Составление портфеля №11 — золото в инвестиционном портфеле | Факторы за и против

Стоит ли добавлять золото в портфель? На этот счет у инвесторов встречаются разные мнение. Кто-то категорически избегает золота. Другие являются можно сказать фанатами "презренного металла". Третьи могут выделять небольшую часть портфеля на покупку золота.

Одно можно сказать точно. Во всем мире среди инвесторов принято обязательно включать в портфель только два класса активов: акции и облигации. Но по золоту не все так однозначно.

Разберем, нужно ли оно в портфеле инвестора и для каких целей.

Сразу скажу, я буду высказывать собственные мысли (у вас естественно может быть мнение отличное от моего), так сказать "на обывательском уровне" (без исследований и точной статистики). Но я постараюсь осветить самые важные моменты, позволяющие вам принять решение о целесообразности включения золота в свой портфель. В конце расскажу как поступаю именно я.

Куда идет все золото?

Для начала немного полезной информации.

Основными "потребителями" золота являются четыре группы:

• ювелирная промышленность;
• инвесторы;
• центральные банки;
• технологии (в основном электроника).

На диаграмме представлено соотношение спроса на золото каждой из групп.

Обратите внимание, как меняется количество инвесторского золота по мере изменения его котировок. Когда цены растут - инвесторы увеличивают вложения, при падении - снижают.

Итак, поехали! Фактора за и против использования золота в портфеле.

Золото - это просто товар

Акции или облигации могут давать вам прибыль в виде дивидендов, купонов и (или) роста котировок. Эту прибыль можно выводить (тратить), оставляя состав портфеля неизменным, либо реинвестировать - увеличивая количество бумаг.

Золото, в отличии акций и облигаций, не приносит добавленной ценности. Как был у вас слиток золота сегодня, таким он и будет и через 5 и через 100 лет. С таким же успехом можно вложиться в нефть, стройматериалы, спички, сахар и соль.

Золото не приносит добавочной ценности!

Gold vs Money

Правительство может печатать деньги практически в неограниченных количествах. Особенно в свете последних событий. Как пример, политика количественного смягчения (QE) после глобального финансового кризиса. За последние два десятилетия напечатано больше долларов, чем за предыдущие двести лет!!!

С другой стороны очевидно, что запасы золота (как и его добыча) ограничены. Рост предложения золота мало изменился с течением времени – увеличиваясь примерно на 1,6% в год за последние 20 лет.

Это приводит к постепенному обесцениванию денег по отношению к золоту. Если принять стоимость золота за постоянную величину, то со временем за единицу веса должны давать больше денег.

На графике ниже показано как менялась стоимость основных мировых валют по отношению к золоту.

Есть другой график, сравнивающий рост денежной массы (синяя линия) с котировками золота (красный график).

Со временем золото дорожает!

Золото против высокой инфляции

Есть данные по США, свидетельствующие, что золото защищает инвесторов от экстремальной инфляции. В годы высокой инфляции (исторически это больше 3%), золото за этот период в среднем вырастало на 15% в номинальном и на 8% в реальном выражении.

Очень продолжительные падающие тренды

Золото может очень, очень, ОЧЕНЬ долго падать. Если посмотреть историю последних 50 лет, то мы увидим, что золото чуть ли не большую часть время находилось в просадке от своих предыдущих пиков. Фондовый рынок акций тоже грешит периодическими падениями. Но как правило на восстановление рынка уходит "всего несколько лет".

Как вам нисходящий тренд длинной в 20 лет, которой был у золота? Выдержали бы вы постоянно докупать падающий актив на протяжении 10-20 лет? А если и да, то скорее всего, это были бы потраченные впустую деньги.

 

Еще более удручающее зрелище представляет тот же график, скорректированный на инфляцию (источник). То есть по факту показывающий реальную стоимость золота.

Вот пара фактов:

• С пика 1980 года  реальная стоимость золота снижалась  в 5,5 раза.
• Мы до сих пор не смогли превысить максимум не только 2011, но даже и 1980 года (а прошло уже более 40 лет).

