Дивидендные Аристократы США — новый БПИФ FMUS от Финам

8 февраля 2021 года на Московской бирже начались торги паями биржевого паевого инвестиционного фонда (БПИФ) "Дивидендные Аристократы США" под управлением УК "Финам Менеджмент". Торговый код фонда – FMUS.

Разберем основные условия, скрытые моменты и определим плюсы и минусы нового фонда. Проясним главный вопрос - есть ли смысл инвестировать в БПИФ FMUS.

Инвестиционная стратегия

Цель фонда FMUS - отслеживать индекс Dow Jones U.S. Dividend 100.

В индекс Dow Jones U.S. Dividend 100 включаются компании США по совокупности 2-х факторов:

1. Выплачивают дивиденды на протяжении 10 лет и за последние 5 лет ежегодно повышают размер выплат.
2. Из полученного списка дивидендных компаний выбираются лучшие по фундаментальным показателям: размеру дивидендной доходности, рентабельности капитала, темпам роста, уровню закредитованности и т.д.

Принцип отбора акций в индекс очень напоминает стратегию российского дивидендного фонда DIVD.

БПИФ FMUS инвестирует не в акции напрямую, а через прослойку: иностранный фонд - Schwab U. S. Dividend Equity (ETF SCHD). Капитализация SCHD - в районе 17 миллиардов долларов. Кстати ETF SCHD входит в мою подборку дивидендных фондов.

Состав FMUS

Очевидно, что состав FMUS должен быть идентичен составу индекса или фонда Schwab U. S. Dividend Equity, который собственно покупает УК Финам.

Состав фонда можно посмотреть на сайте провайдера (ссылка).

Ниже привожу ТОП-10 акций.

По секторам ...

Историческая доходность

Обратимся к истории индекса, дабы понять выгодно ли вообще инвестировать в подобную стратегию, которую предлагает нам Финам.

За последние 10 лет среднегодовая доходность индекса Dow Jones U.S. Dividend 100 составила 13.81% годовых.

 

По мне, результат не то чтобы неплохой, просто замечательный. Получать двузначные доходности, да еще и в долларах - мечта инвестора.

Но ради справедливости, нужно сравнить результат с другой стратегией - в нашем случае в индексом S&P 500 (так как российские инвесторы могут покупать в качестве альтернативы другие фонды на США). Как показал себя индекс за это время?

И что получаем?

Практически идентичный результат (расхождение в доходности всего на 5 сотых процента в год):

• Dow Jones U.S. Dividend 100 - 13.81%;
• S&P 500 - 13,76% годовых.

Обратите внимание, доходность указана с учетом реинвестирования всех дивидендов (Total Return) и без налогов (это важно).  Ссылка на ресурс для самостоятельного сравнение здесь.

 

Особенности фонда FMUS

Дивиденды. Российский фонд Дивидендные Аристократы США (FMUS) не выплачивает дивиденды. Все поступающие выплаты от иностранного ETF SCHD реинвестируются в цену пая. Кстати, сам ETF SCHD имеет довольно неплохую дивидендную доходность - 3%. Для сравнения див. доходность S&P 500 в 2 раза меньше - около 1,5%.

Бесплатно. Для клиентов Финам - покупка паев происходит без комиссии брокера (как это влияет на конечный результат инвестора писал здесь).

Стартовая цена пая - 10 рублей. С одной стороны это делает фонд доступнее, с другой у инвестора могут быть определенные проблемы (минусы копеечных фондов).

Можно покупать на ИИС. Применима льгота на долгосрочное владение (ЛДВ) - после 3-х лет владения налоги на прибыль будет ноль.

Совокупные расходы инвестора - до  6,25% в год. (ЭТО НЕ ОПЕЧАТКА).

• Комиссия за управление - 0,95%.
• Депозитарий - 2.5%.
• Прочие расходы - до 3%.

Ссылка на документы - здесь. Вклада "Документы". Смотрим "Правила доверительного управления БПИФ Дивидендные аристократы США" ( переходим на стр. 20 - XVII. Вознаграждения и расходы).

Для сравнения сам ETF Schwab U. S. Dividend Equity (ETF SCHD), паи которого покупает Финам, имеет комиссию за управление 6 сотых процента - 0.06%.

Добавлено 12 февраля 2021 года.

11 февраля (через 3 после начала торгов на бирже) по фонду  "Дивидендные аристократы США" произошло изменение тарифов в сторону уменьшения.

Вместо 6,25% суммарные расходы снизились до 1,1%.

• Комиссия за управление - 0,7%;
• Депозитарий - 0,25%;
• Прочие расходы - 0,15%.

Источник: Изменения и дополнения в Правила доверительного управления Биржевым паевым инвестиционным фондом рыночных финансовых инструментов «Дивидендные Аристократы США» (размещено: 11.02.2021 в 10:00)

На что обратить внимание

Финам немного вводит в заблуждение, называя свой фонд FMUS - Дивидендные Аристократы США. Типа решил хайпануть на громком названии.

