бумаг в индексе 74 12
Дюрация менее 2 лет 7 лет

Получается, что под предлогом улучшения, количество бумаг в фонде сократилось более чем в шесть раз (диверсификация снижена). Вместо коротких облигаций, мы получили длинные бонды со сроком погашения 5 и более лет (+10-15 лет). Рост дюрации более чем в три раза!

Увеличение дюрации автоматически повышает чувствительность индекса к изменению процентных ставок. Да и сам индекс, из-за наличия в нем длинных бумаг будет летать вверх-вниз из-за каждой мелочи. И особенно в кризисы (просадки могут быть намного глубже).

Чего боятся облигации?

Вместо тысячи слов лучше один раз посмотреть как ведут себя оба индекса во времени.

На графике:

  • синий  - это индекс корпоративных облигаций;
  • красный - индекс гос. облигаций.

RUCBITRBB vs. RUGBITR5+

Невооруженным взглядом видно, что поведение индекса корпоративных облигаций более сглаженное, без резких провалов. Новый бенчмарк фонда OPNB частенько грешит просадками, с глубиной падения в разы больше.

Вместо заключения

Нормальные инвесторы, выбирают фонд исходя из каких-то своих целей, сроков и естественно рисков. К примеру старый формат фонда из-за наличия коротких облигаций можно было использовать на ИИС (на три года).   Или как стабилизирующую составляющую портфеля в противовес акциям, для снижения общей просадки по портфелю.

Смена индекса фонда автоматом увеличивает риски портфеля, кому-то ломает стратегии.

На мой взгляд - было бы правильнее (и честнее) создать другой фонд с новой стратегией. Если я за что-то плачу деньги, то будьте добры обеспечьте меня этим. Но ребята из Открытия решили не заморачиваться и пошли наиболее простым (для них) путем.

Если статья понравилась, есть еще одна история про чудеса еще одного российского фонда.

Как вы думаете, смена стратегии пойдет инвесторам на пользу?

 
  • Благодарность автору - здесь. 🎁
  • Есть вопросы? 🗣 Задайте их в комментариях. Все читаю, по возможности отвечаю! 🔥
  • Чтобы не пропускать новые статьи, подпишись на мой 👉 Telegram-канал 👈

   
Оцените статью
Поделиться с друзьями
Записки инвестора
Добавить комментарий

Внимание! Ваш комментарий будет опубликован после модерации.

  1. Vit

    Честно говоря вообще не вижу смысла в фонде на гос.облигации. Если нужно, в соответствии со своей стратегией используешь конкретные ОФЗ.

    Ответить
    1. Максим (vse-dengy) автор

      Плюсую.

      Ответить
  2. Оксана

    Сейчас выбора особо нет. Сами фонды мне нравятся как инструмент, брала FX ETF с диверсификацией. В силу событий они не доступны, перехожу на сберовские ETF, по чуть-чуть на сдачу беру на корпоративные облигации и на топ российских акций.

    Ответить
    1. Манкисур

      У сбера нету etf, есть бпифы с довольно высокими комисссиями. Поэтому возникает вопрос, почему именно сбер?

      Ответить
  3. Андрей

    Если одним словом — охренели.
    О каком долгосрочном пассивном инвестировании может идти речь, если гореуправляющие постоянно что-то мутят?
    Рынок фондов у нас не сложился к сожалению.
    Получается надо выбирать конкретные бумаги.
    В них, надеюсь, не будут менять условия :))

    Ответить
  4. Виталий

    И снова ОТКРЫТИЕ сами себя дискредитируют и своими действиями как бы говорят «бегите от нас». 🙂

    Ответить
  5. Манкисур

    Справедливости ради, у открытия все фонды такие себе. Кто их покупал и почему?

    Ответить
  6. LouLou

    Очень не хватает сводной статьи о том, какие ETF и бПИФ на данный момент (10 авг) торгуются на российских биржах. И мысли автора. Хочется собрать хоть какую-то стратегию

    Ответить
  7. Атем

    Законодательство позволяет такое проворачивать, вот они и воротят. Стоит жаловаться в ЦБ, чтобы прикрыли лавочку.

    Ответить