Упущенная выгода

Помимо нахождения в падающих (или не растущих) золотых активах, нужно учитывать упущенную выгоду. Инвестор мог бы эти деньги направлять на фондовый рынок и получать добавленную ценность.

Как пример, сравнение реальной доходности (за вычетом инфляции) американского фондового рынка и котировок золота. График немного не свежий, но дает общую картину упущенных возможностей.

 

Золото и портфельный эффект

Добавления золота способно улучшить характеристики портфеля.

Во-первых, в эпоху низких процентных ставок, мы имеем чуть ли не отрицательную ожидаемую доходность по облигациям. Купонная доходность облигаций не покрывает инфляцию. А вероятность повышения ставок в будущем - способно обвалить котировки текущих бумаг. Держать просто так наличные (те же доллары) чревато постепенным их обесценением.

Куда еще можно пристроить капитал? Золото - как один из вариантов защиты?

Во-вторых - это околонулевая корреляция золота с акциями. Вероятность того, что при наступлении коррекции или обвала на фондовом рынке, золото не полетит вниз вслед за акциями - пятьдесят на пятьдесят. Что уже само по себе неплохо. Золотые инвестиции позволят частично защитить капитал от возможного падения его стоимости.

В-третьих, портфельный эффект. Владение золотом дает возможность инвестору использовать просадки на фондовом рынке в свою пользу. Можно продать золото, и на вырученные деньги купить подешевевшие акции. А часто бывает, что в моменты кризиса котировки золота устремляются наверх, то инвестор получает двойной профит. Продал золото дороже, купил акции дешево.

Резюмируем

Вывод простой. Золото не очень подходит как способ увеличения капитала, так как не создает никакой добавочной ценности. Можно, конечно, попасть на какой-нибудь продолжительный отрезок времени, когда стоимость золота будет увеличиваться. Но все это на уровне случайности, везения или в качестве спекулятивной идеи.

К примеру по статистике на 20-ти летнем промежутке фондовый рынок акций с вероятностью близкой к 100% принесет инвестору прибыль. Чего не скажешь о золоте. Инвестируя в золото на долгосрок - мы не можем ни в чем быть уверены.

Главная причина иметь золото в портфеле  - это защита капитала от возможных серьезных просадок. Пока инвестор находится в стадии накопления и капитал маленький (естественно у каждого свои понятия маленького капитала) скорее всего защита не нужна.

Лучше направлять средства в инструменты которые с большей вероятностью принесут инвестору реальную доходность. И акции в этом случае самый доходный класс активов. А выкупать подешевевшие акции в кризис можно с помощью новых пополнений или распечатыванием кубышки с кэшем (используя различные стратегии выкупа просадок)

Но по мере роста капитала или приближения к планируемой пенсии, инвестор должен предпринимать меры по снижению волатильности портфеля. И один из способов это сделать - разбавить портфель различными инструментами, в том числе и золотом.

Я сам не любитель золота. Но после многих лет инвестирования, начинаю выделять ему небольшую долю портфеля в качестве защитного хеджа. Планирую постепенно довести до 5% от капитала. Больше этой планки держать смысла не вижу.

Из личного:

1. Составляю новый портфель | Активы в моем портфеле — что, как и почему?
2. Составляю новый портфель (часть вторая) — Мой «идеальный» портфель

 

Главная моя идея.  Держать золото вечно тоже не намерен. Как только на рынке произойдет серьезный крах и котировки акций обвалятся на десятки процентов, с удовольствием обменяю золото на них.

Полезные ссылки по составлению портфеля:

1. Выбираем фонды на российские акции
2. Выбираем ETF на американские акции (неактуально)
3. Ищем выгодные фонды на развитые рынки
4. Про выбор ETF на золото
5. Выбираем ETF на развивающиеся страны (неактуально)
6. Как составить инвестиционный портфель из фондов акций
7. Отдельные облигации против фондов облигаций
8. Сколько облигаций должно быть в портфеле?
9. Алгоритм выбора фондов облигаций
10. Выбираем валютные фонды облигаций (неактуально)
11. Золото в инвестиционном порфтеле - факторы За и Против (текущая статья)