Под определение Аристократов попадают компании выплачивающие и увеличивающие дивиденды на протяжении 25 лет! Про аристократов писал здесь и здесь.

---

Высокая дивидендная доходность является больше минусом, чем плюсом. Почему? Дело в налогообложении дивидендов. УК Финам будет платить налог с дивидендов по ставке 30% (почему так объяснял в этой статье). А остатки инвестировать в стоимость пая. И чем выше размер дивидендов, тем больше будет уходить в никуда на налоги.

Со слов представителей Финама, налог с дивидендов будет облагаться по ставке 15%. Так как  УК «Финам Менеджмент» работает через своего кипрского партнера Just2Trade (еще один посредник?).

При 3% див. доходности иностранного фонда, потери на налогах составят 0.45%. Инвестируя в российские фонды, нацеленные на индекс S&P500 с "правильным налогообложением", теряется в 2 раза меньше.

Когда мы сравнивали исторические доходности индексов Dow Jones U.S. Dividend 100 и S&P 500, мы видели, что доходности практически идентичны. Но в расчете не участвовали налоги.

Из-за более высоких дивидендов и особенностей налогообложения, стратегия следования за индексом  Dow Jones U.S. Dividend 100 немного будет отставать от индекса S&P 500.

Ну что такое 0,5%? Казалось бы мелочь. На самом деле полпроцента могут сильно изменить результат инвестирования - у меня есть одноименная статья на сайте. Новичкам читать обязательно.

---

Хитрое название фонда - FMUS. На первый взгляд все логично: FM - это Финам, US - США.

Мне одному кажется, что FMUS очень уж похож на другой (более популярный фонд) - FXUS?

Намеренно это сделано или нет - непонятно. Очень легко перепутать и купить не то, что хотел.

Кому интересно, почитайте статью на РБК как инвестору покупали по ошибки другие акции с похожими тикерами и к чему это приводит.

---

Комиссии (после снижения комиссий, пункт больше не актуальный. Оставляю для истории)

Мне кажется сотрудники УК Финам не слышали про конкуренцию. Иначе как объяснить просто гигантский размер вознаграждения за управление фондом, который является просто прокладкой между инвесторами и иностранным ETF. Такая комиссия еще была возможна несколько лет назад, когда на рынке торговались обычные ПИФы, покупать которые можно было только напрямую через менеджеров в банках и управляющих компаниях.

Сейчас, при среднем размере расходов фондов, ориентированных на акции США в районе 1%, комиссия Финам в 6,45% смотрится как динозавр.

Выше мы увидели, что среднегодовая полная доходность индексов Dow Jones U.S. Dividend 100 и S&P 500 примерно равны и составляют 13,8% годовых.

С учетом комиссии (6,45%) и потери на налогах (0,9%) выходит, что при владении БПИФ FMUS инвестор будет терять БОЛЬШЕ ПОЛОВИНЫ ДОХОДА (7,35%). И реальная ожидаемая доходность (если ориентироваться на исторические данные) составит около 6.5% годовых.

Покупая российские фонды, ориентированные на индексы S&P 500, инвесторы теряют на аналогичных вещах в районе 1,5-2%.  Имея реальную ожидаемую доходность около 12% годовых. Что почти в 2 раза выгоднее.

Подводим итоги

Сама стратегия индекса Dow Jones U.S. Dividend 100 вполне себе неплохая. При сопоставимой доходности позволяющей получать более высокие дивиденды (по сравнению с тем же S&P 500). И в оригинальном исполнении, в лице иностранного фонда ETF SCHD выплачивающего дивиденды, выглядит просто прекрасно.

Но все плюсы стратегии разбиваются об российские реалии. Высокие дивиденды = высокие налоги + гигантские (не побоюсь этого слова) комиссии за владение фондом FMUS будут съедать огромную долю потенциального дохода.

По моему (конечно же сугубо субъективному) мнению, отдавать в виде комиссий за владение FMUS в разы больше, чем просят фонды-конкуренты - очень глупо.

Складывается мнение, что Финам выпустил фонд в расчете на каких-нибудь дурачков новичков, не сильно разбирающихся в тонкостях фондового рынка (и комиссиях в первую очередь) и клюнувших на броское название "Дивидендные Аристократы США".

Однозначно, при таких комиссиях инвесторы должны проходит мимо фонда FMUS.

Добавлено 12 февраля 2021 года.

Как оказалось все не так страшно, как выглядело на первый взгляд:

1. Финам понизил комиссии по своему фонду  FMUS в 5,5 раза - до среднерыночных (и вполне конкурентных) 1.1% в год.
2. Ставка налога на дивиденды минимальная (15%) из возможных для аналогичных фондов.

Удачных инвестиций с низкими расходами!